Полное руководство по выбору акций EPS: оценка прибыльности и практическое применение

Многие инвесторы при отборе акций обращают внимание на один показатель — рейтинг EPS акций. Может ли эта цифра из финансовой отчетности стать нашим священным Граалем в выборе акций? В этой статье мы разберем с практической точки зрения, как понять истинную ценность EPS акций.

Почему инвесторы уделяют большое значение выбору акций по EPS?

На рынке капиталов оценка EPS акций — самый наглядный способ оценки прибыльности компании. Проще говоря, прибыль на акцию (Earnings per share, EPS) показывает, какую часть прибыли получает каждая обыкновенная акция компании. Этот показатель важен потому, что он позволяет инвестору быстро понять: вложив 1 доллар в эту компанию, сколько прибыли он сможет получить взамен.

Если посмотреть с другой стороны, для акционера важнее всего — сколько денег я зарабатываю на свои вложения? Данные по EPS акций прямо отвечают на этот вопрос. Чем выше EPS, тем, как правило, сильнее прибыльность компании, и это привлекает больше инвесторов, готовых платить за ее акции более высокую цену. Также инвесторы используют показатель EPS для горизонтального сравнения, чтобы определить, какая компания в отрасли более привлекательна для инвестиций.

Например, возьмем Apple: с 2019 по 2024 год, по мере расширения бизнеса и роста прибыли, показатели EPS акций у Apple демонстрируют устойчивый рост. Такая долгосрочная тенденция роста — одна из причин, почему институциональные инвесторы продолжают следить за компанией.

Основная логика расчета EPS акций

Формула и три ключевых компонента

Расчет EPS акций кажется простым, но за ним стоит глубокая логика:

EPS акций = (Чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям) / Среднее число обращающихся обыкновенных акций

Эти три компонента определяют итоговую величину EPS:

• Чистая прибыль — итоговая прибыль компании после вычета всех расходов, обычно указывается в отчете о прибылях и убытках в самом низу.
• Дивиденды по привилегированным акциям — фиксированные дивиденды, выплачиваемые держателям привилегированных акций, четко указаны в отчетности.
• Общее число обращающихся обыкновенных акций — выпущенные акции за вычетом выкупленных, их можно найти в разделе «Капитал и резервы» баланса.

Практический пример: отчетность банка США за 2022 год

Возьмем за пример отчетность банка США за 2022 год. В отчете о прибылях указана чистая прибыль в размере 27,528 млрд долларов, дивиденды по привилегированным акциям — 1,513 млрд долларов. В то же время, в отчете указано, что среднее число обращающихся обыкновенных акций — 8,1137 млрд штук.

Подставляем в формулу: EPS банка США = (27,528 — 1,513) / 8,1137 = 3,21 доллара

На самом деле, в отчетности уже есть рассчитанный показатель EPS, который отображается напрямую, и инвестору не нужно считать вручную. Но понимание логики расчета помогает лучше понять смысл этого показателя.

Как проверить EPS акций: официальные источники и информационные платформы

Метод 1: Проверка через официальную отчетность

Самый надежный и точный способ — зайти на сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) — sec.gov, и воспользоваться системой EDGAR для поиска отчетов.

Например, для Apple — ввести тикер AAPL, выбрать нужный год. Для квартальных отчетов — 10-Q, для годовых — 10-K. В открывшемся документе найти раздел «Консолидированный отчет о прибылях и убытках» (Consolidated Statements of Operations), там — строку «Прибыль на акцию» (Earnings per share). Там и будет самый официальный показатель EPS.

Метод 2: Использование финансовых платформ

Такие бесплатные платформы, как SeekingAlpha, Yahoo Finance, также предоставляют данные по EPS акций. Но стоит учитывать, что эти платформы могут показывать разные виды EPS — базовый, разводненный, прогнозируемый и т.п. Обычно запрашивается базовый EPS (Basic EPS), который является наиболее распространенным.

Практика выбора акций по EPS: от тренда к сравнению

Первый аспект: отслеживание долгосрочной тенденции EPS

Одно квартальное значение EPS — ничего не значит. Главное — сравнивать показатели по годам, смотреть, растет ли EPS у компании из года в год.

Если у компании EPS демонстрирует устойчивый рост, это говорит о стабильном повышении прибыльности и является признаком относительно безопасной инвестиции. Если же EPS постоянно падает или колеблется без ясной тенденции — это может указывать на проблемы в бизнесе, и такие акции требуют осторожности.

Второй аспект: сравнение с отраслевыми аналогами

Помимо анализа внутренней динамики EPS, важно сравнивать показатели с аналогичными компаниями в отрасли. Если EPS у компании значительно выше среднеотраслевого уровня, это свидетельствует о более высокой эффективности.

Однако есть ловушка — числитель (чистая прибыль) и знаменатель (число обращающихся акций) могут меняться из-за выкупа акций или выпуска новых. Поэтому простое сравнение EPS может вводить в заблуждение. Более объективный показатель — цена/EPS (P/E), который позволяет оценить, насколько рынок оценивает акции относительно прибыли.

Например, если цена акции — 30 долларов, а EPS — 1 доллар, то P/E равен 30. Если средний P/E по отрасли — 10-15, то это может означать, что акции переоценены или инвесторы ожидают очень высоких темпов роста.

Третий аспект: остерегайтесь ловушек EPS

Пример из полупроводниковой отрасли. Рассмотрим три компании — Qualcomm, NVIDIA и AMD — за период 2018–2023 гг.

После 2020 года у Qualcomm EPS значительно превысил показатели двух других. Согласно логике выбора по EPS, Qualcomm казалась бы лучшим выбором. Но реальная доходность оказалась противоположной: за тот же период NVIDIA выросла на 251%, а Qualcomm — всего на 69%. Этот яркий пример показывает, что EPS — не панацея для выбора акций.

Ловушки при использовании EPS акций и способы их избегания

Ловушка 1: игнорирование влияния выкупа акций

Если компания систематически выкупает свои акции, число обращающихся акций уменьшается. При неизменной прибыли EPS автоматически растет. Неосведомленный инвестор может подумать, что прибыльность компании выросла, хотя на самом деле — это эффект сокращения числа акций.

Ловушка 2: искажение EPS за счет специальных статей

Продажа недвижимости, исключение убыточных подразделений, получение налоговых льгот — все эти особые события могут значительно повлиять на прибыль. Например, ресторанная сеть, продавшая землю, получит крупную прибыль, которая повысит EPS, но эта прибыль — разовая и неустойчивая.

Ловушка 3: игнорирование реального качества бизнеса

Рост EPS не всегда означает улучшение операционной деятельности. Важно понять, связана ли динамика с реальным ростом бизнеса или — с финансовыми манипуляциями.

Способы избегания:

• пересчитать EPS, исключая особые статьи
• сравнить операционный денежный поток с EPS
• учитывать отраслевые перспективы, конкурентную среду и качество менеджмента
• использовать P/E вместо абсолютных значений EPS для оценки стоимости

Связь между EPS, ценой и дивидендами

Взаимосвязь EPS и цены: положительная, но не абсолютная

Обычно рост EPS способствует росту цены акции. Логика проста: более высокая цена укрепляет доверие клиентов, стимулирует продажи и повышает прибыльность, что в свою очередь повышает EPS. В итоге формируется положительный цикл.

Но важна и рыночная ожидания. Даже если EPS растет, но не оправдывает ожиданий аналитиков, цена может снизиться. И наоборот — если EPS ниже предыдущего периода, но превысил прогнозы, цена может вырасти. Поэтому квартальные отчеты часто вызывают сильные колебания цен.

Различие между EPS и дивидендами (DPS)

Дивиденды на акцию (DPS) — это сумма наличных выплат, которую компания распределяет на одну акцию. EPS показывает, сколько прибыли зарабатывает компания на акцию, а DPS — сколько наличных она выплачивает акционерам.

Высокий EPS не обязательно означает высокий дивидендный доход. Ростовые компании обычно реинвестируют прибыль в развитие, а не платят большие дивиденды. В то время как компании с устойчивой прибылью и стабильным бизнесом могут отдавать большую часть прибыли в виде дивидендов. Высокий дивидендный доход часто свидетельствует о доверии к прибыльности, но слишком высокий — может указывать на недостаток роста.

Продвинутый уровень: разводненный EPS и базовый EPS

Ранее мы говорили о базовом EPS, но в отчетности есть еще важный показатель — разводненный EPS.

Разводненный EPS учитывает возможность того, что все потенциальные акции — например, опционы сотрудников, конвертируемые облигации, ограниченные акции — могут быть превращены в обыкновенные. Тогда EPS «разводняется» и показывает, какая прибыль приходится на каждую акцию при полном «разводе».

Формула разводненного EPS: EPS разводненный = (Чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям) / (Общее число обращающихся акций + потенциальные конвертируемые акции).

Например, у Coca-Cola в 2022 году потенциальных конвертируемых ценных бумаг было 22 миллиона акций. Тогда расчет разводненного EPS — это деление прибыли на сумму обращающихся акций и этих 22 миллионов.

Отличие базового и разводненного EPS

Базовый EPS показывает текущую прибыль на акцию без учета возможных будущих разводнений. Разводненный EPS — гипотетическая величина, которая показывает, как изменится прибыль на акцию, если все потенциальные акции будут реализованы. Для инвестора важно учитывать именно разводненный EPS, так как он отражает реальный уровень риска размывания доли.

Часто задаваемые вопросы

Q: Какой уровень EPS акций считается хорошим?

Нет универсального стандарта. Например, 5 долларов — хорошо или плохо, зависит от отрасли и компании. Важно смотреть на три аспекта: долгосрочный тренд (рост — хорошо), отраслевое сравнение (выше среднего — лучше), и соотношение цена/прибыль (P/E). В совокупности эти показатели дают более полную картину.

Q: Можно ли полностью предсказать цену акции по EPS?

Нет. Аналитики прогнозируют EPS, но рыночная реакция зависит от того, насколько эти прогнозы оправдываются. Если ожидаемый EPS выше фактического — цена может упасть, если ниже — снизиться. Также важны ожидания рынка и настроения инвесторов.

Q: Как использовать EPS при выборе акций?

Не стоит полагаться только на EPS. Важно учитывать множество факторов: темпы роста EPS, P/E, качество денежного потока, отраслевые перспективы, конкурентные преимущества и менеджмент. EPS — лишь один из элементов оценки.

В конечном итоге, EPS — это базовый инструмент для понимания прибыльности компании, но инвестиции — это оценка долгосрочной стоимости бизнеса. Только сочетая анализ EPS с фундаментальными исследованиями и отраслевым анализом, можно принимать более обоснованные решения.