Эффект замещения энергии проявляется? Акции угольных компаний растут вместе, 6 компаний прогнозируют удвоение прибыли к 2026 году

Угольный сектор 12 марта утром показал сильную динамику, в секторе цены на акции Zhengzhou Coal & Electric и Yankuang Energy достигли лимитных значений; China Coal Energy, Shaanxi Black Cat, Baotailong, Lu’an Environmental Energy, Baotailong, JinKong Coal заметно выросли. Химическая промышленность также демонстрирует сильные показатели, LuHua Technology, JinMei Technology, JinNeng Technology, Yankuang Energy, Wanwei High-tech достигли лимитных значений.

Вызвала ли конфликт эффект замещения энергии?

С точки зрения новостей, резкий рост цен на нефть и газ в результате конфликта между Ираном и США вызвал эффект замещения энергии. В отчёте, опубликованном Orient Securities, говорится, что передача цен на уголь проявляется в росте стоимости топлива, что приводит к увеличению морских перевозок, а скачок цен на природный газ стимулирует некоторые регионы к увеличению производства электроэнергии на угле в качестве замены дорогого природного газа, что может привести к сезонному росту цен на уголь.

Расчёты Changjiang Securities показывают, что при длочной блокаде пролива Гормуз, мировой спрос на уголь для электроэнергетики может ежегодно увеличиваться на 84,86 миллиона тонн; если в Китае полностью задействовать мощности по химической переработке угля, это только по одному показателю может стимулировать внутреннее потребление угля почти на 50 миллионов тонн.

Данные Choice от Eastmoney показывают, что в последнее время цены на энергетический уголь явно выросли, особенно на уголь 5500K, цена на который к 8 марта составила 690 юаней за тонну, что на 10 юаней больше по сравнению с серединой февраля.

Потенциальный рост цен на уголь

Guotai Junan дополнительно анализирует, что хотя конфликт между Ираном и США не оказывает прямого воздействия на рынок угля, он всё же через цепочки «рост риска на нефть и газ → замещение энергии», «увеличение стоимости морских перевозок и страховых премий → рост стоимости на месте», «препятствия в цепочке химической промышленности на Ближнем Востоке → увеличение потребления угля в химической промышленности» создает эффект повышения центра цен и региональных ценовых различий:

Во-первых, с 2023 года средние показатели соотношения нефти к углю и газа к углю выросли с 2.59 и 2.27 до 3.36 и 3.65 соответственно по состоянию на 6 марта. В условиях расширения этих соотношений меняется характер активов угля. При расчёте на уровне среднего соотношения 2.59, при дальнейшем росте цен на нефть до 150 долларов за баррель, существует потенциальный риск повышения цен на энергетический уголь до 1000 юаней за тонну.

Во-вторых, после конфликта между Ираном и США, цены на уголь за рубежом (особенно в Европе) реагируют на геополитические потрясения быстрее, чем внутри страны. Цены в Европе резко растут: после конфликта цены на энергетический уголь в Европе быстро пошли вверх; реакция в Ньюкасле и Азиатско-Тихоокеанском регионе отстает; внутренние спотовые цены в Китае остаются относительно слабыми.

В-третьих, еще одним центром ценообразования в этом геополитическом кризисе являются маршруты и транспортные мощности. Риск блокировки пролива Гормуз вызывает переоценку рисков в ценообразовании «энергетического маршрута», а в условиях сезонных потребностей в угольных шахтах и грузоперевозках, а также в условиях геополитической защиты, цены на уголь растут. В настоящее время стоимость перевозки угля из Индонезии и Австралии в Китай увеличилась на 7.86% и 16.48% по сравнению с 27 февраля.

В-четвертых, за последние годы доля химической переработки угля в структуре его спроса увеличивается. Если конфликт продолжит разгораться, это значительно повысит маржинальный спрос на химическую переработку угля: с одной стороны, Иран — крупнейший источник импорта метанола для Китая; если из-за конфликта экспорт метанола из Ирана затруднится, внутренние цены на метанол вырастут, стимулируя рост загрузки установок по производству метанола/MTO из угля, что увеличит потребление сырья. Также, на фоне повышения среднего уровня цен на нефть, рост затрат по нефтяному маршруту повысит относительную доходность угольных маршрутов, что создаст среднесрочную поддержку цен на уголь, особенно для химической промышленности.

Прогнозы по акциям с высоким ростом в 2026 году

Что касается отдельных акций, то аналитики в целом позитивно оценивают прогнозы по прибыли угольных компаний на 2026 год. Организации прогнозируют, что прибыль Gansu Energy и Hengyuan Coal Electric в 2026 году увеличится более чем в 10 раз, а прибыль Shanxi Coking, Lanhua Sci-Tech, Yantai Energy, Jiang tungsten Equipment ожидается удвоенной.

Из этих акций Jiang Tungsten Equipment с 2026 года удвоил свою цену; Yankuang Energy выросла более чем на 60%; Shanxi Coking, Panjiang Coal, Lu’an Environmental Energy, JinKong Coal выросли более чем на 30%.

Kainuan Securities отмечает, что на фоне высокой неопределенности мировой политической и экономической ситуации и ожиданий стабилизации экономики внутри страны, инвестиционные решения подвержены эмоциональным импульсам. Угольный сектор обладает двойственными характеристиками — цикличностью и дивидендами. В настоящее время позиции по углю находятся на низком уровне, фундаментальные показатели достигли правого поворота, и настало время для инвестиций.