Давление Трампа на ФРС — это всего лишь последний вопрос политики США для глобальных инвесторов

Ключевые выводы

• Президент Трамп попытался уволить члена Федеральной резервной системы, что вызывает тревогу у управляющих капиталом и аналитиков за пределами США.
• Усилия Трампа оказать давление на центральный банк добавляют к списку опасений по поводу политики правительства США.
• Попытки подорвать независимость ФРС вызывают опасения по поводу возможного повышения долгосрочной инфляции и снижения доверия инвесторов к американским активам.

Беспрецедентная попытка президента Дональда Трампа уволить члена Федеральной резервной системы — лишь последний из ряда шагов, которые заставляют некоторых инвесторов и стратегов за пределами США сомневаться в своих взглядах на американские инвестиции.

25 августа Трамп заявил, что у него есть «достаточные основания» уволить члена ФРС Лизу Кук, без доказательств обвиняя назначенную администрацией Байдена в предоставлении мошеннической информации по ипотечной заявке. Кук ответила, что Трамп не имеет полномочий увольнять её, и отказалась уйти в отставку. Вероятна затяжная судебная тяжба, но, что важнее, аналитики и управляющие капиталом считают, что это вызывает критические вопросы о независимости ФРС.

Попытка уволить Кук последовала после многочисленных публичных заявлений и критики со стороны Трампа в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла в течение этого года. Президент критиковал Пауэлла за то, что он не снижает процентные ставки быстрее. Это также произошло после увольнения 1 августа комиссара Бюро статистики труда Эрики МакЭнтарфер, когда Трамп поставил под сомнение качество ключевых экономических данных США без доказательств.

Эти события последовали за серьезными рыночными потрясениями и экономической неопределенностью, вызванными объявлением Трампа о жестких тарифах в апреле. Инвесторы также выражают все больше опасений по поводу растущего дефицита бюджета США, который усугубится налогово-расходной политикой, продвинутой Белым домом и принятый Конгрессом этим летом.

Рынки в основном спокойно восприняли последнюю попытку Трампа оказать давление на ФРС, однако инвесторы сосредоточены на долгосрочных последствиях. «В США сейчас есть значительный политический риск», — говорит Даррен Сиссонс, партнер и управляющий портфелем в Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтарио, Канада. «Второй срок Трампа оказался магнитом для волатильности, каждый день — новая драма. Не менее важна проблема разрушения верховенства закона и любых препятствий для реализации повестки президента.»

Рост опасений по поводу независимости ФРС

Хотя инвесторы могут желать снижения ставок в краткосрочной перспективе, аналитики считают, что вмешательство Трампа в деятельность ФРС угрожает как независимости американских финансовых институтов, так и стабильности развитых торговых рынков США.

«Несомненно, это атака на независимость ФРС», — говорит Джошуа Махони, аналитик Scope Markets из Великобритании. Он указывает на самый широкий разрыв между краткосрочными и долгосрочными доходностями (по данным двухлетних казначейских облигаций и 30-летних облигаций США) с 2022 года, что отражает опасения инвесторов. «Это подчеркивает, что, несмотря на то, что рынки воспринимают действия Трампа как признак возможных дополнительных снижений ставок в ближайшее время, это также вызывает рост опасений по поводу нестабильности, поскольку ФРС основывает решения по денежно-кредитной политике на желаниях президента, а не на экономической теории.»

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Дэвид Моррисон, аналитик Trade Nation из Великобритании, отмечает, что инвесторы становятся «все более обеспокоенными» действиями Трампа. «Г-н Трамп начал серию личных нападений на председателя ФРС Пауэлла и требует, чтобы центральный банк США снизил ставку до 1,00% с текущего уровня 4,25%-4,50%. Президент также занимается формированием состава членов ФРС в пользу своих назначенцев.»

Что означает политизация экономических данных для доверия инвесторов

Это касается не только ФРС. Политические вмешательства в органы, создающие и публикующие финансовые данные, могут иметь обратный эффект, считают аналитики и управляющие капиталом.

«Увольнение президентом Трампом руководителя Бюро статистики труда из-за плохих данных по занятости было глупым», — написал британский аналитик Крис Клотиер, со-руководитель инвестиционного отдела CG Asset Management, в заметке 13 августа. «Этот шаг также может оказаться контрпродуктивным. Если в ближайшие месяцы показатели по занятости улучшатся, участники рынка, скорее всего, проигнорируют такие улучшения, считая, что за ними стоит невидимый «большой палец» на статистических данных.»

Надежность данных правительства США напрямую влияет на ценообразование на рынках и может оставить руководителей решений в состоянии большей долгосрочной неопределенности. Анна О. Крюгер, бывший главный экономист Всемирного банка и бывший заместитель управляющего директора Международного валютного фонда, в блоге отметила, что репутация Бюро статистики труда за независимость и точность была «непоправимо повреждена» после увольнения его руководителя.

Что означает увольнение Трампом руководителя Бюро статистики труда для инвесторов

«Когда доверие к официальным данным под вопросом, растет неопределенность, что ведет к неправильным решениям», — написала Крюгер. «Даже если [кандидат Трампа E.J. Antoni] был бы квалифицирован [для замещения руководителя Бюро], остаются серьезные сомнения в доверии к оценкам этого агентства. Потеря доверия к данным агентства только усугубит неопределенность, с которой сталкиваются частные и государственные руководители. Еще хуже, что эти сомнения могут распространиться за пределы статистики по занятости, особенно когда такие показатели, как уровень инфляции, противоречат политической повестке Трампа. Последствия для экономики США и мира, а также для демократического управления, могут быть катастрофическими.»

Экономические опасения в США также растут

Помимо рисков политизации ФРС и производства экономических данных, аналитики указывают на управление фискальной политикой администрации Трампа. Рост государственного долга США вызывает тревогу после подписания в июле закона о налогах и расходах. Многие аналитики считают, что этот закон усугубит уже и без того огромный дефицит бюджета.

«Продолжающееся расточительство в области фискальной политики — это нарастающая проблема», — говорит Сиссонс из Campbell, Lee & Ross. «США создают значительную и растущую долговую гору. Причинами являются как неограниченные денежно-кредитные, так и фискальные расходы. Опыт японской долговой стратегии показывает, что у США есть еще запас для роста долгов, но непредвиденные последствия этого опыта не положительны: это ведет к снижению уровня жизни.»

«Обоснование для увеличения доли США в портфеле с учетом всех их проблем неубедительно», — добавляет Сиссонс. «Другие рынки предлагают значительные возможности с учетом риска и зачастую обеспечивают лучшие показатели доходности по сравнению с премиальными американскими активами.»