Готовая к исправлению перевод:
Премьер-министр Ёсиро Гамада «ястребиная кандидатура» подогрела премию за срок! Вновь разгорается шторм распродаж японских долгосрочных государственных облигаций

Приложение Zhitong Finance узнало, что после того, как новое правительство во главе с премьер-министром Японии Санаэ Такаити объявило в среду о назначении двух новых членов Комитета по монетарной политике Банка Японии, который считается крайне мягким, курс иены (тренд между долларом США и иеной) быстро упал после кратковременного роста ранних торгов в Азии, в то время как доходность японских 40-летних государственных облигаций быстро выросла до важной отметки в 3,6%, а доходность 10-летних и 20-летних японских долгосрочных государственных облигаций также росла одновременно.

Инвесторам стоит настороженно отметить, что эффект внезапного распродажи долгосрочных государственных облигаций Японии в среду распространяется на мировой рынок акций и облигаций: доходность 10-летних казначейских облигаций США, известная как «якорь глобального ценообразования активов», движется к 4,1%, а некоторые ведущие аналитики Уолл-стрит даже опасаются, что волна распродажи японских облигаций может привести к глобальному рынку акций и облигаций после краха японских государственных облигаций, что может привести к суперкраху, подобному глобальному бирже акций и облигаций «Чёрный понедельник» в начале августа 2024 года. Паническая распродажа от Токио до Уолл-стрит» может повториться.

Судя по самому инциденту, «правительство Санаэ Такаити, получившее большинство мест в Палате представителей, выдвинуло двух учёных, считающихся голубями/рефляционистами, в комитет по политике Банка Японии», — ключевой сигнал, интерпретируемый рынком, можно сказать, что кабинет Такаити склонен ставить рост и фискальные стимулы выше повышения процентных ставок и фискальных ограничений. Что ещё важнее, ценообразование на облигации с фиксированным доходом часто имеет «крутой поворот» — то есть доходность японских государственных облигаций в долгосрочной перспективе ускорилась вверх, главным образом потому, что более мягкая комбинация фискальной + монетарной политики вызывает опасения по поводу инфляции и предложения государственных облигаций, а также значительно повышает ожидания по рыночным премиям.

Статистика показывает, что доходность как по 40-летним, так и 30-летним ультрадлинным японским государственным облигациям (JGB) резко выросла более чем на 10 базисных пунктов во время торгов во второй половине дня азиатской сессии, в то время как иена когда-то полностью стирала сильный обменный курс по отношению к доллару США.

Известно, что Аяно Сато, профессор Университета Аояма Гакуин, и Тоитиро Асада, профессор Университета Тюо в Японии, два экономиста, тесно связанных с «рефляцией» и политикой стимулирования ММТ, были назначены правительством Санаэ Такаити на замену уходящим членам Комитета по денежно-кредитной политике Банка Японии — Асахи Ногути и Дзюнко Накагава.

От гиганта по управлению активами AXA Investment Менеджеры) сказали: «И Асада, и Сато широко известны своей продолжающейся мягкой позицией в монетарной политике и позитивным отношением к агрессивной фискальной политике. ”

«Этот выбор противоречит предыдущей оценке инвесторами траектории процентных ставок, которая ранее считала, что принятие хотя бы одной ястребиной монетарной политики с приоритетом фискальной устойчивости сдержит дальнейшее обесценивание иены, суверенной валюты», — сказал Кимура. ”

Эти последние выдвижения членов комитета по монетарной политике центрального банка происходят на фоне вновь сильного давления на обмен иены после сообщений о том, что Санаэ Такаичи выразил обеспокоенность по поводу дальнейшего повышения процентных ставок на встрече с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой на прошлой неделе. Хотя наблюдатели рынка ожидали, что премьер-министр, только что получивший большинство в Палате представителей правящей партии, сменит более финансово благоприятный тон, её предпочтительный курс политики оказался более мягким, чем ожидания рынка, и может осложнить сроки следующего повышения ставки Банком Японии, потенциально приведя к ускоренному обесцениванию иены и росту доходности долгосрочных государственных облигаций Японии.

Ключевой показатель инфляции Японии оставался выше долгосрочной цели Банка Японии в 2% уже четыре года подряд, чему способствовало продолжающееся ослабление курса иены, что ознаменовало конец долгосрочной дефляционной эпохи Японии. Однако тенденция высоких цен стала серьёзной экономической проблемой в Японии, и крайнее недовольство японской общественности ростом стоимости жизни является одной из ключевых причин, по которой Либерально-демократическая партия потерпела серьёзный электоральный неудачный удар до того, как Санаэ Такаити возглавил партию в октябре прошлого года.

«Снижение цен на японские государственные облигации ускоряется — значит, доходность резко вырастет, и в ближайшие дни есть потенциал для дальнейшего снижения.» Из Bloomberg Вен Рам, макростратег из Strategists, сказал.

«Доходность 30-летних JGB ведёт к росту кривой JGB по всем направлениям после того, как правительство выдвинула двух видных экономистов, открыто склоняющихся к рефляционной экономической повестке. Тем временем ранее на этой неделе вышел отчет также предполагал, что премьер-министр Санаэ Такаичи оказал давление на главу Банка Японии Кадзуо Уэду по поводу нежелания дальнейших повышений процентных ставок. «Вен — сказал Рам.

Масамичи, главный экономист UBS Securities Japan Co Адачи выразил удивление по поводу выдвижения, отметив, что оба кандидата — откровенные рефляционисты, что подчёркивает сильные личные взгляды Санаэ Такаити на фоне слабой йены и инфляции, что вызвало дальнейшие обсуждения повышения процентных ставок.

Ночные свопы показывают, что вероятность объявления о повышении ставки к встрече Банка Японии в апреле составляет около 60%, а к июлю рынок полностью оценил повышение ставки на 25 базисных пунктов.

От Токио до Уолл-стрит трейдеры на взводе! Вот-вот ли разгром японского рынка государственных облигаций вот-вот возродится?

Ожидания Банка Японии по повышению процентных ставок продолжают расти с 2025 года, в сочетании с подготовкой правительства Санаэ Такаити отменить двухлетний налог на потребление продуктов питания и объявленным уровнем в 10 триллионов иен в рамках несравненно огромного плана дополнительного стимулирования, что привело к ужасающей «срочной премии» от США к Японии и охватила японский фондовый и облигационный рынок.

Цикл повышения процентных ставок продолжает подавляться, и под долгосрочным доминированием фискальной политики высокого рынка доходность долгосрочных государственных облигаций Японии сроком 10 лет и старше, обусловленная «срочной премией», может продолжать достигать рекордных высот, пока Банк Японии не подаст сигнал о приостановке повышения процентных ставок. Как всем известно, масштаб зарубежных активов Японии огромен, поэтому если доходность по долгосрочным государственным облигациям Японии в краткосрочной перспективе резко вырастет, это может побудить японские зарубежные инвестиционные институты продать высоколиквидные активы, такие как американские акции, американские облигации и европейские облигации, чтобы компенсировать огромные убытки, вызванные крахом японских облигаций, или вызвать масштабную прибыль огромных зарубежных фондов от большого числа зарубежных активов, которые уже принесли прибыль японским активам с высокой доходностью в иенах, что может привести к «чёрному понедельнику», похожему на август 2024 года Глобальное падение заслуживает внимания инвесторов.

Как уже упоминалось, последний ключевой сигнал от назначения правительством Такаити двух членов комитета по политике Банка Японии, который считается мягким, заключается в том, что кабинет Така предпочитает ставить рост и фискальные стимулы выше повышения процентных ставок и фискальных ограничений. Асаду описывают как сторонника более агрессивных фискальных расходов и взглядов на MMT, в то время как Сато публично утверждал, что слабая иена выгодна, что правительство может выпускать больше государственных облигаций, и активно поддерживал Abenomics.

Снижение расходов и налогов, предложенные муниципальным правительством Гао, вызвали распродажу иен и государственных облигаций в начале года, и рынок всё ещё обсуждает риск плана вызвать очередную распродажу облигаций; Даже бывший глава Банка Японии Харухико Курода, возглавлявший радикальное смягчение, публично предупреждал, что экспансионистские фискальные и налоговые льготы могут привести к росту инфляции и повышению доходности облигаций. «Паническая распродажа от Токио до Уолл-стрит» — это не прямолинейный ожидаемый исход, но ожидается, что это будет «более мягкий сигнал персонала центрального банка».

• Более агрессивный нарратив фискального расширения + неясные финансовые ограничения», вероятность того, что муниципальное правительство Гао вновь вызовет насильственные потрясения на мировом финансовом рынке, продолжает расти.

Если правительство Гао будет продвигать более масштабные стимулы с помощью «абэномической» логики (например, приостановка налога на потребление продуктов питания на два года, расширение промышленных инвестиций и т.д.), а рынок считает, что его финансовые соглашения не имеют убедительных среднесрочных ограничений (особенно ставится под вопрос политическая осуществимость налогового взыскания), то в условиях чрезвычайно высокого долгового бремени и роста процентных ставок в Японии чувствительность расходов по долгам быстро возрастёт, и инвесторы будут требовать более высоких срочных премий и компенсации риска, что приведёт к «разрыву» сверхдлительных сроков. Положительная сторона и, в свою очередь, усиливает опасения по поводу финансовой устойчивости — формируя самоподдерживающуюся обратную связь при продажах.