Что сейчас считается безопасным активом?

Доброе утро. Армстронг на связи. Сегодняшнее письмо написано моим партнером по подкасту Unhedged, Кэти Мартин. Она будет появляться примерно раз в неделю в течение следующих нескольких недель, в преддверии больших и захватывающих изменений в этой сфере. Так что оставайтесь с нами, а пока пишите нам на email: [email protected].

Безопасность и игры, выпуск 2026

Новости из Ирана за выходные вызвали реакцию рынка, которую можно было ожидать от рискованных активов. В начале понедельника наблюдалась небольшая слабость в акциях, но ничего слишком драматичного, и к концу дня американские акции немного выросли. Цена на нефть поднялась, но не достигла опасной зоны, которая могла бы нарушить глобальную экономику. Как я недавно писал, этого недостаточно, чтобы изменить мнение президента Дональда Трампа по Ирану. Скорее, это яркий зеленый свет.

Как написал Роб в понедельник, это не означает, что рынки полны монстров без способности к сочувствию. Оценивать, хороши или плохи события, добродетельны или злодейски — не задача рынков. Они точно не служат индикатором человеческих страданий.

Говоря о рискованных активах, исторический опыт показывает, что они всегда восстанавливаются после таких шоков. «Исторически, геополитические риски не приводили к устойчивой волатильности на фондовом рынке. На самом деле, через 6, 12 месяцев после таких событий индекс S&P 500 показывал рост в среднем на 2%, 6% и 8%», — говорят аналитики Morgan Stanley. Конечно, банк подчеркнул, что война может ухудшиться. Цены на нефть могут взлететь до небес, и тогда все ставки будут сняты. Цены на газ уже начали расти. Но пока это всего лишь временный скачок, и именно это важно. Из Deutsche Bank:

Реакции на рынке, которые обычно хорошо себя показывают в стрессовых ситуациях, более интересны. В целом рынки ставок и особенно казначейские облигации не очень этому рады (подробнее об этом у наших отличных коллег на новостной стороне здесь), что говорит о том, что инфляционные опасения превосходят желание держать казначейские облигации как убежище. Это может очень быстро стать очень сложно. После отчета о повышении цен производителей на прошлой неделе, в понедельник мы получили неприятный показатель цен, заплаченных по отчету ISM о производстве.

Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте соединение с интернетом или настройки браузера.

Если инфляция действительно вырастет в ближайшие месяцы, удачи новому председателю ФРС Кевину Уоршу в попытках снизить процентные ставки, как этого очень хочет президент.

Также стоит отметить, что казначейские облигации, по сути, понесли больший урон, чем другие облигации развитых рынков. Я достаточно стар, чтобы помнить времена, когда казначейские облигации были абсолютным убежищем, «клапаном безопасности» для всей системы. Еще раз, у нас есть пример того, что это не всегда работает хорошо. Не могу понять почему…

Между тем, в валютных рынках доллар немного вырос, евро опустился примерно на цент до $1.17, а индекс DXY также прибавил около 1%. Но другие так называемые «плохие» валюты — иена и швейцарский франк — ослабли.

Иена действительно сдалась на этом фронте. На прошлой неделе, перед бомбардировками Ирана, Джейн Фоли из Rabobank отметила, что иена — вторая по худшей динамике крупная валюта в мире в этом году, несмотря на множество глобальных опасений, которые, по историческим меркам, должны были бы поддержать ее. Низкие японские процентные ставки побуждают инвесторов использовать иену как валюту финансирования — продавать ее, чтобы купить более доходные активы в других местах. «Горячие сюрпризы со стороны Банка Японии» понадобятся, чтобы изменить ситуацию, считает она.

Итак, из обычных кандидатов, которые притягивают при трудных временах, иена не работает; доллар частично присутствует, но у него есть свои проблемы; ставки осложнены потенциальным инфляционным фактором (и другими проблемами); швейцарский франк рискует вызвать у Швейцарского национального банка чувство юмора. Так что победитель —…

Золото. По цене около $5360 за унцию оно возвращается к рекордам, поставленным в начале этого года. Не удивляйтесь, если мы снова окунемся в смесь спекуляций и поиска убежища, а также в очередную волну головокружительных ценовых движений.

Еще одна возможная причина, почему активы-убежища не растут быстро, — это то, что инвесторы просто не очень обеспокоены. Каждое аналитическое мнение везде говорит, что это будет короткий, острый конфликт без долгосрочных экономических последствий. Как человек по натуре ворчливый, я не так уверен. Это пахнет самодовольством — все полагают, что все уляжется. И как написала Фрея Бимиш из TS Lombard в понедельник, «все, о чем мы беспокоимся, — это повторение 2022 года, когда и облигации, и акции рухнули, поскольку рынки раздумывали о долгосрочных последствиях энергетического снабжения». Весело!

Одна хорошая статья

Нет слез на казино ($)