От центральной позиции на новогодней вечеринке до давления на цену акций: сектор роботов сталкивается с холодом «разницы ожиданий»

На сцене новогоднего шоу в год года на сцене появился человекоподобный робот с эффектом «кибернастоящего кунг-фу», демонстрируя точную групповую координацию от компании Юйшу Технологии и динамичное исполнение от компании Сёэн Дайна. Это ярко продемонстрировало всему миру мощь китайской цепочки индустрии роботов. Однако эта индустриальная волна не перешла в капиталовый рынок — 24 февраля акции концепции роботов в А-акциях резко упали: Wuzhou New Spring (603667.SH) закрылась с падением на 6,9%, а акции ключевых компонентов, таких как Lede Harmonic (688017.SH), Wanxiang Qianchao (000559.SZ), Zhaowei Electromechanical (003021.SZ), лидировали по снижению, в то время как перед праздником акции роботов в гонконгском рынке резко выросли, создавая яркий контраст.

Аналитика рынка показывает, что приближается период раскрытия годовых отчетов, и уверенность в результатах компаний становится ключевым фактором для инвесторов; одновременно, ожидания выпуска третьего поколения человекоподобных роботов Tesla Optimus были отложены до первого квартала 2026 года, что не оправдало ранее оптимистичные ожидания рынка. В совокупности эти факторы оказали давление на оценки сектора. За этим «открытием с высокой стартовой линии и последующим снижением» скрывается важный момент: индустрия человекоподобных роботов переходит от «концептуального ажиотажа» к «реализации результатов», что является критическим этапом.

Высокий старт — снижение: новогоднее шоу не скрывает тревогу по поводу результатов

Четыре компании-робота продемонстрировали свои сильные стороны на сцене новогоднего шоу. Среди них — публичная компания Юйшу Технологии, показавшая точную групповую координацию роботов, и компания Сёэн Дайна, продемонстрировавшая живость двуногих роботов, что без сомнения подчеркнуло глубокие технические возможности китайской индустрии роботов в аппаратной части. Эти феноменальные выступления вызвали рост акций в гонконгском рынке, таких как Yuzhan (02432.HK), Sutteng Juchuang (02498.HK), UBTECH (09880.HK).

Многие инвесторы ожидали, что это высококлассное «техническое шоу» станет мощным стимулом для сектора, а рост акций концепции роботов в гонконгском рынке, в совокупности с этим событием, может подтолкнуть к укреплению сектора в А-акциях после праздников.

Однако фактическое поведение рынка оказалось иным. 24 февраля сектор концепции человекоподобных роботов открылся с высоким стартом, но затем снизился: максимальная внутридневная просадка Wuzhou New Spring превысила 9%, а по итогам закрытия — 6,9%. Акции ключевых компонентов, таких как Lede Harmonic, Wanxiang Qianchao и Zhaowei Electromechanical, также показали снижение.

Инвесторы и аналитики считают, что основные причины снижения — две: во-первых, концепция роботов уже пережила один раунд спекуляций перед праздниками, и инвесторы заранее закладывали ожидания появления роботов на сцене шоу; во-вторых, после более чем года ожиданий оценки сектора достигли исторического максимума, и сейчас рынок сосредоточен на реальных заказах и уверенности в результатах.

Сектор человекоподобных роботов с 2025 года пережил несколько волн спекуляций, основанных на технологических прорывах и ожиданиях выпуска заказов Tesla, большинство ключевых акций достигли исторических максимумов. В преддверии сезона раскрытия годовых отчетов рынок стал более критичным к реальной прибыльности компаний.

Компании, такие как Wuzhou New Spring и Lede Harmonic, являются представителями отечественного точного машиностроения и ключевых компонентов. Несмотря на глубокую интеграцию в цепочку индустрии человекоподобных роботов, их доходы от этой сферы пока относительно малы, а основной вклад в результаты — в традиционные промышленные сектора. Инвесторы начинают опасаться, смогут ли их традиционные бизнесы поддерживать текущие высокие оценки, а масштабирование новых бизнесов роботов еще требует времени.

Например, Wuzhou New Spring занимается подшипниками, точными машинами, системами безопасности автомобилей и тепловыми системами, и сейчас переходит от традиционных компонентов к новым сегментам — автокомпонентам, ветряным турбинам, винтовым продуктам. За три квартала 2025 года компания заработала 2,661 млрд юаней, что на 7,6% больше, а чистая прибыль — 98,48 млн юаней, рост всего на 0,25%. Основной бизнес по подшипникам стабилен, но вклад в результаты от робототехники пока минимален.

В отчете о планах увеличения капитала Wuzhou New Spring указала, что, несмотря на быстрый рост индустрии человекоподобных роботов, технологии, коммерческие модели и сценарии применения еще не полностью созрели, массовое промышленное внедрение пока не достигнуто, и процесс индустриализации остается неопределенным. Для дальнейшего развития робототехники компания планирует привлечь 1 млрд юаней через дополнительное размещение, направленное на проекты высокотехнологичных человекоподобных роботов и интеллектуальных автомобилей, а также на производство высокоточных винтов и подшипников для роботов. В числе клиентов — ByteDance, Xpeng и другие крупные производители роботов, а также поставщики компонентов.

«Рынок не беспокоится о долгосрочных перспективах индустрии роботов, а о несоответствии между краткосрочной прибылью и высокими ожиданиями», — говорит менеджер частного фонда. — «Период раскрытия отчетов показывает, что любые результаты ниже ожиданий или снижение маржи могут стать причиной оттока капитала. Рациональный анализ, возвращающийся к финансовой реальности, — внутренняя логика текущего отката сектора.»

Массовое производство и коммерческая реализация: от выполнения заказов к расширению сценариев — новая логика оценки

Если уверенность в результатах — краткосрочный источник тревоги в секторе человекоподобных роботов, то ожидания выпуска третьего поколения Tesla Optimus — главный катализатор долгосрочного развития индустрии. Последний отчет Morgan Stanley указывает, что Tesla уже дала сигнал о выпуске третьего поколения Optimus в первом квартале 2026 года, с ключевыми улучшениями в гибкости рук и конструкции корпуса.

Эта перспектива напрямую затронула чувствительные точки китайских поставщиков. Как мировой центр производства, Китай рассматривает развитие Optimus как индикатор общего тренда отрасли. Еще в декабре 2025 года обсуждения о потенциальных заказах Tesla вызвали рост сектора. Недавние исследования показывают, что такие компании, как Hengli Hydraulic, уже готовятся к масштабному производству для Tesla. Этот переход от «ожиданий поддержки» к «реальному запасу продукции» — явный признак нового этапа индустрии.

«От ожиданий технологических прорывов и проникновения продуктов до необходимости подтверждения спроса — оценки сектора человекоподобных роботов меняются. Уже нельзя просто рассказывать истории для повышения оценки акций, рынок переключается на ‘фактические заказы и результаты’», — говорит аналитик TMT.

Для рынка, выполнение заказов Tesla перестает быть лишь отдаленной перспективой — оно становится источником реальных доходов, которые можно отслеживать и подтверждать в отчетности компаний. Когда компания начинает подготовку производственных линий для глобальных заказов, уверенность в результатах укрепляется.

Morgan Stanley в недавнем отчете предполагает, что при вероятности 70% в базовом сценарии, если третье поколение Optimus получит обновления в гибкости рук и подтвердит сроки массового производства, китайский сектор робототехники может вырасти на 5-10%, а акции с новыми технологиями гибких рук — особенно. В противном случае, если прогресс задержится или сроки отложатся, сектор может снизиться на 10-20%.

Однако выполнение заказов — лишь начало, а расширение сценариев — ключ к долгосрочной устойчивости индустрии. Заказы и сценарии — две стороны одной медали: без заказов сценарии остаются иллюзией, а без практических сценариев заказы не смогут поддерживать развитие. В условиях поддержки со стороны правительства и ускорения технологий, применение человекоподобных роботов постепенно расширяется по мере преодоления сложных этапов.

Аналитик отмечает, что, хотя новогоднее шоу было ярким, его суть — в демонстрации бренда и тренировке технологий. Истинный успех — в использовании больших моделей для интеграции управляемых выступлений, домашних сервисов и автоматизации производства, что обеспечит устойчивую экономическую отдачу. Для этого роботы должны иметь не только гибкое тело, но и умный «мозг».

Исследование Dongguan Securities подробно анализирует пути внедрения человекоподобных роботов: промышленные сценарии, где требования к управлению движениями относительно стандартизированы, станут первыми, кто достигнет масштабных внедрений; коммерческие сценарии, требующие взаимодействия с людьми и понимания языка, — более сложные; экстремальные сценарии, такие как спасательные операции, требуют мгновенного анализа сложных условий; а домашние сценарии — самые сложные, с высокой степенью непредсказуемости, требуют развития технологий общего назначения и гибкости аппаратных решений. В настоящее время из-за недостаточной точности сенсоров, ограниченных алгоритмов и недостаточной гибкости механизмов домашние роботы сталкиваются с трудностями в выполнении сложных задач. Однако с развитием больших моделей и улучшением аппаратных решений, взаимодействие и выполнение задач в домашних условиях станут возможными.

Прогноз на 2026 год — основной тренд сектора человекоподобных роботов — «массовое производство и коммерческая реализация». От ожиданий технологических прорывов до необходимости подтверждения спроса — логика оценки сектора меняется. Выполнение заказов Tesla станет драйвером роста для компаний цепочки, а расширение сценариев — определит потолок и устойчивость развития. Только когда ожидания массового производства превратятся в реальные заказы и подтвердятся в различных сценариях, этот сектор, ранее любимый инвесторами, сможет избавиться от ярлыка концептуальной спекуляции и перейти к оценке на основе результатов и инвестиций в ценность.