Morgan Stanley приветствует редкое «возрождение индустриализации» в экономике ИИ — но это лучше для компьютеров, чем для людей

Революция искусственного интеллекта переписывает правила американской экономики, но вместо того чтобы принести золотой век потребительского процветания, она вызывает масштабный, ресурсоемкий бум инфраструктуры, который может оставить за бортом обычных работников.

Рекомендуемое видео

Согласно недавно опубликованному стратегическому отчету Morgan Stanley Wealth Management, рынок вошел в эпоху «ген-АИ-капекса», которая представляет собой редкий сдвиг от роста, основанного на потреблении, к «реиндустриализации» с акцентом на инвестиции. Особенность в том, что это очень отличается от предыдущих технологических революций — таких как интернет, персональные компьютеры или мобильные устройства.

Текущая волна генеративного ИИ «еще не очевидно ориентирована на потребителя», отмечает Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley Wealth Management. Вместо этого развитие глубоко укоренено в физическом мире для поддержки огромных вычислительных потребностей.

Команда Шалетт отметила, что инвестиции в дата-центры уже составляли ошеломляющие 25% ежегодного роста ВВП в 2025 году и расширяются в разы быстрее прогнозируемого реального роста ВВП. Такой масштаб требует триллионов долларов инвестиций, которые будут оказывать влияние на физические рынки, напрямую затрагивая недвижимость, строительство, производство электроэнергии и промышленные металлы. Компания утверждает, что эта динамика запускает многолетний период, в течение которого «инвестиции доминируют над потреблением как драйвером роста в условиях экономического переустройства».

О людях

Хотя эта инфраструктурная развертка является благом для промышленных показателей, перспективы для людей значительно менее оптимистичны. Morgan Stanley предупреждает о «трансформационных рисках для рынка труда», вызванных распространением генеративного ИИ.

В отчете описываются перспективы для американского потребителя как в целом «скромные», сдерживаемые «подавленным настроением, тревогой за работу, низким уровнем сбережений в 3,6%, а также растущей задолженностью и кредитными просрочками». Более того, прогнозируется, что рост потребления, скорее всего, остановится из-за слабого рынка труда, старения населения и медленного прироста населения, оставляя население в рамках «К-образной» экономической динамики, которая усугубляет неравенство, ссылаясь на мем, появившийся за последние пять лет в финансовом Твиттере и ставший реальностью: богатые и рабочий класс представляют собой разветвленные линии на «К», а не «V» или «U» в финансовом восстановлении.

Интересно, что эта новая парадигма также заставляет жестко пересмотреть роль технологических гигантов. Годы назад индексы США доминировали за счет «технологических бизнес-моделей с низкими активами и постоянными доходами», которые имели почти нулевые предельные издержки и постоянно расширяющиеся маржи. Однако революция генеративного ИИ кардинально отличается. Это «гонка вооружений» в области исследований и разработок, требующая много денег, с экономикой на основе предельных затрат, что означает, что по мере увеличения числа подписчиков технологические компании должны одновременно тратить значительно больше на ценную «вычислительную» мощность.

В результате эти бывшие «легкие» активы компании превращаются в «капиталоемкие, требующие наличных бизнесы». Morgan Stanley прямо заявляет, что для этих гиперскалеров «эпоха множительного расширения на основе постоянно растущих маржей, похоже, завершилась».

Главный стратег по акциям Bank of America Савита Субраманиан также предупредила о том, что технологии отходят от модели с низкими активами, в то время как руководители Кремниевой долины осознают, что ИИ, возможно, положил конец прибыли технологической индустрии и даже автоматизировал большую часть программирования.

В конечном итоге, видение Morgan Stanley на 2026 год и далее — это глубокая экономическая переориентация. Революция генеративного ИИ может не приносить потребительскую утопию, но она стимулирует глобальный инфраструктурный бум, основанный на капитальных вложениях. Эпоха, в которой господствуют тяжелая техника, электросети и дата-центры, кардинально говорит о том, что, по крайней мере на данный момент, ИИ-бум больше подходит для компьютеров, чем для людей.

Для этой статьи журналисты Fortune использовали генеративный ИИ в качестве инструмента исследования. Редактор проверил точность информации перед публикацией.

Присоединяйтесь к Summit по инновациям в рабочем пространстве Fortune 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций на рабочем месте уже наступила — и старые сценарии переписываются. На этом эксклюзивном, энергичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь меняют будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.