НОВАЯ ЯРКУТСК, 6 марта (Рейтерс, Breakingviews) — Рост тревог в сфере частных кредитов вызывает дискомфорт у многих титанов Уолл-стрит, особенно у Ларри Финка. Глава BlackRock (BLK.N) активно работает над преобразованием своей компании — крупнейшего игрока на рынке публичных инвестиций для масс — в конкурента на рынке частных инвестиций, соперничающего с Blackstone (BX.N) или Apollo Global Management (APO.N). Сейчас это выглядит неуместно, поскольку растут опасения по поводу перегретого кредитования, а ключевой розничный фонд ограничил вывод средств инвесторами. Проект Финка и сильные стороны его компании будут подвергнуты испытанию.

В рамках сделки на сумму 28 миллиардов долларов по выходу на рынок частных инвестиций, BlackRock согласился приобрести в 2024 году небанковского кредитора HPS Investment Partners. В эту сделку вошли HPS Corporate Lending Partners, или HLEND, — непубличная компания, занимающаяся развитием бизнеса (BDC). Такие фонды ориентированы на состоятельных частных инвесторов, позволяя им выводить деньги с ограничением, обычно не более 5% акций за квартал. Согласно письму акционеров, HLEND получил запросы на вывод в размере 9,3%, но сможет выполнить только ограничение, предусмотренное его структурой.

Рейтерс сообщает, что бюллетень Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и анализа ситуации в Иране. Подписывайтесь здесь.

Это далеко не первый сбой в сфере частных кредитов. Фонд Blue Owl (OWL.N) ограничил регулярные выплаты, вместо этого продавая активы для получения наличных и одновременного возврата крупной суммы. Чтобы удовлетворить повышенные запросы на вывод средств в BCRED — крупнейшем непубличном BDC, — сотрудники Blackstone и сама компания вложили в общую сумму 400 миллионов долларов, чтобы обеспечить выполнение всех заявок.

Однако HLEND стал первым BDC, который действительно пропорционально распределяет выплаты по запросам, хотя, по словам Кевина Гэннона из инвестиционного банка RA Stanger, другие могут последовать его примеру. Превращение теоретических ограничений в реальность может раздражать и даже пугать клиентов.

Когда BlackRock приобрел HPS, сфера частных кредитов находилась на пике. Согласно данным Preqin, активы под управлением в фондах прямого кредитования достигли 889 миллиардов долларов. Apollo и подобные компании видели рынок в десятки триллионов долларов, расширяясь за счет обязательств, обеспеченных конкретными активами. Эти стратегии все чаще позиционируются как подходящие для обычных сберегателей, которые сделали BlackRock колоссом с активами под управлением в 14 триллионов долларов.

Компания достигла этого, заключив, возможно, самую успешную сделку в истории современного управления активами — покупку Barclays BGI в 2009 году за 13,5 миллиарда долларов, воспользовавшись взрывным ростом биржевых фондов. Если кто и умеет осваивать новые рынки и привлекать массового инвестора через слияния и поглощения, то это Ларри Финк.

Его бизнес на публичных рынках по-прежнему очень успешен, а HLEND — лишь часть более масштабного плана. Тем не менее, конкуренты вроде Blackstone все активнее пытаются «съесть» долю BlackRock, предлагая розничные продукты. Между тем, от руководителя Apollo Марка Роуэна до главы JPMorgan Джейми Димона растут предупреждения о грядущем кризисе частных кредитов. Как отмечается в письме инвесторам HLEND, периоды разрушительных изменений порождают новые возможности. Задача BlackRock — доказать, что оно способно на них реагировать и использовать их.

Следите за Джонатаном Гилфордом в X и LinkedIn.

Контекстные новости

• Фонд HPS Corporate Lending, непубличная компания, сообщила в письме инвесторам, что в первом квартале 2026 года получены запросы на выкуп 9,3% акций. Фонд, который проводит непрерывное предложение выкупа до 5% акций за квартал, сможет выполнить только заявки, соответствующие этому лимиту, что примерно составляет 620 миллионов долларов.
• Этот фонд, также известный как HLEND, был приобретен BlackRock в рамках сделки на 12 миллиардов долларов по покупке управляющей компании HPS Investment Partners, объявленной в 2024 году.
• HLEND стал первым непубличным BDC, который сообщил о пропорциональном распределении заявок на выкуп выше своего квартального лимита, по данным инвестиционного банка RA Stanger.
• Отдельно, в 2018 году BlackRock приобрел Tannenbaum Capital Partners, управляющую публичным фондом TCP Capital. Сейчас он называется BlackRock TCP Capital, и его акции за год снизились более чем на 28%.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Роберт Сирян; Продакшн: Майя Нандхини, Пранава Киран

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансов, формирующий повестку дня. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем крупные бизнес- и экономические новости по всему миру ежедневно. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный период полного сервиса на сайте и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.