Краткий обзор рынка: Может ли масштабное снижение ставки ФРС снова подтолкнуть акции вверх?

Американские компании поглощают инфляцию из-за тарифов

На прошлой неделе инфляция оказалась в центре внимания, поскольку аналитики искали доказательства влияния тарифов и признаков будущей политики по ставкам в последних данных. Однако инфляция производителей была умеренной: за последний год она снизилась до 2,6% с 3,1% в предыдущем месяце. Это снижение общего индекса PPI в основном связано с уменьшением торговых наценок, поскольку оптовики и розничные торговцы поглощают инфляцию от тарифов, сокращая свои прибыльные маржи, а не передавая эти издержки потребителям.

Это резко контрастирует с послепандемийным периодом, когда эти компании пытались увеличить свои маржи под прикрытием более широкой инфляции. Такой более осторожный подход может свидетельствовать о недостаточной уверенности в способности американского бизнеса выдержать рост цен. Хотя инфляция потребительских цен остается выше целевого уровня, она соответствовала ожиданиям и, следовательно, укрепила ожидания снижения ставок в будущем. В ответ доллар США в четверг снизился, завершив неделю падением на 0,3%.

Долгосрочные доходности по казначейским облигациям падают

На рынке казначейских облигаций наиболее заметное движение произошло по доходности 30-летних облигаций, которая традиционно считается мерилом финансовой стабильности, и она опустилась до самого низкого уровня с момента объявления тарифов в начале апреля. Уверенность инвесторов совпала с новостью о том, что Верховный суд ускорит рассмотрение вопроса о полномочиях президента Дональда Трампа использовать чрезвычайные полномочия для введения тарифов.

Тарифы показывают, что инвесторы имеют короткую память

Хотя решение Верховного суда неизвестно, влияние тарифов на умы инвесторов снижается, что видно по динамике корзины тарифной экспозиции Morningstar — не взвешенного набора компаний, которые наши аналитики считают особенно уязвимыми к тарифам. С начала года по 8 апреля, когда мы запустили эту корзину, цены на эти компании снизились в среднем на 22%, а затем выросли в среднем на 25%, причем у нескольких из них рост превысил 100%, включая Wayfair (W), Kohl’s (KSS) и Western Digital (WDC).

Это напоминание о том, как быстро важные экономические и геополитические события могут исчезнуть из памяти инвесторов, даже если перспектива остается неопределенной. Аналогичная беззаботность в условиях политической и экономической неопределенности наблюдалась и во французских акциях, которые выросли на 1,8% за неделю, когда страна назначила шестого за пять лет премьер-министра. Можно было бы интерпретировать эти результаты как свидетельство того, что инвесторы становятся более спокойными в отношении политической неопределенности. Однако такое заключение должно быть подтверждено следующей крупной кризисной ситуацией, прежде чем мы сможем в этом уверенно убедиться.

Акции Oracle взлетают

Технологические инвесторы получили много новостей на прошлой неделе: несколько раундов привлечения капитала, включая первичное размещение акций Klarna, новые продукты от Apple (AAPL) и впечатляющие результаты Oracle (ORCL). Впечатляющий рост Oracle вызвал рост ее акций на 42% в среду, что временно сделало основателя Ларри Эллисона самым богатым человеком в мире и помогло сектору информационных технологий за неделю увеличить свою стоимость на 2,8%. Это также привело к изменению оценки справедливой стоимости Oracle аналитиком Morningstar Луком Янгом. В то время как Apple не произвела впечатления на инвесторов, что является опасным для компании с высокой оценкой, технологические достижения также подняли сектор потребительских товаров на 1,3%, поскольку Tesla (TSLA) выросла на 12,8% после получения одобрения на тестирование своего робо-такси в Неваде.

В целом, резкий рост в секторах коммунальных услуг, энергетики и финансовых услуг привел к общему росту индекса Morningstar US Market на 1,5%. За рубежом развитые зарубежные рынки в целом отставали от США, тогда как развивающиеся рынки опередили их, поднявшись на 3,6%, во главе с Китаем.

Снижение ставки на полпроцента повысит рынки

На этой неделе основное внимание аналитиков будет сосредоточено на решении Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) в среду и последующей пресс-конференции. Хотя наиболее вероятным исходом считается снижение ставки на четверть процента, нетерпеливые инвесторы надеются на большее, полагая, что снижение ставок стимулирует экономический рост и рост стоимости акций. Хотя цены на акции, скорее всего, вырастут, если эти ожидания оправдаются или если председатель ФРС Джером Пауэлл намекнет на более глубокие снижения в своих комментариях, увеличение инфляции в долгосрочной перспективе не пойдет на пользу большинству инвесторов. Как всегда, инвесторы могут отслеживать экономические объявления по этому календарю.