Последняя распродажа криптовалют была событием в традиционных финансах, а не кризисом в криптоиндустрии

Джеймс Ван Стратен

Ср, 11 февраля 2026 г., 21:54 по местному времени +9 2 мин чтения

В этой статье:

JPY=X

-0.53%

BTC-USD

-4.12%

GC=F

+0.87%

ГОНКОНГ — В прошлую неделю резкая распродажа криптовалют была скорее следствием макроэкономических факторов, чем повторением скандалов 2022 года, считают участники рынка на конференции Consensus Hong Kong 2026.

“После 10 октября многие уже снизили риски,” — сказал Фабио Фронтини, основатель Abraxas Capital Management. “Это полностью связано с традиционными финансами… всё теперь взаимосвязано.”

Участники отметили, что ключевым фактором стало распутывание японских йеновых carry-трейдов. Томас Ресту, генеральный директор B2C2, объяснил механику: инвесторы берут в долг валюты с низкими процентными ставками, такие как йена, и вкладывают эти средства в более доходные или рискованные активы, включая биткоин, эфир, золото и серебро.

“Что это означает? Это означает, что люди берут в долг валюты с дешевыми процентами и используют их для carry-трейдов,” — сказал Ресту.

Йеновый carry-трейд предполагает, что инвесторы берут в долг японскую йену по низкой ставке, конвертируют её в другие валюты и инвестируют в более доходные активы. Однако, если йена укрепляется, инвесторам приходится покупать её обратно для погашения кредитов, что вызывает “распутывание” трейда и рыночную волатильность.

Когда ставки по йене выросли, стоимость заимствований увеличилась. В то же время, повышенная волатильность вызвала рост требований к марже. “На металлах требования к марже выросли с 11% до 16%,” — добавил Ресту. Это вынудило некоторых участников распутывать позиции, поскольку требования к залогу увеличились.

Результатом стало широкое давление на рисковые активы, а не только на криптовалюты.

Фонды ETF, отслеживающие биткоин, также зафиксировали значительный объем торгов во время спада, хотя участники опровергли идею полного капитуляции институциональных инвесторов. В пиковые моменты активы в биткоин-ETF составляли около 150 миллиардов долларов; сегодня они все еще держат около 100 миллиардов долларов, сказал Ресту. Чистые оттоки с октября составили около 12 миллиардов долларов — значительные, но относительно небольшие по сравнению с общим объемом активов.

“Если уж на то пошло, это скорее означает, что деньги меняют владельцев,” — сказал Ресту, подразумевая перераспределение, а не массовый выход.

Глядя в будущее, Эмма Ловетт, руководитель отдела кредитов Market DLT в J.P. Morgan, отметила, что 2025 год стал точкой регуляторного перелома. Более либеральная политика США ускорила эксперименты за пределами частных, разрешенных блокчейнов, переходя к публичным цепочкам и расчетам в стейблкоинах.

“То, что мы начали видеть в 2025 году… — это использование публичных цепочек и… стейблкоинов для расчетов по традиционным ценным бумагам,” — сказала она, что свидетельствует о более глубокой конвергенции традиционных финансов и инфраструктуры крипто в 2026 году.

Terms and Privacy Policy

Privacy Dashboard

More Info