Только что прочитал последний взгляд Goldman Sachs на институциональное принятие криптовалют, и здесь действительно есть что-то, на что стоит обратить внимание. Их основной аргумент довольно прост: регулирование теперь является главным катализатором привлечения институтов в крипту, а не наоборот.

Вот что интересно — годами неопределенность в регулировании была крупнейшим барьером для выхода традиционных финансов на рынок. Теперь это меняется. Согласно их данным, 35% институтов по-прежнему указывают регуляторную неопределенность как основную преграду, но 32% теперь считают регуляторную ясность главным стимулом. Это значительный сдвиг в том, как ведется дискуссия.

Важен и временной аспект. Goldman считает, что законодательство о структуре рынка США в первой половине 2026 года может стать настоящим поворотным моментом. Речь идет о законопроектах, которые наконец-то прояснят, как регулируются токенизированные активы и проекты DeFi, а также определят, что именно регулирует SEC и CFTC. Под руководством нового руководства SEC полностью изменился подход к правоприменению — большинство текущих дел закрыто, отступили от агрессивной позиции. Это создает реальное пространство для действий институциональных игроков.

Что привлекло мое внимание — их фокус именно на компаниях, занимающихся инфраструктурой криптовалют. Эти фирмы выигрывают от роста экосистемы, но не так подвержены торговым циклам, как биржи. Это другой профиль риска, чем тот, о котором большинство думает при упоминании принятия крипты.

По фактическим цифрам: активы Bitcoin ETF достигнут примерно $115 миллиардов к концу 2025 года, Ether ETF — более $20 миллиардов. Стейблкоины сейчас находятся около $300 миллиардов рыночной капитализации. Но есть разрыв — институциональные управляющие активами вложили в крипту всего около 7% своих активов под управлением. Однако 71% планируют увеличить экспозицию в течение следующих 12 месяцев. Очевидно, есть значительный потенциал роста при прояснении регуляторных путей.

Помимо торговли, Goldman выделяет токенизацию, DeFi и стейблкоины как основные области расширения. Законодательство по стейблкоинам в прошлом году уже значительно способствовало росту рынка. Добавьте изменения в правилах хранения и новые лицензии для цифровых банков, и вы увидите, что традиционные финансы действительно начинают входить в крипту.

Интересен и сегмент хедж-фондов — большинство из них уже держит крипту и планирует увеличить долю. Это существенный сдвиг по сравнению с несколькими годами назад.

Итак, основная идея здесь — не только в том, что Bitcoin достигает новых цен или появляется какой-то вирусный токен. Речь идет о том, что инфраструктура и регуляторные рамки наконец создаются, чтобы серьезные институциональные деньги могли масштабно вкладываться. Это другой тип истории о принятии крипты — меньше о розничном ажиотаже, больше о скучной инфраструктуре, которая наконец строится. Если законопроекты о структуре рынка действительно примут в первой половине этого года, мы можем увидеть ускорение институционального принятия крипты довольно заметно.