Рынок спотовых ETF на биткоин сталкивается с рекордным оттоком средств на фоне ослабления сигналов производных инструментов

Значительный поворот в поведении инвесторов проявился на рынке биткоин-ETF. В четверг учреждения завершили 15-дневную серию притока средств, вывев рекордные 671,9 миллиона долларов из 11 спотовых биткоин-ETF. Этот разворот совпадает с общим ослаблением рынка, затрагивающим не только биткоин, но и весь альткоин-рынок, включая активы, такие как Litecoin, которые исторически следуют за основными рыночными циклами.

Беспрецедентная волна выкупных заявок охватила крупных поставщиков биткоин-ETF

Объем оттока подчеркивает резкий сдвиг в доверии институциональных инвесторов. Данные с Coinglass и Farside Investors показали, что фонд Fidelity FBTC потерял 208,5 миллиона долларов, а у наследственного GBTC от Grayscale зафиксированы выкупные заявки на 188,6 миллиона долларов. IBIT от BlackRock, который доминировал по притоку средств в последние месяцы, зафиксировал нулевую чистую активность — редкость для этого фонда, учитывая его обычно сильные показатели. Совокупный эффект стал крупнейшим однодневным выводом средств с момента запуска этих спотовых ETF в январе 2024 года.

Время этого события указывает на колебания инвесторов, поскольку биткоин отошел от недавней динамики. Цена актива снизилась примерно до 96 000 долларов после решения Федеральной резервной системы США, что примерно на 10% ниже предыдущих максимумов. Такое ценовое давление естественным образом вызывает давление на выкупные заявки на продукты, отслеживающие спотовую цену.

Коллапс премии по фьючерсам CME предупреждает о снижении импульса

Более показательным, чем выкупные заявки ETF, является оценка деривативного рынка по краткосрочному спросу. Годовая премия по регулируемым фьючерсам на биткоин CME за один месяц опустилась ниже 10% — до 9,83%, что является минимальным уровнем за более чем месяц, согласно данным Amberdata.

Это ухудшение важно, потому что напрямую влияет на прибыльность арбитражных стратегий. Продвинутые трейдеры, удерживающие длинные позиции в спотовых ETF и одновременно шортящие фьючерсы CME, rely on the premium to generate returns. Когда премия падает до однозначных чисел, экономический стимул для таких позиций значительно ослабевает. Следовательно, возможности «cash-and-carry», ранее привлекающие постоянные капитальные потоки, в значительной степени исчезли, что указывает на сохранение краткосрочных препятствий для спроса на ETF.

Эфир и альткоины, включая Litecoin, демонстрируют разную силу

Примечательно, что слабость рынка биткоина не распространилась на все цифровые активы. ETF на Ethereum зафиксировали первый отток с конца ноября, потеряв 60,5 миллиона долларов, в то время как сам эфир снизился примерно на 20% с уровней выше 4100 долларов до уровня ниже этого после решения ФРС.

Однако ситуация у других альткоинов отличается. Активы, такие как Solana, Cardano и Dogecoin, значительно превзошли биткоин, что свидетельствует о возобновлении интереса инвесторов к более рискованным активам. Litecoin и подобные Layer-1 решения показали относительную устойчивость, что намекает на тактическую ротацию внутри экосистемы альткоинов. Такая динамика обычно предшествует либо устойчивому росту риска, либо стратегическому ребалансированию при стабилизации макроэкономических условий.

Макроэкономические препятствия и риск ликвидации омрачают будущее биткоина

На глубоком уровне сохраняются структурные препятствия. Предложение стейблкоинов остается стагнирующим несмотря на недавнюю волатильность биткоина, что ограничивает капитал для новых рыночных операций. Более остро стоит риск каскадных ликвидаций ниже уровня 60 000 долларов, что может усугубить убытки при дальнейшем ухудшении рыночной структуры.

Участники рынка должны следить за тем, является ли эта волна выкупных заявок временным сбросом или сигналом более глубокого скептицизма относительно краткосрочных перспектив. Совмещение давления со стороны ETF, сжатия премий по фьючерсам и макроэкономической уязвимости создает среду, в которой доверие — будь то бычье или медвежье — остается хрупким. Способность биткоина удержаться выше ключевых уровней поддержки, вероятно, определит, перейдут ли силы в экосистеме Litecoin и других альткоинов в устойчивый институциональный спрос или это будет лишь временная ротация внутри консолидирующегося рынка.