Краткий обзор рынков: Влияние войны в Иране на нефть и другие рынки, долгосрочность и Ормузский пролив — ключевые факторы

С учетом атак США и Израиля на Иран, а также иранских ответных ударов, инвесторам снова приходится ориентироваться на волну геополитической неопределенности.

Помимо человеческих потерь войны, сейчас все внимание рынков сосредоточено на ценах на нефть, а точнее — на Персидском заливе.

«Основным каналом передачи кризиса в Иране в глобальную экономику и макрорынки является его влияние на энергетические рынки, при этом важны как степень тяжести, так и ожидаемая продолжительность», — написали аналитики Goldman Sachs в воскресенье.

Что касается цен на нефть, ключевым фактором в этой войне является транспортный трафик через Персидский залив. Вот что еще сказали эксперты энергетической команды Goldman:

«Трафик танкеров через Персидский залив — через который обычно проходит 1/5 мировых поставок как нефти, так и сжиженного природного газа — кажется значительно нарушенным, поскольку многие судовладельцы, нефтепроизводители и страховщики перешли в режим осторожного ожидания на фоне сообщений о поврежденных судах.

Исходя из 15%-ного роста розничных цен за выходные, мы оцениваем реальный риск-премиум в ценах на нефть в размере 18 долларов за баррель, что примерно соответствует нашей оценке справедливой стоимости при полном прекращении потоков через Персидский залив на шесть недель (учитывая использование резервных мощностей трубопроводов в качестве частичного компенсатора). Этот предполагаемый эффект снижается до +4 долларов, если только 50% потоков будут остановлены на один месяц.

Если нарушение продлится четверть месяца, ущерб для производства, скорее всего, будет очень небольшим, поскольку производители, вероятно, продолжат хранить нефть на суше и откладывать экспорт, а не значительно сокращать его. Более того, такие страны, как Саудовская Аравия, заранее увеличили экспорт и добычу в преддверии эскалации.

В отличие от этого, если нефть будет задерживаться в регионе четыре месяца, и запасы не смогут постоянно накапливаться, цены на нефть, вероятно, вырастут непропорционально, чтобы сбалансировать рынок за счет снижения спроса и сокращения перерабатывающих мощностей.»

Что касается других рынков, аналитики Goldman снова говорят, что все будет зависеть от масштаба нефтяного шока.

«На фондовом рынке влияние риска и роста явно негативное, но только серьезное и продолжительное нарушение цен на нефть (как в 1990 или 2022 годах, например) окажет значительное влияние на глобальный рост», — написали они. В этом сценарии наиболее подвержены давлению циклические сектора, «особенно потребительские, включая авиакомпании и промышленных потребителей нефти. Производители энергии должны показать лучшую динамику».

«Что касается ставок, то ключевым фактором станет баланс между ростом инфляции и снижением роста из-за негативного шока в поставках», — добавили они.

Атака на оборону с помощью защитных акций

В ноябре Лесли Нортон из Morningstar беседовала с Радживом Джейном, председателем и главным инвестиционным директором GQG Partners. Он заявил, что бум искусственного интеллекта на фондовом рынке — это пузырь, «как пузырь дот-комов на стероидах». В то время показатели фондов Джейна значительно отставали, клиенты были обеспокоены, а его голос на Уолл-стрит звучал как Курица по имени Клэй (предупреждение о кризисе). Возможно, за последние несколько месяцев мы не увидели взрыва пузыря, но предвидение Джейна о смене фокуса с технологий оказалось своевременным.

Где GQG находит возможности? В своем последнем исследовательском отчете «Защитное — это новое наступательное?» компания делится мнением о типах акций и конкретных названиях, которые им кажутся привлекательными: «Защитные акции обеспечивают стабильный рост, высокую прозрачность и привлекательную доходность за счет дивидендов и обратных выкупов, что делает их устойчивыми инвестициями, часто игнорируемыми рынком.»

Хотя защитные акции не так ярки, как акции с высоким ростом, такие как Nvidia NVDA или ранние софтверные компании, их рост «последователен и почти по формуле», — отмечает GQG. В отчете упоминаются коммунальные компании, такие как Duke Energy DUK, продуктовые сети Kroger KR и страховая компания Allstate ALL — все они предоставляют товары и услуги, за которые потребители будут платить даже во время спада.

Компания также предпочитает европейские защитные акции, включая такие известные бренды, как Unilever UL и British American Tobacco BTI. «Хотя большинство людей платят за автостраховки и готовы платить больше, если ставки увеличатся или они потеряют работу, очень немногие платят за ChatGPT, и еще меньше заплатили бы больше, если бы его цена выросла», — пишет GQG.

Данные по занятости за февраль

Большая часть сезона отчетности уже позади, и с началом нового месяца внимание снова переключится на ключевые экономические показатели, начиная с публикации отчета по занятости за февраль в пятницу. В январском отчете удивили сильными показателями по найму, показав добавление 130 000 рабочих мест. Это значительно превысило ожидания и, что важнее, стало сменой тенденции после четвертого квартала, когда трехмесячный скользящий средний по найму был отрицательным.

В феврале эксперты ожидают некоторой умеренности в росте занятости, с прогнозом увеличения числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 60 000. В условиях неопределенности на фондовом рынке относительно влияния ИИ, устойчивость экономики стала поддержкой для акций. Аналитики внимательно следят за любыми признаками ослабления этой поддержки.