НОВАЯ ЯРКУТСК, 6 марта (Рейтерс Брекингьюз) — Рост тревог в сфере частных кредитов вызывает дискомфорт у многих титанов Уолл-стрит, особенно у Ларри Финка. Глава BlackRock (BLK.N) активно работает над преобразованием своей компании — крупнейшего игрока на публичных рынках для массового инвестора — в конкурента на рынке частных инвестиций, соперничая с такими компаниями, как Blackstone (BX.N) или Apollo Global Management (APO.N). Сейчас ситуация кажется неловкой, поскольку опасения по поводу перегретого кредитования усиливаются, а важный розничный фонд ограничивает вывод средств инвесторов. Проект Финка и сильные стороны его компании будут подвергнуты испытанию.

В рамках серии сделок на сумму 28 миллиардов долларов по выходу на рынок частных инвестиций, BlackRock согласился приобрести небанковского кредитора HPS Investment Partners в 2024 году. В эту сделку вошли HPS Corporate Lending Partners, или HLEND, — непубличная компания, занимающаяся развитием бизнеса (BDC). Такие фонды ориентированы на состоятельных частных инвесторов, позволяя им снимать деньги в пределах установленного лимита, обычно 5% акций за квартал. Согласно письму акционеров, HLEND получил запросы на выкуп на сумму 9,3%, однако будет осуществлять выкуп только в пределах установленного лимита, как и задумано.

Рейтерс Брифинг по Ирану информирует вас о последних событиях и анализе ситуации в Иране. Подписывайтесь здесь.

Это далеко не первый сбой в сфере частных кредитов. Фонд Blue Owl (OWL.N), запрещающий регулярные выкупы, вместо этого продает активы для получения наличных и одновременного возврата значительной части инвестиций. Чтобы удовлетворить повышенные требования по выкупам у BCRED — крупнейшего непубличного BDC, — сотрудники Blackstone и сама компания вложили в общий фонд 400 миллионов долларов, чтобы обеспечить выполнение всех запросов.

Однако HLEND стал первым BDC, который действительно пропорционально распределяет выкупные заявки, хотя ожидается, что и другие последуют его примеру, говорит Кевин Гэннон из инвестиционного банка RA Stanger. Превращение теоретических ограничений в реальность может раздражать и даже пугать клиентов.

Когда BlackRock приобрел HPS, сфера частных кредитов находилась в состоянии бурного роста. Согласно данным Preqin, активы под управлением в фондах прямого кредитования достигли 889 миллиардов долларов. Apollo и подобные компании увидели рынок объемом в десятки триллионов долларов, расширяя деятельность за счет обязательств, обеспеченных конкретными активами. Эти стратегии все чаще позиционируются как подходящие для мелких и средних инвесторов, благодаря которым BlackRock стал колоссом с активами под управлением в 14 триллионов долларов.

Компания достигла этого, заключив, возможно, самую успешную сделку в истории современного управления активами — покупку Barclays BGI в 2009 году за 13,5 миллиарда долларов, что совпало с взрывным ростом биржевых фондов. Если кто и умеет осваивать новые рынки и привлекать массового инвестора через слияния и поглощения, так это Ларри Финк.

Его бизнес на публичных рынках остается очень успешным, а HLEND — лишь часть более масштабного плана. Тем не менее, конкуренты, такие как Blackstone, все активнее пытаются «съесть завтрак» BlackRock, предлагая розничные продукты. Между тем, от руководителя Apollo Марка Роуэна до главы JPMorgan Джейми Димона растут предупреждения о грядущем кризисе частных кредитов. Как отмечается в письме инвесторов HLEND, периоды потрясений порождают новые возможности. Задача BlackRock — доказать, что оно способно их использовать.

Следите за Джонатаном Гилфордом в X и LinkedIn.

Контекстные новости

• Фонд HPS Corporate Lending, непубличная компания, сообщила в письме инвесторам, что в первом квартале 2026 года получены запросы на выкуп 9,3% акций. Фонд, который проводит непрерывное предложение выкупа до 5% акций за квартал, выполнит заявки только в пределах этого лимита, что составляет примерно 620 миллионов долларов.
• Этот фонд, также известный как HLEND, был приобретен BlackRock в рамках сделки на 12 миллиардов долларов по покупке управляющей компании HPS Investment Partners, объявленной в 2024 году.
• HLEND стал первым непубличным BDC, который сообщил о пропорциональном распределении заявок на выкуп выше своего квартального лимита, отмечает инвестиционный банк RA Stanger.
• Отдельно, в 2018 году BlackRock приобрел Tannenbaum Capital Partners, управляющую компанией публичных BDC TCP Capital. Сейчас она называется BlackRock TCP Capital, и ее акции за год снизились более чем на 28%.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Роберт Сирян; Производство: Майя Нандхини, Пранава Киран

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Рейтерс Брекингьюз — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем крупные бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подписывайтесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису на и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.