Подтверждение третьего этапа товарных рынков началось! Но на этот раз всё по-другому: ИИ + геополитика — двойной катализатор

Недавно новости о проливе Хормуз заполонили все информационные ленты. И как раз сейчас я расскажу вам о классической схеме «последовательности спекуляций на рынке сырьевых товаров» — драгоценные металлы впереди, промышленные металлы подтверждают, энергетика и химия взрываются, сельскохозяйственная продукция завершает цикл.

Мы находимся в третьей фазе: периоде взрыва энергетики и химии.

Но при внимательном анализе обнаруживается принципиальное отличие этой ситуации от предыдущих циклов:
Ранее третья фаза основывалась на «перегреве экономики» и «традиционном промышленном спросе». А в этот раз экономический цикл находится в фазе восстановления по Кондратьеву, и основной прирост спроса идет за счет потребности в электроэнергии, вызванной центрами данных для искусственного интеллекта (вычислительные мощности — это в конечном итоге электроэнергия, что уже признано отраслью); предложение же формируется под влиянием геополитической ситуации, которая влияет на поставки нефти, газа и химических продуктов (пролив Хормуз — это нервная система глобальной энергетики).

Это создает очень интересный замкнутый цикл:

Геополитика повышает цены на традиционные источники энергии → Высокие цены на энергоносители стимулируют спрос на новые источники (зеленую электроэнергию, зеленое топливо, хранение энергии) → Новые источники энергии как раз являются «жесткой потребностью» и «самостоятельной и управляемой базой» для инфраструктуры искусственного интеллекта.

Исходя из этой логики, спекуляции на третьей фазе могут перестать быть простым «бешеным ростом угля и металлов» и сосредоточиться вокруг концепций «энергетической независимости и управляемости» + «базовой энергетической платформы для ИИ». Вот несколько ключевых направлений, на которые стоит обратить особое внимание:

1. Нефть и газ (самое прямое предложение)

Логика очевидна. Экспорт СПГ из Катара затруднен (около 20% мировых поставок СПГ под угрозой), цены на газ в Европе уже значительно выросли.
(Ценовая эффективность связанных с добычей нефти активов невысока)
Самое важное здесь — это частные энергетические платформы или газовые станции внутри страны, обладающие терминалами для приема СПГ и способностью к международной торговле с арбитражем. Их ключевое преимущество — фиксированные издержки на импортный газ по долгосрочным контрактам за рубежом, а цена продажи — по рыночной цене. В условиях геополитической напряженности, когда внутренние цены на газ резко скачут, разница в ценах напрямую превращается в прибыль, а показатели чувствительны к колебаниям цен на газ. (Я могу лишь указать направление, конкретные активы здесь не могу рекомендовать)

2. Зеленая электроэнергия + вычислительная инфраструктура (новый фактор спроса)

Потребление электроэнергии центрами данных для ИИ — это жесткий и предсказуемый фактор, а также есть жесткие показатели по потреблению зеленой энергии. Это означает, что зеленая электроэнергия перестает быть просто субсидией для «новых источников» и становится «сырьем» для инфраструктуры вычислительных мощностей.

Обратить внимание стоит на два типа участников:
Первый — операторы зеленой электроэнергии на западе страны. Запад — это центр «Восточные данные — западные вычисления», богатый ветровой и солнечный ресурс. Если в будущем сюда придут дата-центры, локальное производство зеленой энергии сможет напрямую обеспечивать их потребности, что кардинально изменит модели потребления и прибыльности.

Второй — зеленый метанол. Геополитика вызывает скачки цен на традиционный метанол (частично импортозависимый), что сокращает разницу с зеленым метанолом. В то же время, декарбонизация судоходства (уже введен углеродный налог в ЕС) и опасения по поводу безопасности цепочек поставок превращают зеленый метанол из «политической истории» в «бизнес-реальность». Компании, у которых есть международные долгосрочные контракты и проекты, скоро начнут реализовывать эти идеи, и их оценка может перестроиться с «химических» на «энергетические» активы.

3. Хранение энергии (резервное питание для ИИ)

Центры данных требуют очень высокой надежности электроснабжения, поэтому обязательно наличие систем хранения энергии. Рост цен на традиционные источники энергии делает экономически более привлекательными решения с комбинированным хранением и генерацией (например, комбинированные системы «твердотопливные — солнечные»). В этом сегменте выигрывают поставщики, обладающие крупными системами хранения и опытом реализации подобных проектов.

4. Геополитика и химические продукты

Обстановка в Ближнем Востоке напрямую влияет на поставки некоторых химических веществ (например, МДИ, метанол). Обратить внимание стоит на два типа возможностей:
Первое — обладатели глобальной ценовой власти. У части химических продуктов доля производства за рубежом высокая, и ожидаемое сокращение предложения на мировом рынке поднимает цены. Лидеры с глобальной ценовой политикой получат прямую выгоду.
Второе — логика замещения угольной химии. Рост цен на нефть и газ в регионе повышает издержки на производство химических веществ на основе нефти и газа, а отечественные технологии на основе угля получают преимущество за счет более низких издержек. Это может привести к росту цен на такие продукты.

【Итог】

Если первые два этапа — это «защита от рисков» и «восстановление», то сейчас, в третьей фазе, ключевое слово — «перестройка» — перестройка цепочек поставок энергии и инфраструктуры электроснабжения в эпоху ИИ.

Вместо того чтобы играть в рост уже сильно подорожавших циклических акций, лучше обратить внимание на те направления, которые сочетают в себе «спрос на рост цен на традиционные источники» и «долгосрочную логику новых источников». В конце концов, геополитическая напряженность может снизиться, но прирост электроэнергии за счет ИИ и глобальные стремления к энергетической независимости — это долгосрочные тренды на ближайшие годы.

Краткосрочные скачки цен могут привести к волатильности, поэтому важно следить за ситуацией в Ближнем Востоке и за восстановлением поставок СПГ; некоторые активы уже заложили в цену слишком много ожиданий, будьте осторожны с покупками на пике.