Федеральная резервная система выпустила жесткие сигналы, золото, серебро и медь упали вместе! Цветные металлы резко упали,紫金矿业 упала более чем на 6%, цветной ETF от Hui Tian Fu (159652) упал более чем на 5%, спотовое золото сначала стабилизировалось, учреждения спешат с интерпретацией

19 марта рынок А-акций скорректировался, ФРС дала сигнал о возможном ужесточении политики, ожидания снижения ставок снизились, сектор цветных металлов оказался под давлением. На 13:01 ETF по цветным металлам с более высоким содержанием золота и меди —汇添富（159652） — упал более чем на 5%, продолжая слабую серию из пяти дней падения.

Все компоненты индекса, на который ориентирован ETF汇添富（159652）, снизились: Luoyang Molybdenum упал более чем на 7%, Zijin Mining и China Gold — более чем на 6%, Aluminum Corporation of China и Huayou Cobalt — более чем на 5%, а Northern Rare Earth и Ganfeng Lithium — в числе лидеров по падению.

【Топ-10 компонентов индекса, на который ориентирован ETF汇添富（159652）】

На 13:04 данные по компонентам показываются только для иллюстрации и не являются инвестиционной рекомендацией.

Вчера вышли превысившие ожидания данные по оптовой инфляции и осторожные комментарии председателя ФРС Пауэлла о перспективах инфляции, что вызвало двойной удар по рынкам, усилив опасения по поводу устойчивости инфляции.

Новости: ФРС оставила целевой диапазон федеральных фондовых ставок без изменений — 3.50%-3.75%, — второй раз подряд, что соответствует ожиданиям рынка. Заявление подчеркнуло, что экономическая активность продолжает расширяться умеренными темпами; инфляция остается высокой в определенной степени; неопределенность экономического прогноза сохраняется на высоком уровне, а ситуация на Ближнем Востоке создает неопределенность для экономики США. В точечной диаграмме показано, что в 2026–2027 годах ставки снизятся всего один раз, что свидетельствует о более консервативной политике снижения ставок и осторожном подходе ФРС в условиях множества рисков.

Пауэлл заявил, что если инфляция не покажет прогресса, снижение ставок не последует. Большинство участников рынка не считают повышение ставок базовым сценарием, однако возможность следующего шага — повышения — все же обсуждается.

В результате вчера международные фьючерсы на драгоценные металлы в основном снизились: COMEX-золото упало на 3.68%, до 4823.90 долларов за унцию, COMEX-серебро — на 5.63%, до 75.42 долларов за унцию. Также большинство базовых металлов на Лондонской бирже снизились: LME-медь — на 3.40%, а алюминий — вырос на 0.59%. Однако 19 марта после значительного падения золото на Лондоне стабилизировалось и начало восстанавливаться, спотовое золото уже превысило 4840 долларов за унцию.

【«Покупка золота в эпоху хаоса» — нарушена? Как оценивать долгосрочную ценность золота как актива для диверсификации?】

С начала марта ситуация на Ближнем Востоке обострилась, что привело к резкому росту цен на нефть, однако «убежище» — золото — не росло синхронно, что кажется нарушением привычного правила покупки золота в периоды кризиса. Некоторые аналитики считают, что движущими факторами цен на золото являются не только страхи, а реальные процентные ставки. Рост цен на нефть повышает инфляционные ожидания, что влияет на оценку монетарной политики ФРС: ожидания снижения ставок откладываются, доллар и доходность по американским облигациям получают поддержку, а золото — давление.

Цзиньчжун Секьюритиз ( CITIC Securities) проанализировала динамику цен на золото и сектор золота после конфликтов на Ближнем Востоке, отметив, что среднесрочная динамика цен на золото после конфликтов зависит в первую очередь от доверия к доллару и ликвидности. В будущем ожидается продолжение двух тенденций: расширение ликвидности и ослабление доверия к доллару, что будет способствовать росту цен на золото.

Первое — сохранение политики мягкой ликвидности, «опасения стагфляции» могут стать катализатором. За последние три года периоды слабого роста занятости в США сопровождались ускорением роста цен на золото. В феврале 2026 года данные по безработице и занятости вновь указывают на риск ослабления рынка труда, что способствует ожиданиям снижения ставок. После назначения Воша председателем ФРС в течение года ожидается 1–2 снижения ставок по 25 базисных пунктов. Политика мягкой ликвидности не изменится. В совокупности с задержками в передаче инфляционных эффектов от нефти и тарифов, реальные процентные ставки в основных экономиках в первом-третьем квартале могут снизиться, что благоприятно для ETF и цен на золото.

Второе — продолжается тренд ослабления доверия к доллару, ожидается усиление премии по американским облигациям. Согласно данным Всемирной ассоциации золота, с началом конфликтов на Ближнем Востоке тенденция «де-долларизации» продолжает стимулировать покупки золота центральными банками. В 2022–2024 годах чистые закупки превышали 1000 тонн ежегодно, а в 2025 году — 863 тонны. Основная причина — растущие опасения по поводу долговой политики США, внешних операций и внутренней системы. Этот тренд, скорее всего, продолжится. Ограничения по верхней границе госдолга США ослаблены, и цикл постоянных повышений лимита может привести к дальнейшему росту цен на золото. Расчет показывает, что справедливая цена золота может превысить 5000 долларов за унцию, а при сочетании слабости доверия к доллару, расширения ликвидности и спроса на «убежище» — цена может достигнуть 6000 долларов за унцию в этом году.

Исторически высокая оценка и позиционирование по отношению к рыночным котировкам усиливают потенциал роста золотого сектора, а текущие мультипликаторы PE ведущих компаний снизились до 15–20x — исторически низкого уровня. В то же время, рост цен на акции и золото в последние годы шли синхронно, что дает основания ожидать новых максимумов по ценам и у акций, и у золота. (Источник: CITIC Securities, 19.03.2026 «Обзор цен на золото и золотого сектора после конфликтов на Ближнем Востоке»)

【Цветные металлы: инфляция выше ожиданий, глобальные сделки Halo, обострение геополитической ситуации — поддержка циклических активов】

Шаньван Хуньюань отмечает, что превышение инфляции, глобальные сделки Halo и обострение геополитики усиливают логику инвестиций в циклические активы, и стиль рынка переходит от технологического роста к циклическим секторам.

Макроэкономика: в первом квартале 2026 года инфляция превысит ожидания рынка. В феврале индекс цен производителей (PPI) за месяц вырос с минимальных значений -3.6% (июль 2025) до -0.9%. Исторически периоды стабилизации и роста PPI в моменте сопровождались преимуществами для циклических факторов в А-акциях и Гонконге: текущий рост цен на нефть с конца 2025 года с около 60 до более 100 долларов за баррель — уже около 20%, что еще не полностью реализовано, и тренд продолжается. В цепочке ценовых передач и в отношении к нижним звеньям цепочки — это только «первое тайм-тайм».

Фундаментальные показатели: в 2026 году ожидается рост инфляции, А-акции войдут в фазу пополнения запасов, выручка, чистая прибыль и ROE увеличатся. В первом квартале ожидается сильный рост по циклическим секторам. Текущий запас продукции в А-акциях низкий, а средний уровень цен на нефть в 2026 году повысится, что улучшит PPI и стимулирует восстановление запасов предприятий; также нефть влияет на прибыльность циклических отраслей через переоценку запасов, издержки и эластичность спроса.

Тенденции отраслей: широко распространены сделки Halo. В А-акциях сейчас преобладают «Halo»-активы (с низким уровнем списания активов, с высокими балансовыми оценками), в основном в секторах: уголь, цветные металлы, нефть и нефтехимия, строительные материалы, инфраструктура, а также в потребительских товарах с сильными брендами, таких как продукты питания и напитки.

(Источник: Shenwan Hongyuan, 17.03.2026 «Стратегия по секторам весны 2026: инфляция выше ожиданий, тренд циклических активов сохраняется»)