Toyota отмечает поворотный момент для активистов в Японии

Всего два года назад более половины компаний в японском индексе Tokyo Stock Price были, по крайней мере, по приблизительным оценкам, недооценены. Их рыночная капитализация была меньше их чистых активов. В большинстве крупных рынков такая широкая скидка означала бы агрессивные реструктуризации или выкуп акций. В Японии это было обычным делом.

Сейчас ситуация меняется. Активисты добиваются побед на всей территории Японии, добиваясь более высоких цен по тендерным предложениям, рекордных выкупов акций и изменений в управлении у ведущих компаний.

Иностранные активисты следили за японскими компаниями более десяти лет. Elliott помог изменить управление Toshiba и осуществить сделку по выкупу компании за ¥2 трлн в 2023 году. В случае с Dai Nippon Printing давление активистов сопровождалось крупными выкупами акций и изменениями в политике капитала. Кампания Third Point в Sony улучшила раскрытие информации и сосредоточенность компании на основных бизнесах. Но эти победы редко были быстрыми или простыми.

Последние кампании дают более быстрые и заметные уступки. Возьмем, к примеру, Toyota Industries. Группа Toyota официально объявила о планах провести тендер на акции аффилированной компании, из которой она изначально выросла, в июне прошлого года по цене ¥16,300 за акцию, что на 11 процентов ниже закрывающей цены того дня. После сопротивления со стороны Elliott Toyota дважды повышала предложение, доведя стоимость сделки примерно до ¥6 трлн ($38 млрд).

Это ускорение происходит потому, что советы директоров стали менее защищенными, чем раньше. Кросс-акционерные доли больше не гарантируют дружелюбных голосов, поскольку многие из них были сокращены в рамках реформ управления. Даже там, где они остаются, компании под давлением, чтобы оправдать их с финансовой точки зрения. Местные инвесторы становятся все более готовыми оспаривать решения руководства. Между тем, регуляторы ясно дали понять, что постоянное занижение оценки требует действий.

Самое очевидное влияние оказало на акции Toyota Industries. За последний год их цена выросла более чем на 60 процентов, приближаясь к пересмотренному предложению по тендеру. Для Toyota Motor повышение цены повлечет краткосрочные издержки. Однако реагирование на давление акционеров снижает риск управления. Это должно поддержать оценку Toyota Motor со временем.

Это важный прецедент благодаря размеру сделки и ясности результата. В отличие от затяжных боев прошлого, это был прямой спор о цене. Как только разрыв в оценке можно оспорить и исправить на этом уровне, это может произойти в любой компании.

[email protected]