Бывший глава Банка Японии Хакуда Тохико призывает повысить ставки и ужесточить фискальную политику

25 февраля бывший председатель Банка Японии Хакуда Тосихико заявил, что по мере значительного улучшения ситуации в японской экономике ЦБ должен продолжать повышать ставки, а правительство — ужесточать фискальную политику.

По сообщению Reuters, Хакуда Тосихико ожидает, что в 2026 и 2027 годах ЦБ может повысить ставки примерно по два раза в год, постепенно приближая текущую политику к нейтральному уровню для экономики.

Он предупредил, что крупномасштабные расходы и налоговые льготы, предложенные премьер-министром Ёсинобу Ёсинобу, могут иметь обратный эффект и усилить инфляционное давление. Ранее сообщалось, что Ёсинобу скептически относится к дальнейшему повышению ставок, что уже оказало давление на курс иены.

Эти заявления подчеркивают существенные разногласия между бывшим архитектором политики количественного смягчения и нынешним правительством, что служит важным ориентиром для рынка при оценке будущего курса ставок и динамики иены.

Призыв к двойному ужесточению — монетарному и фискальному

В интервью Reuters Хакуда Тосихико отметил, что японская экономика сейчас находится в «хорошем состоянии», демонстрируя устойчивый рост и постепенное повышение заработных плат. В этом контексте ЦБ имеет возможность постепенно повысить текущую ставку в 0,75% до примерно 1,5–1,75% в ближайшие годы.

Он напомнил, что в начале реализации «экономики Абе» Япония сталкивалась с двойным давлением дефляции и сильной иеной; сейчас же макроэкономическая ситуация изменилась — инфляция и слабость иены требуют ужесточения как фискальной, так и монетарной политики.

В настоящее время Хакуда Тосихико, являющийся старшим исследователем в Университете политических исследований Японии, подчеркивает необходимость постепенного повышения ставок до нейтрального уровня и одновременного ужесточения фискальной политики. После многолетнего превышения инфляции целевого уровня в 2% и напряженного рынка труда, повышающего заработные платы, ЦБ Японии вышел из режима стимулов в 2024 году и повысил ставки несколько раз.

Предупреждение о рисках расширительной фискальной политики и слабой иене

В отличие от курса нормализации монетарной политики, текущая фискальная политика Японии остается склонной к расширению. В качестве сторонника «экономики Абе» Ёсинобу увеличила государственные расходы и пообещала приостановить на два года налог на продажи продуктов питания в размере 8%, чтобы смягчить рост стоимости жизни для семей.

Хакуда Тосихико выразил сомнение. Он считает, что поддержка правительства инноваций для повышения долгосрочного потенциала роста оправдана, однако увеличение расходов только для смягчения стоимости жизни может иметь обратный эффект, усиливая инфляционное давление и повышая доходность облигаций. После победы на выборах 8 февраля рынок активно следит за тем, продолжит ли Ёсинобу проводить мягкую фискальную и монетарную политику. Сообщается, что недавно она выразила в Банке Японии сдержанность по поводу дальнейшего повышения ставок, что вызвало опасения по поводу возможных разногласий в политике. В результате курс иены к доллару в среду снизился до 155,80.

Что касается текущего уровня обменного курса, Хакуда Тосихико отметил, что с учетом недавнего экономического роста, динамики цен и конкурентоспособности японской экономики, текущий уровень иены может быть «чуть слабым». Хотя валютные интервенции могут краткосрочно влиять на курс иены, гарантировать их долгосрочный эффект невозможно.

Поддержка стратегии тихого общения ЦБ

Обсуждая коммуникацию ЦБ с рынком, Хакуда Тосихико считает, что в текущих условиях не требуется применять «шоковую терапию», которую он использовал во время своего председательства. Его простая и смелая стратегия коммуникации была направлена на убеждение общественности в том, что Япония сможет выйти из десятилетнего периода дефляции.

Он отметил, что целью Банка Японии сейчас является нормализация политики без вызова экономических потрясений, поэтому необходимо использовать более сдержанный стиль коммуникации. Когда ЦБ постепенно приближается к нейтральному уровню ставок, не нужно чрезмерно выступать.

Хакуда Тосихико одобряет стратегию нынешнего председателя Банка Японии, Кэндзи Кии, который придерживается тонкой дифференциации в заявлениях и сохраняет некоторую степень неопределенности. Такой сдержанный подход кажется более уместным в текущем переходном периоде политики.

Риск-уведомление и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестиции — на ваш страх и риск. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли приведенные мнения, взгляды или выводы их ситуации. Инвестируя на их основе, ответственность несет сам пользователь.