Диалог основателей фонда Core: как построить новый банк на базе биткоина

В этом интервью основатель и ведущий участник фонда Core Rich Rines поделился развитием организации в области инфраструктуры доходности биткоина и планами на будущее. Уникальный подход Core, включая инновационный механизм консенсуса Satoshi Plus, кардинально меняет способы применения биткоина, раскрывая его потенциал в стейкинге и генерации дохода. Rines также обсудил видение соединения биткоина с традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными финансами (DeFi), а также инновации, формирующие его экосистему, включая новый биткоин-банк, межплатформенную интеграцию и доходные продукты для институциональных инвесторов.

Мнения гостя не отражают позицию WuShuo и не являются инвестиционной рекомендацией. Просим строго соблюдать местное законодательство.

Обзор профессионального опыта Rich Rines

Rich: Я начал заниматься криптовалютами в 2013 году, сразу после выпуска из университета, и с тех пор эта сфера меня очень заинтересовала. К 2017 году я перешел на полный рабочий день в этой области. Я работал в Coinbase четыре года, занимаясь инженерией потоков капитала, обработав триллионы долларов. Этот опыт был очень увлекательным, но в конце концов я решил искать новые направления. Core для меня было очевидным выбором. Я всегда был сторонником биткоина, и сейчас могу назвать себя сторонником Core и биткоина одновременно, если так можно выразиться. Изначальная идея заключалась в том, что у нас есть большое количество биткоинов, находящихся в простое — как их сделать более продуктивными, например, через стейкинг и доходность, — так появился Core.

Мы запустились почти три года назад, и это кажется невероятным. Помню, как будто это было вчера. Что касается моей роли, я участвовал во многих аспектах организации — от определения видения и стратегии до выполнения ежедневных задач. Это было очень интересно. Область применения биткоина все еще находится на ранней стадии, мы, вероятно, задействовали лишь 1% его потенциала, и впереди у нас еще десятилетие работы. Но мы очень рады идти этим путем и делиться этим с сообществом.

Какова механика доходности Core ETF на Лондонской фондовой бирже?

Rich: Запуск Core ETF на Лондонской бирже очень важен для нас — это первый в мире биткоин-стейкинг продукт, представленный на крупной бирже. Мы ранее запускали подобные продукты на других площадках, даже в начале 2024 года, но выход на Лондонскую биржу — это знаковое событие для нас, ведь это одна из ведущих бирж мира.

Что касается механизма получения дохода, позвольте немного объяснить механизм консенсуса Core. У нас есть инновационный механизм под названием Satoshi Plus. В отличие от большинства систем Proof-of-Stake (PoS), где для стейкинга используют только локальные токены, мы разрешаем участникам вносить три вида редких ресурсов для получения наград. Во-первых, можно стейкать локальные токены Core; во-вторых, можно стейкать биткоин; и, наконец, можно делегировать майнинговую хеш-вычислительную мощность биткоина. Этот процесс похож на merged mining, но без негативных внешних эффектов. Сейчас более 90% хешрейта биткоина делегировано Core — это проект, над которым мы работали долгое время.

Возвращаясь к механике доходности, когда вы стейкаете Core или биткоин в эти ресурсы, и при этом блокируете всю цепочку, вы получаете награды за стейкинг. Таким образом, вы фактически стейкаете биткоин, а доход формируется из этих биткоинов и возвращается держателям продукта.

Это первый продукт, сочетающий традиционные финансы и розничные крипто-продукты, особенно стейкинг биткоина. Теперь он доступен более широкой аудитории. Я считаю, что в 2026 году и далее важной историей Core станет постепенное раскрытие новых межотраслевых сценариев, объединяющих традиционные финансы и опыт на цепочке.

Основная идея получения дохода — использование одного из трех редких ресурсов для обеспечения безопасности сети Core. За счет этого мы получаем блоковые награды и транзакционные сборы, что очень распространено в криптоэкосистеме. Чем больше людей используют CORE — через внутренние кейсы, стейкинг, управление, выкуп и другие источники доходов из экосистемы Core, — тем выше доходность. Это происходит потому, что спрос на токен CORE постоянно растет, будь то через внутренние кейсы (например, газ для сети), стейкинг, управление, выкуп или через доходы от различных команд и проектов фонда, а также возможные будущие инициативы.

Это важная история для нас. За последние полтора года мы поняли, что сосредоточенность только на универсальной Layer 1 (первом уровне цепочки) не дает ожидаемых результатов, и гораздо важнее создавать инновационные приложения и сервисы, повышающие ценность блокчейна. Именно этим мы и занимаемся — движем вертикальную интеграцию и помогаем строить протоколы на базе инфраструктуры доходности биткоина Core и нашей текущей экосистемы EVM (Ethereum Virtual Machine). Скоро вы увидите интересные анонсы и аналитические материалы о наших продуктах и сервисах. Мы уже обсуждали несколько захватывающих кейсов, например SatPay — наш совместный проект с Mobilum по созданию нового биткоин-банка.

Какие ключевые партнеры и факторы риска необходимы для успешного построения экосистемы Core?

Rich: Экосистема Core очень широкая — включает стейкинг, кастодиальные услуги и другие области. У нас есть долгосрочные партнеры — ведущие провайдеры кастодиальных решений, такие как BitGo, Copper, Hex Trust, Ceffu и Cobo. Они поддерживают не только стейкинг токенов CORE, но и стейкинг биткоина и систему двойного стейкинга CORE и биткоина. Мы поощряем пользователей за счет делегирования биткоина и CORE, предоставляя мультипликативные награды.

Также у нас есть долгосрочные партнерства с ведущими валидаторами, например Fireblocks и Figment. Это очень важно, поскольку обеспечивает институциональный уровень сервиса и доверие конечных клиентов к нашим решениям.

За последние три года мы сосредоточены на привлечении этих топовых партнеров. В случае выхода на более массовый потребительский уровень у нас есть такие партнеры, как Ledger, которые полностью поддерживают стейкинг биткоина и двойной стейкинг Core. Это позволяет любому пользователю, будь то частное лицо или крупная организация, получать лучший опыт работы с аппаратными кошельками.

Обеспечение участия этих партнеров охватывает широкий спектр, и мы очень стараемся предложить нашим пользователям лучшие решения.

Институциональные потребности больше связаны с доходностью биткоина или с необходимостью регулируемой инфраструктуры для его использования?

Rich: Это зависит от конечных пользователей. Но если говорить о основном рынке, то у институциональных инвесторов есть два ключевых требования. Первое — получать доход от биткоина; второе — использовать биткоин в качестве залога для получения кредитного плеча. Есть и другие интересные сценарии, например, платежи биткоином или приватные транзакции, но они пока не являются мейнстримом и требуют времени для развития. Мы с самого начала понимали, что эти сценарии реализуются не сразу.

Честно говоря, мы думали, что сфера применения биткоина будет развиваться быстрее за пределами этих двух кейсов. Поэтому одна из наших главных задач — предоставлять продукты и услуги, которые нужны пользователям сегодня, а не строить далекое будущее на 5–10 лет вперед. Поэтому мы сосредоточены на протоколах доходности, управлении активами и подобных проектах, которые могут разблокировать крупные капиталовложения в биткоин и принести реальную ценность сегодня.

Но инфраструктура — это то, что я считаю очень важным. У нас есть самая быстрая и мощная цепочка в биткоин-пространстве, и мы продолжим инновации и развитие. В экосистеме Core растет множество BTC-Fi протоколов, и мы будем их развивать, повышая производительность и расширяя экосистему.

Иными словами, сфера применения биткоина движется в двух направлениях. В настоящее время продукты для институциональных клиентов лучше соответствуют потребностям, чем для розничных. Но мы будем развивать оба направления. Я считаю, что мы находимся в очень уникальной позиции — можем предоставлять нейтральную инфраструктуру доходности. Мы можем обслуживать крупные институциональные клиенты на крупных биржах и одновременно предлагать опыт для мелких розничных пользователей. Уверен, что мы — единственный проект, способный одновременно занимать обе эти ниши.

Как механизм Satoshi Plus наследует безопасность биткоина и обеспечивает новые уровни доверия?

Rich: Satoshi Plus — это наш инновационный механизм. Его суть в том, что в системе консенсуса есть три компонента. Можно стейкать Core, стейкать биткоин или делегировать майнинговую хеш-мощность. В системе задействовано тысячи биткоинов и миллионы Core. Сейчас примерно 90% хешрейта биткоина защищают сеть. Объединив эти три вектора безопасности, мы не только сохранили безопасность биткоина, но и повысили безопасность Core.

Что касается доверия, то при стейкинге Core, биткоина или делегировании майнинговых мощностей не вводится новых доверительных предположений. Мы хотим, чтобы вся система была полностью без доверия. Например, при стейкинге биткоина используется хеш-тайм-лок, который блокирует биткоин на определенное время — минимум на один день. Но при этом вы сохраняете контроль над биткоином — он остается в вашем кошельке. Это обеспечивает высочайший уровень безопасности. Мы не хотим создавать продукт, позиционируемый как децентрализованное кастодиальное решение, с скрытыми ловушками. Проект основан на максимальной безопасности и доверии.

Для майнеров, делегирующих хеш-вычислительную мощность, долгосрочная ценность — какая? Что более устойчиво?

Rich: История участия майнеров в merged mining очень долгая. Вкратце, майнеры перенаправляют часть своей мощности для решения задач двух сетей, получая за это блоковые награды. Иногда это успешно, иногда — нет, поскольку может создавать негативные отношения между майнерами и основной цепочкой второго сети.

При создании системы delegated PoW (DPoW) мы нашли способ сделать делегирование менее доверительным. Майнеры добавляют данные в OP_RETURN, устраняя экономические стимулы для цензуры блоков или других бандитских действий. Это помогает сохранить баланс системы. Взамен майнеры получают блоковые награды Core, что помогает защищать сеть.

Долгосрочная ценность в том, что майнеры не только используют систему как платформу для выпуска новых токенов, но и начинают делегировать биткоин. Раньше майнеры могли просто продавать биткоин или хеджировать риски для финансирования своих операций. Теперь, вводя делегирование хешрейта, они могут реинвестировать эти капиталы, продолжая поддерживать свои бизнесы. Это дает майнерам новые инструменты и помогает обеспечить безопасность Core, сохраняя децентрализацию биткоина. Мы очень гордимся механизмом Satoshi Plus.

Как работает безкастодиальная модель стейкинга биткоина и как происходит вывод средств?

Rich: Сначала вы инициируете транзакцию хеш-тайм-лок, указывая время блокировки биткоина и адрес награды на цепочке Core, чтобы получать вознаграждение за защиту системы. Если вы делегируете двойной стейкинг, в транзакции учитывается адрес награды для расчета множителя, который применяется к вашему залогу и наградам.

Все это делается через скрипты биткоина — вы доверяете только себе. Это самоуправляемый процесс: когда вы блокируете биткоин, он на время блокируется, минимум на один день, но при этом остается в вашем кошельке. Никто, кроме вас, не может с этим сделать ничего, поскольку контроль остается за вами. Такой процесс блокировки похож на делегирование в системах PoS.

Это важный прорыв — мы внедрили динамику систем PoS и применили ее к биткоину совершенно новым способом. Это дает владельцам биткоина новую возможность — зарабатывать доход, не передавая контроль.

Как оценить рост TVL в BTC-Fi в 2024–2025 годах и его устойчивость?

Rich: В 2024–2025 годах мы увидим типичный цикл спекуляций, похожий на модель Каролины Перес, когда все очень взволнованы, но еще рано, потому что технологии не полностью созрели. В области биткоин DeFi тоже были такие периоды, например, лето DeFi 2020 года, когда ожидания значительно превосходили реальность.

После этого рынок скорректировался, и участники начали глубже анализировать доверительные предположения, сценарии использования и возможности устойчивого дохода. Это очень здоровый процесс — перед полноценным раскрытием потенциала нужно пройти через этап переоценки. Мы прошли через него и сейчас сосредоточены на протоколах управления активами и подобных продуктах, таких как SatPay. Эти инициативы, по нашим оценкам, смогут в ближайшие годы привлечь сотни миллиардов долларов реального TVL и станут наиболее жизнеспособными сценариями применения биткоина. Это направление, которое мы должны развивать.

Со временем сценарии применения будут продолжать развиваться и созревать. Нужно просто дать им время, чтобы достичь достаточной зрелости для масштабирования.

Как новая биткоин-банковская модель приносит ценность держателям биткоина?

Rich: Если вспомнить изначальную идею биткоина, то он был о суверенной валюте и о том, чтобы стать своим собственным банком. Именно поэтому я начал заниматься биткоином 13 лет назад — меня это очень привлекло. Посмотрев на индустрию сейчас, что мы делаем лучше всего? Мы создали более эффективную золотую стандартную систему, но я не считаю, что это было изначальной целью биткоина. Он должен был существовать как P2P-наличные, но развился во что-то невероятное. Я считаю, что мы должны благодарить биткоин за вклад в мир и за то, что он продолжит делать.

Тем не менее, я считаю, что некоторые другие сценарии использования биткоина еще не полностью реализованы. Это очень важно для меня, особенно при разработке Core несколько лет назад — как помочь реализовать эти идеи? Всё сводится к практичности. Люди хотят зарабатывать на биткоине, получать доход, брать кредиты — примерно так, как на сберегательном счете. В мире много людей без банковских счетов или с недостаточным обслуживанием. В этот момент идея нового биткоин-банка очень привлекательна: он может выступать как сберегательный счет, платформа для кредитования и инвестиционный инструмент. Это и есть смысл SatPay. Мы сотрудничаем с Mobilum — лидером в области криптокарт по всему миру. Это полноценный продукт, и мы очень рады запустить его в первой половине 2026 года.

Через SatPay владельцы биткоина смогут интегрировать свои активы в систему, разблокировать все эти сценарии. Они смогут получать кредиты с низким LTV, используя биткоин, и тратить их на стейблкоины. Это завершает цикл ценности биткоина, ведь многие просто хотят накапливать больше биткоинов и использовать их в повседневной жизни.

Это и есть главная идея SatPay. Он воплощает концепцию биткоин-сетевой инфраструктуры. Core — это инфраструктура доходности биткоина, а в более широком смысле — инфраструктура биткоина. Мы поддерживаем эти продукты и услуги, которые, в свою очередь, возвращаются в экосистему Core через выкуп токенов. SatPay — один из примеров. Мы создаем различные доходные продукты, некоторые из которых включают двойной стейкинг и другие стратегии. Часть полученного дохода идет на выкуп CORE, что напрямую выгодно держателям токенов CORE. Это означает сдвиг — мы перестаем просто применять биткоин, а начинаем возвращать ценность прямо держателям CORE.

Какие основные сложности при расширении новых биткоин-банков? Регуляция, интеграция или принятие рисков?

Rich: В сфере новых биткоин-банков действительно много вызовов. Именно поэтому нам очень повезло сотрудничать с такими партнерами, как Mobilum, обладающими глобальными лицензиями и богатым опытом работы с картами. Это очень важно для быстрого запуска продукта. Но в целом индустрия сложная. На рынке много конкурентов, и выделиться очень трудно. Это похоже на классическую историю роста web2 — у нашей команды богатый опыт в этой сфере, и мы очень рады донести этот продукт до широкой аудитории.

В основном это вопрос привлечения и активации клиентов — это очень известные вызовы. Также у нас есть глобальная аудитория, и мы не ограничены одним регионом или банковской системой. Несмотря на сложности, есть и возможности. Я ожидаю, что SatPay достигнет значительных успехов к 2026 году.

В рамках собственности и партнерской стратегии фонда Core, какие части должны быть полностью под контролем, а в каких случаях более уместно партнерство, чем вертикальная интеграция?

Rich: Это очень сложный вопрос, потому что во многих случаях мы можем сказать «мы сделаем сами». Но главное — где мы можем за короткое время принести максимальную ценность для пользователей и держателей токенов. Например, запуск SatPay — хороший пример. Сейчас Core не способен работать во многих юрисдикциях по всему миру, поэтому сотрудничество с командами вроде Mobilum, которые могут обеспечить лицензирование и локальные решения, очень важно. С другой стороны, у нас сильные компетенции в области выхода на рынок и дистрибуции. Такое партнерство создает эффект 1+1=3.

Для других продуктов, особенно связанных с доходностью биткоина, мы считаем более правильным самостоятельно запускать продукты и поддерживать их. В частности, в области доходных продуктов по биткоину у нас есть опыт, и мы планируем выпускать отдельные решения. Это связано с тем, что мы — эксперты в управлении этими активами и имеем полные клиентские цепочки, поэтому лучше контролировать весь процесс.

Как фонд Core планирует интегрировать DeFi на биткоине с традиционными финансами?

Rich: В следующем этапе мы хотим показать, что можно запустить долгосрочно устойчивый протокол DeFi на биткоине, который сможет масштабироваться до уровня традиционных финансов. Самая большая сложность — это развитие в смешанном формате, когда люди сосредоточены только на одной стороне. Мы имеем опыт в обеих сферах и уверены, что станем первой командой, успешно преодолевшей этот разрыв, — перенесем доходность DeFi на традиционные финансы, расширяя их масштаб. Если нам удастся стать инфраструктурой доходности для ETF и других финансовых продуктов, это будет очень интересно. Это не только очень выгодно для экосистемы Core, но и даст огромные возможности для держателей CORE. В конечном итоге, никто еще не завершил этот цикл, и я уверен, что мы — команда, которая это сделает. Это наш сценарий на 2026 год и далее.

Что вы думаете о феномене привлечения капитала и талантов в области ИИ, что вызывает отток ресурсов из криптоиндустрии?

Rich: Обычно такие явления — часть циклов спекуляций. Если вспомнить 2022 год, когда ходили слухи, что все в крипте переключились на ИИ, а потом часть людей вернулась в крипто, и сейчас снова идет бум ИИ. Это нормально — люди любят преследовать новые цели. На мой взгляд, оба эти направления — одни из самых захватывающих в мире. Можно видеть много умных людей, одновременно работающих в обеих сферах, хотя совмещать их — очень сложно.

В конечном счете, все сводится к тому, где можно построить наиболее важные и влиятельные компании. Сейчас Core очень сосредоточен на биткоине — это огромная сфера, и мы будем продолжать работать в этом направлении еще много лет. Но и талантливые предприниматели в области ИИ тоже добьются больших успехов.

Вы оптимистично смотрите на долгосрочные перспективы биткоина к 2026 году? Что может изменить ваше мнение?

Rich: Я всегда оптимистичен по поводу биткоина. Мое мнение не изменится, даже спустя 13 лет. Я пережил много моментов, которые могли бы изменить мою точку зрения, но считаю, что в краткосрочной перспективе оно не изменится. Мы видим, что волатильность биткоина подавляется ETF и другими факторами, что может быть трудно понять нативным криптоинвесторам, но это часть зрелости индустрии. Также есть геополитические и макроэкономические факторы, которые очень благоприятны для биткоина. Надеюсь, он продолжит приносить пользу миру. В целом, я остаюсь долгосрочным сторонником биткоина и уверен, что буду им оставаться. Да, я всегда буду за биткоин.