МУМБАЙ, 9 марта (Рейтерс Брекингьюз) — Всплеск сделок в индийском банковском секторе имеет неожиданного проигравшего: правительство. Канадская страховая холдинговая компания Fairfax Financial (FFH.TO) открывает новые возможности, участвуя в гонке за покупку 61% доли у государственных структур Индии в банке IDBI на сумму 13 миллиардов долларов, сообщает Bloomberg в феврале, ссылаясь на источники. Сделка на сумму 8 миллиардов долларов станет крупнейшей прямой иностранной инвестицией в местный банк. Однако получение премиальной оценки выглядит сложным.

Сделка завершила бы круг для кредитора, наиболее пострадавшего от кризиса качества активов: в 2018 году плохие кредиты составляли почти треть его портфеля. Резервы по этим проблемным займам ослабили его капитал и побудили Нью-Дели, тогда владеющий 86% IDBI, привлечь государственную страховую компанию Life Insurance Corporation (LIFI.NS) для вливания 216 миллиардов рупий, или 2,4 миллиарда долларов по текущим курсам, чтобы увеличить свою долю с 8% до 51% в 2019 году.

Бюллетень Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и анализа войны в Иране. Подписывайтесь здесь.

Теперь LIC владеет 49% акций IDBI, а правительство — 45%. Продажа 30% доли Fairfax по текущей рыночной цене принесет страховщику 136% дохода от инвестиций 2019 года. Однако ситуация для Нью-Дели ухудшается: акции банка торгуются ниже, чем 13 лет назад.

Даже текущие мультипликаторы могут быть труднодостижимыми. Акции IDBI торгуются примерно по 2-кратной стоимости по балансовой стоимости, почти вдвое меньше, чем у конкурентов аналогичного размера — Yes Bank (YESB.NS) и IDFC First Bank (IDFB.NS). Включение обязательств по зарплате, затрат на реструктуризацию и вероятное отсутствие гарантийных условий дает покупателю сильные основания для скидки.

Изобилие целей для поглощения также негативно сказывается на Нью-Дели. В 2022 году начавшийся медленный процесс продажи IDBI заставил ранних потенциальных покупателей искать другие варианты: в прошлом году Sumitomo Mitsui Banking Corporation (8316.T) приобрела 24% доли в Yes Bank.

С учетом Emirates NBD (ENBD.DU), все еще рассматриваемого вместе с Fairfax, идет борьба за контроль над IDBI. Оба участника уже имеют позиции на индийском кредитном рынке: дубайский банк собирается взять контроль над RBL Bank (RATB.NS), а Fairfax владеет 675 миллионами долларов в CSB Bank (CSBB.NS).

Это уменьшает любую оставшуюся силу переговоров у продавцов, которые едва ли смогут требовать контрольную премию. Регуляции ограничивают голосующие права акционеров частных банков до 26%. Это фактически ставит нового владельца на один уровень с LIC и правительством, которые после продажи будут владеть совокупно 34%. Чтобы максимизировать доходы, чиновники могут попросить центральный банк ослабить правило о голосовании. Другой вариант — снизить их общий пакет до значительно ниже 26%.

В противном случае Нью-Дели рискует оказаться на слабой стороне волны слияний и поглощений в индийском банковском секторе.

Следите за Шритамой Босе на LinkedIn и X.

Контекстные новости

• Fairfax Financial Holdings является фаворитом в покупке большинства акций IDBI Bank, сообщила Bloomberg 27 февраля, ссылаясь на неназванных источников, знакомых с ситуацией.
• Оценка 61% доли, которую держат правительство и Life Insurance Corporation of India, по текущей рыночной цене около 8 миллиардов долларов может стать крупнейшей иностранной прямой инвестицией в банковский сектор страны, добавил отчет.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Энтони Карри; Производство: Уджайни Дутта

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем крупные бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный период полного сервиса на и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.