Обоняние охотника на слонов: a16z делает ставку в 2 миллиарда долларов на следующий рассвет Web3

Когда вся криптоиндустрия еще дрожит в холодной зиме, когда бесчисленные венчурные фонды выбирают выжидательную позицию, тот, кого называют «самым дерзким венчурным инвестором в Кремниевой долине» — a16z — снова поднял ружье.

По информации журнала «Форчун», a16z crypto собирается привлечь около 2 миллиардов долларов для своего пятого фонда, планируя завершить сбор средств к первой половине 2026 года. Эта сумма, хотя и в два раза меньше 4,5 миллиарда долларов «гиганта» 2022 года, все равно вызывает внимание в текущих рыночных условиях. В Web3-индустрии также важен венчурный фонд Dragonfly, объявивший 17 февраля о размере четвертого фонда — всего 650 миллионов долларов.

Стиль инвестирования a16z в Web3 уникален, и почти заранее они сделали ставку на все горячие направления. Согласно «Форчун», на этот раз план сбора средств у a16z очень сжат — всего 3 месяца, и они сосредоточены исключительно на проектах, связанных с блокчейном.

Возникает вопрос: что они увидели?

Венчурная революция двух программистов

Чтобы понять выбор a16z сегодня, нужно вернуться в зимние месяцы 2009 года.

Тень финансового кризиса еще не рассеялась, в воздухе Кремниевой долины витает пессимизм. Два уже достигших финансовой свободы технаря, Марк Андреессен и Бен Хоровиц, решили в самый худший момент основать венчурную компанию. Их первый фонд планировали на 300 миллионов долларов, и оба внесли по 15 миллионов.

Как тогда воспринимали это в VC-сообществе? «Это глупая идея, точно не стоит делать», — позже вспоминал Хоровиц.

Кроме того, что масштаб в 300 миллионов казался слишком амбициозным, в меморандуме a16z было написано: «Мы верим, что технические таланты — наш главный ресурс, поэтому создадим платформенную команду для поддержки основателей». Тогда коллеги считали, что это увеличит расходы и снизит прибыль, а также противоречит классической «меньше, да лучше» стратегии венчурных инвестиций.

Сегодня почти все крупные VC копируют этот «глупый» подход — и это в крови a16z: смелость говорить «да», когда другие говорят «нет».

В 2009 году a16z вложили 65 миллионов долларов в покупку Skype. Тогда eBay судился с основателями Skype по патентам, все считали риск слишком высоким. Но менее чем за два года Microsoft купила Skype за 8,5 миллиарда долларов.

В 2010 году партнер Benchmark Мэтт Коулер насмехался: покупка Facebook и Twitter на вторичном рынке — «перепродажа свиного фьючерса». А что получилось? Groupon вышел на IPO на 17,8 миллиарда долларов, Facebook — на 104 миллиарда, Twitter — на 31 миллиард.

В 2015 году журналист «Нью-Йоркера» передал сомнения коллег: чтобы вернуть 4 фонда с доходностью 5-10 раз, портфель должен оцениваться в триллионы долларов. Марк Андреессен жестко ответил: «Бред. Мы охотимся на слонов, гоняемся за большими зверями!»

Сегодня суммарная стоимость портфеля первых четырех фондов a16z достигла 853 миллиарда долларов — значительно превысив первоначальные ожидания. Охота на слонов стала классическим выражением в VC-индустрии, а основатели a16z постоянно делятся своим опытом, показывая, что по-настоящему инновационные идеи зачастую кажутся глупыми с первого взгляда.

Это и есть чутье охотника за слонами.

Предварительное позиционирование в криптосекторе

В 2013 году, когда большинство считало биткоин «игрушкой для гиков», a16z уже возглавляли раунд финансирования Coinbase Series B. Тогда даже не было Ethereum.

Через восемь лет Coinbase вышел на Nasdaq, достигнув рыночной капитализации в 85,8 миллиарда долларов. После выхода a16z заработали 4,4 миллиарда долларов, сохранив при этом 7% акций.

Это не случайность, а результат заблаговременного планирования.

В 2018 году криптовалютный рынок пережил первый крупный медвежий цикл: биткоин упал с почти 20 тысяч до около 3 тысяч долларов. В этот момент a16z запустили первый криптофонд — Crypto Fund I — на 300 миллионов долларов.

И снова, несмотря на масштаб, никто не стал их критиковать. Этот фонд показал, что их стратегия и выбор проектов — это не просто риск, а осознанный ход. В период с 2018 по 2021 год a16z инвестировали в такие проекты, как MakerDAO (ныне Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea, Axie Infinity.

По данным DefiLlama, TVL (общая заблокированная стоимость) в MakerDAO, Compound и Uniswap превысила 11,4 миллиарда долларов, что составляет около 12% всей DeFi-системы. Хотя многие из тех имен, знакомых нам несколько лет назад, исчезли из поля зрения, их былое величие продолжает влиять на современный Web3.

К концу 2021 года портфель первого фонда вырос в 11 раз по сравнению с первоначальной суммой, став одним из лучших в истории a16z. Даже в 2022 году, когда рынок упал на 40%, инвесторы остались в плюсе.

Успех Crypto Fund I сделал a16z самым заметным игроком в криптоVC. В 2020 году был запущен второй фонд на 515 миллионов долларов, в 2021 — третий на 2,2 миллиарда, а в 2022 — четвертый на 4,5 миллиарда. Общий объем более 7,6 миллиарда долларов — и это крупнейшая криптоинвестиционная структура в мире. Проекты как Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer — почти все они стали лидерами в своих сегментах.

Конечно, a16z тоже «следит за трендами» и допускает ошибки. В прогнозировании рынка они сделали ставку на Kalshi, а по проектам Celo, Chia, Dfinity, Farcaster — были ошибки в оценках.

В этом цикле a16z негативно относится к мемам и мем-активам, вложив миллионы и сотни миллионов долларов в «VC-коины», которые столкнулись с серьезными проблемами. Но L2, LSD, повторное залоговое обеспечение и межоперабельность — это те «Web3 Native» идеи, которые a16z полностью взяли под контроль.

Можно сказать, что у них есть высокомерие элиты, но трудно назвать их непрофессионалами.

«Медийная компания» с двойной жизнью

В Web3 a16z практически стал синонимом успеха, но критика в их адрес не утихает.

В 2015 году бывший партнер a16z Бенедикт Эванс пошутил: «a16z — это медиа-компания, зарабатывающая на венчурных инвестициях». Эта фраза стала классической в индустрии и за ее пределами.

В 2021 году a16z запустили Future.com — централизованную медиа-платформу, пытаясь создать «империю контента» в сфере технологий. Но через полтора года проект закрыли. Неудача не остановила их — они переключились на создание децентрализованной «медийной экосистемы».

В апреле 2025 года a16z приобрели подкаст-сеть Turpentine у Эрика Торенберга. Это типичная сделка слияния и поглощения, расширяющая их медийный и сетевой бизнес. Торенберг присоединился к a16z, руководя инвестициями и медийной командой. Спустя семь месяцев они запустили a16z New Media.

В статье «Что такое новая медиа?» на сайте a16z говорится, что их команда ставит цель создать лучшую в индустрии turnkey media operation — «готовое к использованию медиа-операцию», которая поможет портфельным компаниям формировать нарративы и обходить традиционные СМИ.

В эпоху ИИ создание продуктов стало почти простым делом, а умение рассказывать истории — приоритетом. Гиганты вроде Anthropic, OpenAI, Netflix, Microsoft расширяют свои команды по коммуникациям и storytelling. Если вы часто слышите, что без ИИ невозможно конкурировать, — это, скорее всего, идеи этих компаний.

В эпоху, когда продукт можно сделать за несколько часов, именно умение рассказать историю и продать его определяет победителя.

Многие критикуют a16z, считая, что они просто помогают компаниям рассказывать истории, а сами ничего не создают. Но сейчас эта способность — редкий и ценный навык в эпоху ИИ. Возможно, умение предвидеть тренды — это и есть их собственная история.

Недавно я услышал интересную историю:

a16z — это венчурный фонд, дружелюбный к гикам. Они охотно ищут тех, у кого нет социальных навыков, кто часто кажется неуспешным, но у кого есть безумные идеи, которые большинству кажутся невозможными или противоречащими текущему мейнстриму. Эти люди не выделяются в жестких испытаниях, но a16z находит их и объединяет.

Когда такие одаренные люди собираются вместе, возникает мощная химия, которая приносит a16z большие дивиденды.

Простая идея: эти люди не должны бороться в жесткой бизнес-борьбе, а выступать в роли советников для команд, ведущих бой. Их дальновидность и спокойствие позволяют находить нестандартные решения. И самое главное — никто не отвергает странные идеи с самого начала, потому что, возможно, это единственный правильный путь.

2 миллиарда долларов — куда они пойдут?

С октября 2024 года рынок криптовалют пережил сильное падение: капитализация исчезла более чем на 2 триллиона долларов. В такой ситуации многие VC сокращают активность.

Но a16z выбрали противоположный путь — увеличивают инвестиции.

Крис Диксон неоднократно говорил, что 95% активов a16z crypto — это их первоначальные инвестиции. Они считают, что в венчурных инвестициях преждевременная продажа хороших активов — худшее решение. Диксон видит блокчейн как следующую инфраструктуру интернета и считает, что криптоиндустрия находится в долгосрочной «фундаментальной стадии», подобно тому, как нейросети в 1943 году заложили основы современного ИИ.

«Мы думаем о времени в веках», — говорит партнер a16z Кэтрин Бойл.

С этой точки зрения, текущий спад — лучший момент для стратегического позиционирования. Оценки более разумные, качественные проекты легче найти, конкуренция ниже. И самое главное — они, возможно, увидели следующую горячую нишу.

«Форчун» пишет, что a16z не хочет затягивать сбор средств и сосредоточены только на блокчейн-проектах.

Можно предположить, что они видят новые тренды и хотят быстро инвестировать, но для этого им нужны не миллионы, а минимум 2 миллиарда долларов.

Многие предполагают, что они инвестируют в стабильные монеты, RWA-токенизацию, платежи, Crypto+AI и другие популярные направления. Но, возможно, они увидели что-то иное — пока не ясно.

Несмотря на молчание, в твите Криса Диксона от 7 февраля есть намеки:

«Мы ожидаем, что финансовые приложения первыми пройдут тестирование, поэтому инвестировали в Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap и Morpho, но нефинансовые приложения рано или поздно догонят;

Финансовые приложения — это не случайность, а закономерность, ведь только когда достаточно много людей войдут, появятся новые идеи;

Отсутствие регулирования и законодательства в крипто — это долгий путь, но когда оно появится, хорошее вытеснит плохое;

Именно хаос этих лет породил великие достижения, так было и с интернетом, и с ИИ».

Возможно, a16z видит одну или несколько новых перспективных ниш, или же эти 2 миллиарда долларов пойдут на старые, уже казавшиеся мертвыми проекты, или на продолжение покупки активов на вторичном рынке, как в начале их пути.

a16z продолжает делать то, что многим кажется непонятным. А ты, в этот раз, все еще будешь верить?

Вера в силу веры

Кто такой a16z — проповедник Web3 или хитрый сборщик?

На этот вопрос нет однозначного ответа.

С одной стороны, a16z действительно получил огромные прибыли благодаря росту криптоиндустрии. Инвестиция в Coinbase принесла им более 7 миллиардов долларов. Но с другой стороны, без таких структур, как a16z, которые в ранние годы ставили на безумных предпринимателей, Web3 мог бы и не достичь нынешних масштабов.

Их поддержка помогла многим стартапам пережить трудные времена. Их лоббизм создал более благоприятные регуляторные условия. Их контент обучил целое поколение предпринимателей и разработчиков.

В этом необычном цикле мы видим сопротивление рынка к VC. a16z даже использовали огромные запасы UNI, чтобы сделать LayerZero выбором для межсетевой совместимости Uniswap, но рынок предпочел поддержать Wormhole.

В конце 2021 года Илон Маск пошутил в X: «Вы видели Web3? Я не могу найти». Джек Дорси ответил: «Может, он где-то между A и Z».

Сегодня эти шутки оказались очень точными. Концепция Web4.0 уже обсуждается, а Web3 еще не определилась. Многие крупные криптоVC-партнеры уходят, основатели проектов уходят, инвесторы переключаются на акции и крупные рынки.

a16z выбрали верить в Web3.

Лично я за последние год-два иногда сомневался, но в трудные моменты вспоминал слова успешных бизнесменов: «Следи за тем, что делают самые умные люди в мире, и делай так же».

Сейчас, наверное, самые умные — это те, кто занимается ИИ, но часть из них продолжает настойчиво верить в крипто. Мы, как и вы, не видим ярко выраженных перспектив и надежд, и, кажется, не можем предсказать будущее. Единственное, что остается — внимательно следить за тем, как начнется новый фонд на 20 миллиардов долларов.

Ведь за последние 15 лет этот «охотник за слонами» доказал одну вещь: пока остальные спорят о существовании слона, он уже нажимает на спуск.