Может ли Jumia Technologies стать следующим Amazon?

Когда Jumia (JMIA 0,48%) вышла на биржу четыре года назад, многие инвесторы называли эту компанию электронной коммерции «Амазоном (AMZN 0,62%) Африки». Она уже запустила свою торговую площадку в 14 странах, что составляло 72% от общего ВВП Африки, и ожидалось, что продажи электронной коммерции на континенте резко возрастут по мере повышения уровня доходов и проникновения интернета. Компания дебютировала на бирже по цене $14,50 за акцию и достигла рекордных $65,51 10 февраля 2021 года, но сейчас торгуется всего по $4.

Jumia потеряла свою привлекательность, поскольку рост доходов замедлился, убытки увеличились, а рост процентных ставок оттолкнул инвесторов от более спекулятивных акций роста. Но сможет ли эта забытую компания электронной коммерции вернуться и снова стать «Амазоном» Африки? Давайте рассмотрим её недавнее замедление и долгосрочные проблемы, чтобы принять решение.

Источник изображения: Getty Images.

Почему быки отвернулись от Jumia?

Изначально Jumia была розничным онлайн-продавцом, работавшим только со своим собственным запасом товаров, но в 2016 году она перешла в формат третьего лица — маркетплейса. Эта трансформация была направлена на сокращение расходов, однако операционные и скорректированные показатели прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) продолжали ухудшаться.

Источник данных: Jumia.

В отличие от многих других компаний электронной коммерции, Jumia не получила выгоды от ускорения онлайн-шопинга во время пандемии. Вместо этого её выручка снизилась на 13% в 2020 году из-за сокращения потребительских расходов и сбоев в цепочках поставок и логистике. Этот спад — вместе с высокими затратами на расширение собственной инфраструктуры и платформы Jumia Pay — привели к закрытию маркетплейсов в Камеруне, Танзании и Руандe; к резкому сокращению собственного маркетплейса и началу продаж более низкомаржинальных товаров повседневного спроса для привлечения покупателей с низким доходом.

В 2021 году выручка выросла на 12%, а в 2022 — на 25%, но объем валовой товарооборота (GMV, стоимость всех проданных товаров на платформе) увеличился всего на 6%, поскольку рост заказов, число активных клиентов и общий объем платежей (TPV) замедлились.

Источник данных: Jumia. Г/г = год к году.

Это замедление роста вызывает тревогу по двум причинам. Во-первых, Jumia всё ещё очень мала: по прогнозам, в этом году она заработает эквивалент всего 0,04% дохода Amazon.

Чтобы стать перспективной компанией роста, ей нужно расти значительно быстрее лидера рынка. Вместо этого аналитики ожидают, что выручка Jumia снизится на 7% до $205 млн, тогда как выручка Amazon вырастет на 9% до $560,9 млрд.

Во-вторых, хотя Jumia могла получить преимущество первопроходца в Африке, она сталкивается с жесткой конкуренцией как со стороны региональных игроков вроде Konga.com, так и со стороны самого Amazon, который планирует запустить свою торговую площадку в Южной Африке и Нигерии к концу этого года. Эти сильные конкуренты могут сжать маржу Jumia и привести к ещё более высоким убыткам.

Расширение

NYSE: JMIA

Jumia Technologies Ag

Сегодняшние изменения

(-0,48%) $-0,04

Текущая цена

$8,35

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1,0 млрд

Диапазон за день

$8,26 - $8,41

52-недельный диапазон

$1,60 - $14,72

Объем торгов

2,4 тыс.

Средний объем за 3 месяца

Гросс-маржа

49,71%

Вероятно, Jumia — не следующий Amazon

На 2023 год аналитики ожидают, что выручка Jumia снизится на 8% до $191 млн, а чистый убыток сократится до $110 млн. Эти меры по сокращению затрат — шаг в правильном направлении, и, скорее всего, у компании ещё есть ликвидность: на конец последнего квартала у неё было $205 млн наличных.

Jumia кажется недорогой — по цене в 2 раза ниже ожидаемой выручки за этот год, — но маловероятно, что инвесторы сильно заинтересуются этой упавшей акцией, пока другие зарубежные компании электронной коммерции, такие как MercadoLibre в Латинской Америке и Pinduoduo в Китае, демонстрируют гораздо более сильный рост доходов и стабильную прибыль.

Африканский рынок электронной коммерции всё ещё может расти со среднегодовым темпом 15% в период с 2023 по 2028 годы по данным IMARC, но Jumia может столкнуться с трудностями в сохранении актуальности на всё более насыщенном рынке. В первом квартале 2023 года Jumia обслужила всего 2,4 миллиона активных потребителей за квартал, что на 22,5% меньше по сравнению с годом ранее и на 25% — по сравнению с четвертым кварталом 2022 года.

Итак, пока что Jumia не выглядит как следующий Amazon. Скорее, она лишь одна из множества онлайн-рынков, которые Amazon уничтожила на пути к статусу крупнейшей в мире компанией электронной коммерции. Jumia ещё не проиграла, но ей пока не удалось доказать, что она сможет выжить достаточно долго, чтобы африканский рынок электронной коммерции достиг своего полного потенциала.