Цены на медь резко падают, чтобы остановить падение? Три крупнейшие инвестиционные банки Уолл-стрит расходятся во мнениях о тенденциях к 2026 году

В середине прошлого месяца лондонский медный рынок пережил бурный рынок. С рекордного максимума в 13 403 доллара за тонну 14 января цены на медь резко упали до 12 770 долларов за тонну всего за два дня. За этой волной падения цен на медь скрывается глубокое разногласие между международными инвестиционными банками относительно перспектив рынка. Что касается вопроса о том, сможет ли она достичь новых максимумов в 2026 году, три гиганта Уолл-стрит — Goldman Sachs, Citigroup и UBS — дали совершенно разные ответы.

Появились краткосрочные сигналы давления, настал ли переломный момент рынка?

Цены на медь сталкиваются с рисками коррекции в краткосрочной перспективе, что стало консенсусом на рынке. За последний год цены на медь выросли до 40%, что создало поразительные восходящие тенденции. Движущей силой этой волны рынка много: частые мировые аварии с добычей меди привели к ограниченному предложению, ожидания рынка, что США могут ввести налоги на импортируемую рафинированную медь, а также высокий спрос на медь в развивающихся сферах, таких как дата-центры на базе искусственного интеллекта. Однако именно наложение этих положительных факторов посеивает семена чрезмерных ожиданий.

Изменения в информации начали менять рыночные настроения. Президент США Дональд Трамп объявил о временном отложении тарифных планов на редкоземельные элементы и другие критически важные минералы, смягчая прежнюю напряжённость на рынке. Ещё более примечательно, что технологический гигант Nvidia пересмотрел данные в технической статье — значительно сократив количество медных шин на стойку в дата-центрах с 50 тонн до 200 тонн. Хотя эта коррекция кажется технической корректировкой, она напрямую разрушает чрезмерно оптимистичное воображение рынка относительно спроса на медь с помощью ИИ.

Уолл-стрит разделена и разделена, и у каждого из трёх перспектив есть своя причина

Оценка инвестиционных банковских учреждений перспектив цен на медь показывает типичную трёхбалльную динамику: «медвежье», «плоское» и «бычье».

Пессимистичный прогноз Goldman Sachs: Инвестиционный банк считает, что текущий восходящий тренд цены на медь фактически завершился и сталкивается с серьёзным риском коррекции. Основная логика заключается в том, что прошлые достижения в основном были обусловлены чрезмерным накопительством в США, и как только тарифная политика во втором квартале наконец станет ясной (независимо от того, будет ли она отложена или реализована), импульс к накопительству исчезнет. Goldman Sachs прогнозирует, что средняя цена меди в LME в первой половине 2026 года составит около $12 750/тонна, а во второй половине года ситуация будет ещё более пессимистичной — ожидается, что цены на медь упадут до $11 200/тонна в четвёртом квартале, что означает, что во второй половине года она столкнется с волной значительных нисходящих корректировок.

Голубиный взгляд Citi: Хотя Citigroup повысил свою краткосрочную целевой цену до $14,000 за тонну, он также вынес ключевое мнение — январь может стать максимумом цены в 2026 году. Логика в том, что когда цена на медь превысит $13,000, это вызовет всплеск поставок на медный металлолом, тем самым сбалансируя рыночный спрос и предложение. Citigroup прогнозирует, что средняя цена меди стабилизируется на уровне 13 000 долларов за тонну во втором и четвёртом кварталах 2026 года, что говорит о том, что краткосрочные максимумы будут сопровождаться долгосрочной консолидацией платформ.

Оптимистичная настойчивость UBS: Хотя UBS признаёт, что краткосрочные цены на медь могут столкнуться с консолидацией, её взгляд наиболее оптимистичен — они считают, что 2026 год станет годом, когда рынок действительно почувствует физический дефицит. Её основной аргумент заключается в том, что эффективность капитальных инвестиций в горнодобывающую промышленность значительно снизилась, что привело к серьёзному дефициту медного рынка в период 2026–2027 годов. При поддержке продолжающегося снижения запасов цены на медь ожидаются дальнейшего роста, чтобы побить новые максимумы.

Настоящий поворотный момент: кризис предложения и переменные спроса

Чтобы понять глубокую логику этих расхождений, важно увидеть динамику как спроса, так и предложения.

Предложение: последние исследования S&P Global указывают, что гонка в области ИИ и рост оборонных расходов усугубят глобальный дефицит меди. Ожидается, что мировой спрос на медь вырастет на 50% к 2040 году. Этот долгосрочный прогноз подтверждает оптимистичную тезу UBS — по мере роста спроса на медь в новых отраслях (гуманоидные роботы, высококлассное производство, оборонные приложения) проблема снижения эффективности инвестиций в традиционную горнодобывающую промышленность становится всё более заметной.

Спрос: Корректировка спроса на медь для дата-центров ИИ (пересмотр данных Nvidia) снизила краткосрочную поддержку цен на медь, но долгосрочный диверсифицированный спрос повысил стратегическое значение меди. Это объясняет, почему, несмотря на краткосрочные различия, у институтов нет возражений против долгосрочного статуса меди как стратегического товара.

Направление цен на медь в 2026 году будет зависеть от того, когда закончится цикл накопления, как будет реализована тарифная политика и будет ли реальный дефицит поставок действительно таким же серьёзным, как ожидалось. Дивергенция Уолл-стрит по сути отражает значительное расхождение в оценках рыночных переменных этих переменных. Для инвесторов давление на резкое падение цен на медь в краткосрочной перспективе существует, но в долгосрочной перспективе структурный дефицит со стороны предложения может стать ключевым фактором, поддерживающим цены на медь.