1 Великолепный король дивидендов снизился на 25% — покупайте прямо сейчас по оценке, которая бывает раз в десятилетие

Tennant (TNC 21,41%) — мировой лидер в производстве механизированного оборудования для уборки, такого как поломоечные машины, подметальные машины, мойки высокого давления, пылесосы и автономные мобильные роботы.

С начала века Tennant показала общую доходность более 700%, превысив показатель S&P 500 примерно в 1,4 раза за тот же период. Этот результат достигнут несмотря на недавнее снижение цены акций компании на 25% с максимумов 2024 года.

Расширить

NYSE: TNC

Tennant

Изменение за сегодня

(-21,41%) $-17,62

Текущая цена

$64,68

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1,5 млрд

Дневной диапазон

$61,96 - $67,95

52-недельный диапазон

$61,96 - $88,63

Объем торгов

125K

Средний объем

124K

Валовая маржа

41,87%

Дивидендная доходность

1,45%

После этого снижения цена акций Tennant вернулась к уровню начала года и торгуется примерно по оценке, которая бывает раз в десятилетие. Хотя такая дисконтированная оценка обычно указывает на возможные проблемы в компании, я считаю, что будущее Tennant выглядит ярче, чем когда-либо, и сегодня это перспективная инвестиция.

Tennant: мировой лидер в механизированном оборудовании для уборки

Tennant считает, что занимает ведущие 14% рынка механизированных средств для уборки стоимостью 9 миллиардов долларов. Компания особенно сильна в Северной Америке, Мексике и Бразилии, где занимает 25% рынка.

За пределами Америк Tennant занимает первое место в Австралии и Новой Зеландии, а также продает продукцию в Европу, Китай и Индию. В этих регионах доля рынка составляет от 5% до 10%.

Хотя Tennant — производитель уборочного оборудования, 36% его продаж приходится на послепродажное обслуживание, такое как запчасти, расходные материалы, услуги и программное обеспечение. На самом деле, продажи после покупки в течение срока службы машины исторически составляли около 80% от первоначальной стоимости оборудования. Эти продажи создают долгосрочный поток повторяющихся доходов для Tennant после продажи основного оборудования.

Компания усилила фокус на росте за счет автономных мобильных роботов (AMRs), недавно подписав эксклюзивное технологическое соглашение с Brain Corp., экспертом в области систем навигации роботов. Эти AMRs работают независимо, с минимальным участием человека. Они также открывают потенциал для новых ежегодных доходов от подписок на программное обеспечение.

В прошлом квартале Tennant запустила X4 ROVR — своего нового AMR, использующего технологию Brain Corp., и уже объявила о необходимости увеличить производство, чтобы справиться с ожидаемыми заказами. Помимо этого, предыдущие поколения AMRs продолжают хорошо продаваться, и руководство отмечает: «Продажи AMR, включая экспорт за первую половину 2024 года, идут значительно лучше по сравнению с прошлым годом и средними за несколько лет показателями.»

За последние пять лет прибыльность Tennant выросла благодаря переходу с ручного и механического оборудования к этим технологичным AMRs.

Данные о чистой прибыли и ROIC Tennant по YCharts.

Этот растущий показатель возврата на инвестированный капитал (ROIC) важен для инвесторов, так как показывает, что компания улучшает способность получать прибыль с помощью долга и собственного капитала — что часто приводит к опережающей доходности акций. В то же время, растущая чистая прибыльность — и связанный с этим свободный денежный поток (FCF) — позволяют Tennant оставаться «Королем дивидендов».

Король дивидендов с достаточным финансированием для увеличения выплат

Tennant уже 51 год подряд повышает дивидендные выплаты, став Королем дивидендов. Хотя за последние пять лет выплаты выросли всего на 5%, снижение коэффициента выплат может указывать на возможное увеличение в будущем.

Данные о коэффициенте выплат Tennant по YCharts.

Коэффициент выплат Tennant составляет 19%, что подтверждает, что текущий дивиденд в 1,2% легко поддерживается, и есть простор для дальнейших увеличений.

Несмотря на то, что у руководства есть более 800 целей по слияниям и поглощениям, более крупное увеличение дивидендов может произойти, если сделки не состоятся. Если Tennant найдет хорошую компанию для приобретения, это будет положительным сигналом для инвесторов, поскольку у Tennant есть хороший опыт успешной интеграции новых бизнесов, например IPC Group в 2016 году, что удвоило размер компании в Европе.

Несмотря на покупку IPC за 350 миллионов долларов, рентабельность инвестированного капитала Tennant стабильно росла и достигла текущего уровня 14%, что свидетельствует о способности компании получать значительную прибыль от долга и собственного капитала, используемых для сделок M&A.

Оценка Tennant требует минимального роста

Даже с учетом потенциала AMR и долгосрочной истории роста дивидендов, доходность по прибыли (обратная цена/прибыль, чем выше — тем дешевле) Tennant составляет 6,3%, что находится около 10-летних максимумов.

Данные о доходности по прибыли Tennant по YCharts.

Используя свободный денежный поток компании в обратной модели дисконтированного денежного потока, можно показать, что Tennant потребуется лишь ежегодный рост FCF на 3% в течение следующего десятилетия, чтобы оправдать текущую цену. Руководство прогнозирует долгосрочный рост продаж от 3% до 5%, а также улучшение прибыльности, поэтому Tennant может быстро превысить свою текущую оценку, если достигнет своих целей по росту.

В конечном итоге, потенциал роста AMR, улучшение прибыльности, дисконтированная оценка и статус Короля дивидендов делают Tennant отличной компанией для покупки и удержания на долгие годы.