Тот крах криптовалютного рынка, в результате которого испарилось 400 миллиардов долларов, кто-то узнал за 10 минут до финала

Внутренняя история постепенно раскрывалась.

Автор: Naruto Cosmic Wave, Deep Tide TechFlow

В мае 2022 года 40 миллиардов долларов испарились за 72 часа.

Это был худший крах в истории криптовалюты. UST, ранее известный как «корона алгоритмических стейблкоинов», за несколько дней упал с $1 до макулатуры; Luna, когда-то имевшая рыночную капитализацию почти 40 миллиардов долларов, упала с максимума в 116 долларов до почти нуля.

Миллионы обычных инвесторов потеряли свои сбережения тем летом, обновляя экраны и глядя на падающий подсвечник, не понимая, что происходит и что делать.

Официальное объяснение пришло быстро: дизайн алгоритма был ошибочным, До Квон солгал, и рынок умер естественным собой. Большинство людей приняли этот ответ, классифицировали эту катастрофу как «ещё один урок в мире криптовалют» и пошли дальше.

Этот ответ длился почти четыре года.

Только 23 февраля 2026 года ликвидатор по банкротству Terraform Labs, Тодд Снайдер, подал жалобу в федеральный суд Манхэттена. Jane Street, самый загадочный и прибыльный в мире гигант количественной торговли, оказался в центре внимания.

Вопрос, который молчал четыре года, наконец-то получил новую версию ответа.

Секретный групповой чат Джейн Стрит с LUNA

Чтобы понять вес этого обвинения, сначала нужно узнать, кто является обвиняемым.

Название Jane Street может быть незнакомым большинству пользователей криптовалюты. Но на Уолл-стрит она легендарна — намеренно скромный игрок, который тихо становится одним из важнейших игроков на мировых финансовых рынках.

В период с 1999 по 2000 год трое бывших трейдеров Саскуэханны — Тим Рейнольдс, Роберт Граньери и Майкл Дженкинс — вместе с застройщиком IBM Марком Герштейном основали Jane Street в небольшом офисе без окон в Нью-Йорке. Когда они начинали, они занимались арбитражем по ADR, который был незаметным и никому не было дела. Но затем они нацелились на разнообразный ETF, который тогда ещё был нишевым рынком, и сделали его своим основным полем битвы.

Эта ставка изменила всё.

Сегодня Jane Street является одним из крупнейших в мире маркетмейкеров, работающих в 45 странах и более чем на 200 торговых площадках, контролируя около 24% первичного рынка ETF, зарегистрированных в США, с ежемесячным объёмом торговли акциями до 2 триллионов долларов. Чистая выручка от транзакций за весь 2024 год составила 20,5 миллиарда долларов, уже превзойдя Bank of America и сопоставимая с Goldman Sachs. Во втором квартале 2025 года компания обновила чистый доход от торговли за квартал до $10,1 млрд и чистой прибыли в $6,9 миллиарда, побив квартальный рекорд всех крупных инвестиционных банков на Уолл-стрит.

3 000 сотрудников, нет генерального директора, нет традиционной иерархии — все сотрудники получают зарплату в зависимости от общей прибыли компании. Джейн Стрит описывает себя как «собрание разгадчиков загадок», а внешний мир называет её «анархистской коммуной», плоской, загадочной и почти полностью закрытой для СМИ.

Один из списков выпускников — знакомая фигура: SBF присоединился к Jane Street после окончания MIT в 2014 году, где он три года оттачивал свои торговые инстинкты, прежде чем в 2017 году ушёл, чтобы основать Alameda Research и FTX. Люди, обученные этой компанией, кардинально изменили облик криптомира в любом смысле.

Сегодня компания, известная своей «сдержанностью, точностью и всегда на стороне информационного превосходства», находится в суде подсудимых.

Суть обвинения исходила из частного группового чата под названием «Секрет Брайса».

Создатель — сотрудник Jane Street Брайс Пратт. Он когда-то был стажёром в Terraform, и после ухода попал на Джейн-стрит, но старая сеть не была разорвана, и двери с обеих сторон были открыты для него.

В феврале 2022 года Пратт привлёк своих бывших коллег в этот частный канал, чтобы создать информационный канал между Terraform и Jane Street, с инженерами-программистами и руководителями бизнес-развития Terraform на другом конце. В жалобе утверждается, что именно через этот канал Джейн Стрит заранее узнала о планах Terraform тихо выйти из пула ликвидности Curve — решение, которое пока не было объявлено общественности.

В 17:44 7 мая, через 10 минут после того, как Terraform Labs тихо сняла 150 миллионов долларов UST из Curve 3pool, кошелёк, обвиняемый в связи с Jane Street, последовал тому же примеру и истощил 85 миллионов долларов UST — крупнейшую единственную транзакцию, когда-либо совершённую пулом.

9 мая UST уже упал до $0.8, и признаки аварии было трудно скрыть. В этот момент Пратт написал До Квону и команде Terraform в групповом чате, сказав, что Jane Street может рассмотреть возможность «покупки Luna с существенной скидкой».

Во время привлечения розничных инвесторов они также готовились приобретать товары в пожаре.

Помимо Пратта, в этот раз названы ответчики — соучредитель Jane Street Роберт Граньери, единственный из четырёх основателей, который до сих пор занимает пост, и сотрудник Майкл Хуанг. В жалобе ссылаются на Закон о товарных биржах и Закон о бирже ценных бумаг, а также выдвигаются обвинения в мошенничестве и несправедливом обогащении, просьбе о судебном разбирательстве присяжных, требовании компенсации и выплате прибыли.

Bloomberg ссылался на основное заявление жалобы, что деятельность Jane Street позволила ей «закрыть сотни миллионов долларов потенциального риска в нужное время, всего за несколько часов до краха экосистемы Terraform».

Джамп-трейдинг с более глубокой тьмой

Иск Джейн Стрит — не единичный случай. Два месяца назад тот же ликвидатор, Тодд Снайдер, уже подал в суд на Jump Trading и её сооснователя Уильяма ДиСомму, бывшего президента Jump Crypto Канава Карию, в федеральный суд Иллинойса на сумму 4 миллиарда долларов.

История Джамп в некотором смысле более шокирует, чем у «Джейн Стрит».

Жалоба раскрывает картину, которая ранее никогда полностью не была изложена: уже в мае 2021 года, когда UST впервые столкнулась с кризисом с отрывом якоря, Jump тайно купила около 20 миллионов долларов в UST, стабилизировав цену обратно до 1 доллара.

Позже общественность поверила, что алгоритм сработал, и система сама себя исцелила. Таким образом, Terraform избежал регуляторного контроля, и Jump в обмен получил более 61 миллиона токенов Luna по цене $0.40 за штуку, при этом рыночная цена составляла около $90, что стало скидкой более 99%. Позже Jump продала токены, получив предполагаемую прибыль около $1,28 миллиарда, согласно жалобе.

Во время финального краха в мае 2022 года Luna Foundation Guard перевела Jump почти 50 000 биткоинов (примерно 1,5 миллиарда долларов) без письменного соглашения, номинально для защиты диска. Пока неясно, куда в итоге пойдёт биткоин, говорится в жалобе: «Неясно, обогатила ли Jump свои собственные средства благодаря этому. ”

Примечательно, что ДиСомма и Кария отказались отвечать на сотни предыдущих расследований SEC, ссылаясь на Пятую поправку к Конституции. Дочерняя компания Jump, Tai Mo Shan, заключила соглашение с SEC на сумму 123 миллиона долларов в 2024 году, признавшись в «вводе инвесторов в заблуждение». Сам Кария ушёл в отставку с поста президента Jump Crypto в том же году, ссылаясь на расследование CFTC.

Что ещё важнее, согласно жалобе Jane Street, именно через информационные каналы Jump Jane Street получила часть своей «непубличной критической информации». Оба корпуса соединены невидимой нитью.

Но в этой истории есть и другая половина.

Ответ Jane Street был прямым: это был «отчаянный иск» и «прозрачная попытка выманить деньги с компании». Они добавили, что убытки инвесторов Terra и Luna связаны с «многомиллиардным мошенничеством», созданным самими До Квоном и руководством Terraform, и будут решительно сопротивляться.

Это предложение не ошибочно. До Квон признал себя виновным в мошенничестве и был приговорён к 15 годам лишения свободы; Terraform также заплатила штрафы в размере 4,47 миллиарда долларов. Спираль смерти Луны уже предназначена от проектирования механизма: алгоритмические стейблкоины по сути являются системой, требующей постоянной покупки и поддержания доверия, и как только начинается паника, арбитражный механизм будет работать в обратном направлении и уничтожать себя с экспоненциальной скоростью.

Но «До Квон виновен» и «другие не виновны» — эти две вещи не связаны друг с другом.

Факт в том, что у здания есть фатальный дефект в его конструкции. Был ли кто-то тайно опустошил самые ценные вещи внутри во время обрушения до прибытия пожарных — это отдельный юридический и этический вопрос.

Есть ещё одна деталь, на которую стоит обратить внимание. В тот же день, когда иск по Jane Street стал известен вперёд, исследователь по отслеживанию блокчейна ZachXBT объявил, что 26 февраля 2026 года опубликует «крупное расследование одного из самых прибыльных институтов криптоиндустрии, где несколько сотрудников давно используют внутренние данные для инсайдерской торговли». Он не называл имён. Но тонкость временного узла заставила весь зашифрованный Twitter затаить дыхание.

История ещё не закончена. Но одно подтвердилось: на рынке криптовалют, который позиционирует себя как «децентрализованный», реальная асимметрия никогда не исчезала, она лишь переместилась с торгового пульта банка в заднюю часть смарт-контрактов в блокчейне и продолжает существовать в более скрытой форме.

Инцидент с Луной, возможно, был самым сильным разрывом в этой трещине, и те, кто был по ту сторону трещины, были эвакуированы задолго до падения стены.

«Деньги дворянства возвращаются полностью, а деньги народа делятся на три или семь», — так и происходит в фильме, и то же самое верно и в крипто-мире.