Обязательно ли цена акций падает в день выплаты дивидендов? Правда, которую инвесторы должны знать

Многие инвесторы, входя в сферу высокодивидендных акций, сталкиваются с одним ключевым вопросом: обязательно ли цена акции падает в день отсечки дивидендов? И стоит ли покупать акции именно в этот день? Ответы на эти вопросы не так однозначны, как кажется, — на них влияют множество сложных факторов.

Высокодивидендные акции популярны именно потому, что за ними стоит логика бизнеса. Компания, способная стабильно выплачивать дивиденды, обычно обладает хорошим денежным потоком и устойчивой бизнес-моделью. Даже “акционер-легенда” Уоррен Баффет инвестирует более половины своих активов в такие акции, что подтверждает их привлекательность. Но для новичков важным ориентиром зачастую становится поведение цены в день отсечки.

Логика колебаний цены в день отсечки дивидендов

Многие считают, что цена обязательно падает в этот день — это лишь частично верно. Теоретически, выплата дивидендов означает уменьшение наличных средств компании, а значит, и стоимости активов, что должно привести к снижению цены. Однако исторические данные показывают, что падение цены в день отсечки не является абсолютной закономерностью.

Рассмотрим механизм корректировки цены. Когда компания выплачивает дивиденды, она уменьшает свои наличные. Согласно рыночной логике, цена акции за день до отсечки должна быть равна цене после минус сумма дивиденда — так формируется теоретическая цена в день отсечки.

Например, если цена акции перед днем отсечки составляет 35 долларов, а дивиденд — 4 доллара, то теоретическая цена в день отсечки — 31 доллар (35–4). Казалось бы, снижение неизбежно.

Но на практике всё сложнее. Возьмем, к примеру, Coca-Cola — компанию с долгой историей стабильных выплат. За последние годы в большинстве случаев цена в день отсечки немного снижалась, но иногда и росла. Особенно интересно, что Apple в течение последнего года показывала рост цены в день отсечки: 10 ноября 2023 года, когда объявили дивиденды, цена выросла с 182 до 186 долларов, несмотря на выплату.

Аналогичные ситуации наблюдаются у таких лидеров, как Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson. Это говорит о том, что поведение цены в день отсечки зависит от множества факторов: размера дивиденда, общего настроения рынка, текущих финансовых результатов компании и даже отраслевой ситуации.

Стоит ли покупать акции после отсечки? Время — ключ к успеху

На этот вопрос нельзя ответить однозначно — нужно учитывать три аспекта.

Первое — важны два понятия: “fill the gap” (заполнение разрыва) и “ex-dividend effect” (эффект отсечки). “Fill the gap” означает, что после краткосрочного снижения цена со временем восстанавливается и даже возвращается к уровню до выплаты дивидендов, поскольку инвесторы остаются оптимистичны по поводу перспектив компании. В противоположность этому, “ex-dividend effect” — это ситуация, когда цена после отсечки остается низкой или продолжает падать, что отражает опасения инвесторов по поводу будущих результатов.

При принятии решения о покупке вблизи дня отсечки важно учитывать:

• Поведение цены перед дивидендами. Если цена перед отсечкой уже достигла высоких уровней, вероятно, многие инвесторы уже зафиксировали прибыль. В таком случае вход в позицию в день отсечки может быть рискованным — возможен сильный распродажный импульс.

• Историческая динамика после отсечки. Статистика показывает, что большинство акций после выплаты дивидендов склонны к небольшому снижению, а не к росту. Для краткосрочных трейдеров это плохая новость — риск попасть в убыток увеличивается. Но если цена после отсечки продолжает падать и достигает технических уровней поддержки, это может стать хорошей точкой входа.

• Фундаментальные показатели компании. Для компаний с крепким бизнесом и стабильными финансовыми результатами дивиденды — это скорее циклическое явление, а не признак ухудшения стоимости. В таких случаях покупка после выплаты дивидендов и долгосрочное удержание могут быть выгодными — внутренняя ценность компании не меняется, а цена может снизиться и стать более привлекательной.

Важные скрытые издержки

Даже понимая механизмы ценовых колебаний, инвестор должен учитывать скрытые издержки:

• Налоги. В случае использования налоговых льготных счетов (например, IRA или 401(k) в США) налоговые последствия минимальны. Но в обычных налоговых счетах при получении дивидендов и продаже акций возникает налоговая нагрузка. Например, купив за 35 долларов, цена в день отсечки снизилась до 31 доллара, — это убыток в 4 доллара, но при этом получен дивиденд в 4 доллара, за который придется заплатить налог.

• Транзакционные издержки. В странах с комиссионными сборами за сделку (например, Тайвань) необходимо учитывать расходы на брокерские услуги и налог на сделки. Эти издержки могут существенно снизить прибыль при частых операциях.

Практический чек-лист для инвестора

Перед покупкой высокодивидендных акций вблизи дня отсечки рекомендуется проверить:

• Устойчивость дивидендной политики за последние 3–5 лет.
• Поведение цены перед отсечкой — достигла ли она высоких уровней?
• Финансовое состояние компании — рост выручки, прибыли, денежного потока.
• Ваш инвестиционный горизонт — краткосрочный трейдинг или долгосрочное инвестирование.
• Расчет налоговых и транзакционных издержек — насколько они съедят потенциальную прибыль.
• Историческая динамика после отсечки — насколько вероятно восстановление цены (“fill the gap”).

Для долгосрочных инвесторов, покупка акций после выплаты дивидендов и их удержание зачастую более выгодна, поскольку внутренняя стоимость компании не меняется, а снижение цены может создать хорошую точку входа. Трейдерам же важно точно выбрать момент и учитывать все издержки.

В целом, вопрос о том, обязательно ли цена падает в день отсечки и стоит ли покупать в этот день, не имеет однозначного ответа. Решение должно базироваться на глубоком анализе компании, рыночной ситуации и собственных целях и рисках. Только взвешивая все эти факторы, можно принимать более рациональные и эффективные инвестиционные решения.