Освобождение стратегических запасов нефти внутри страны, США имеют еще «6 больших ходов», но если пролив Хормуз не будет открыт, «влияние будет ограниченным»

Международные цены на нефть резко выросли из-за событий в Иране и США. Согласно последним данным за среду, МЭА планирует предложить высвободить рекордные стратегические запасы нефти, объем которых может превысить 182 миллиона баррелей, что было зафиксировано во время конфликта России и Украины в 2022 году. Лидеры G7 проведут экстренное телефонное совещание.

Однако директор по исследованиям сырьевых товаров в JPMorgan Natasha Kaneva прямо заявила в последнем отчёте: «Если безопасность судоходства в Ормузском проливе не будет обеспечена, все политические инструменты окажут очень ограниченное влияние на цены на нефть, поскольку потенциальные потери поставок в ближайшие две недели могут достигать до 12 миллионов баррелей в день (12 mbd).

JPMorgan отмечает, что Трамп рассматривает несколько мер по сдерживанию цен на нефть, включая ограничение экспорта из США, вмешательство в рынок нефти фьючерсов, освобождение от части федеральных налогов и приостановку требований закона Джонса (Jones Act). Трамп ранее заявил, что США имеют «значительный запас времени — более 4-5 недель», и что «война может скоро закончиться», что дополнительно снизило цены.

Но JPMorgan считает, что краткосрочные «устные вмешательства» могут подавить рыночные настроения, однако структурный дефицит предложения значительно превышает возможности политических мер. Восстановление безопасности судоходства в Ормузском проливе — это ключевой фактор, определяющий динамику цен. Пока ситуация не прояснится, высокая волатильность энергетического рынка сохранится.

Основные меры: высвобождение стратегических запасов нефти (SPR) — капля в море

Правительства G7 обсуждают совместное высвобождение 300-400 миллионов баррелей стратегических запасов под руководством МЭА. JPMorgan оценивает, что страны-участницы смогут реализовать примерно 1,2 миллиона баррелей в сутки, но этого недостаточно для компенсации потенциального дефицита.

Ключевые данные:

• Общий объём стратегических запасов OECD: 1,247 миллиарда баррелей, из них 935 миллионов — нефть, 312 миллионов — продукты переработки.

• Текущий запас США: около 415 миллионов баррелей, что составляет примерно 58% от ёмкости, при этом физические ограничения солиных камер и скорости добычи могут снизить реальный объём высвобождения ниже среднего уровня 2022 года — 1 миллион баррелей в день.

• Минимальный уровень: по закону, минимальный запас SPR — 252,4 миллиона баррелей, при этом президент может объявить «серьёзное нарушение энергетического снабжения» и превысить этот лимит (Байден в весне 2022 года использовал эту возможность для продажи 180 миллионов баррелей); однако фактический нижний предел — около 150-160 миллионов баррелей для поддержания стабильности соляных камер.

• Задержка исполнения: после указа президента требуется около 13 дней для заключения контрактов и начала поставок, после чего потребуется дополнительное время на транспортировку к конечным потребителям.

Исторический максимум экстренного высвобождения OECD — около 1,4 миллиона баррелей в сутки. Даже при высвобождении 1,2 миллиона баррелей в день, при потенциальных потерях 12 миллионов баррелей в сутки в течение двух недель, это — капля в море.

Основные меры: ограничение экспорта из США — краткосрочное снижение цен, долгосрочный эффект — обратный

Трамп имеет право в условиях чрезвычайного положения ограничить экспорт нефти и продуктов. Законные инструменты включают Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), Закон об энергетической политике и экономии, а также Закон о контроле экспорта 2018 года.

После отмены запрета на экспорт нефти в 2015 году США стали одним из крупнейших поставщиков в мире — экспортируют около 4 миллионов баррелей нефти в сутки, а также значительные объемы дизельного топлива, бензина и других продуктов, поставляя в Европу, Латинскую Америку и Азию.

Краткосрочный эффект: ограничение экспорта «заставит» нефть оставаться внутри США, снизив внутренние цены.

Долгосрочные риски: резкое сокращение поставок на международном рынке, немедленный дефицит у зарубежных перерабатывающих предприятий, значительный рост международных цен на нефть; снижение цен внутри США может снизить активность бурения, что усилит дисбаланс спроса и предложения, и в итоге приведёт к росту цен как на глобальном, так и на внутреннем рынке.

Основные меры: освобождение от закона Джонса — более эффективное в сочетании с SPR

Закон Джонса (1920 г., Merchant Marine Act) требует, чтобы грузовые суда, перевозящие товары между портами США, были построены в США, подняли американский флаг и управлялись американским экипажем. В случае необходимости национальной обороны или чрезвычайных ситуаций администрация может временно освободить судоходство от этого требования. В прошлом такие меры применялись после крупных ураганов, позволяя иностранным танкерам перевозить топливо между американскими портами.

Комбинированный эффект: высвобождение SPR в сочетании с временными исключениями из закона Джонса даст более заметный эффект. Без исключений ограниченные возможности американских судов могут замедлить доставку нефти к ключевым перерабатывающим центрам или регионам с дефицитом.

Основные меры: освобождение от федеральных налогов на топливо — требует законодательных действий, сложно реализовать

Федеральный налог на бензин — 18,4 цента за галлон, на дизель — 24,4 цента. Эти сборы идут на финансирование дорожных фондов. Полностью приостановить федеральный налог практически возможно только через закон, подписанный президентом; администрация может лишь в экстренных случаях вводить отсрочки.

Государственные налоги более гибки. В 2022 году несколько штатов временно отменяли свои налоги на топливо во время роста цен, ставки варьировались от примерно 15 центов до более 50 центов за галлон. Приостановка налогов может снизить цены для потребителей, но уменьшит доходы на содержание инфраструктуры и дорожных работ.

Основные меры: смягчение правил по содержанию RVP (парового давления) — менее значимо

Разрешение по RVP (Reid Vapor Pressure) позволяет перерабатывающим предприятиям в летний период продавать зимний бензин дольше, что увеличивает легальный объём топлива. EPA может временно смягчить ограничения по RVP по закону о чистом воздухе, что позволит быстро увеличить предложение топлива за счёт использования существующих запасов и упрощения процессов.

Эффект чуть лучше, чем у E15: обычно это помогает снизить региональные дефициты и уменьшить цену за галлон на несколько центов. За счёт быстрого увеличения доступных объёмов топлива, этот метод действует быстрее, чем другие регуляторные меры. Но в целом влияние умеренное.

Истинный ключ: когда откроется Ормузский пролив?

МЭРД (Морское управление США) на прошлых выходных отменило рекомендации избегать Ормузского пролива и Персидского залива для коммерческих судов (эта рекомендация была до 13 марта), однако это — лишь необходимое условие, а не достаточное.

• ВМС США и Центральное командование (CENTCOM) пока не объявили о полном открытии пролива для безопасного судоходства, нет признаков планов по разминированию или сопровождению.

• Министр энергетики Wright в воскресенье отказался назвать конкретные сроки возобновления, подтвердив, что военные сопровождения ещё не начались.

• Текущая ситуация с авианосцами: USS Abraham Lincoln (выполняет операции против Ирана в Аравийском море), USS Gerald Ford (проходит через Красное море), третий — USS George H. W. Bush — завершил подготовку к выходу на прошлой неделе, и при немедленном приказе потребуется около 10-12 дней для достижения региона.

• Французский флот также участвует в обеспечении безопасности пролива: авианосец Charles de Gaulle прибыл в Севастополь в понедельник. Президент Макрон заявил, что миссия по сопровождению в Ормузском проливе станет возможной только после завершения активных боевых действий.

Стратегическая задача США — снизить возможности Ирана по созданию асимметричных угроз коммерческому судоходству. Только после подавления этих возможностей, при поддержке военного сопровождения и страховых гарантий, США смогут восстановить уверенность в безопасном проходе коммерческих судов через Ормузский пролив. Официальные заявления ВМС или ЦК США о безопасности пролива и начало сопровождения — это и есть истинный триггер для изменения цен.