Гигант майнинга денежного потока VALE готовится к жесткому циклу сырья

Глобальный рынок сырья меняется так, что несколько лет назад это казалось маловероятным. Пока экономики стремятся к электрификации, сталкиваясь с постоянными ограничениями поставок, бразский горнодобывающий гигант Vale S.A. VALE +0.65% ▲ стал привлекательной долгосрочной инвестицией, несмотря на цикличность бизнеса. На фоне благоприятной геополитической ситуации и устойчивых цен на промышленные металлы, звезды складываются в пользу этого южноамериканского титана, и, возможно, так будет еще некоторое время. Поэтому я настроен оптимистично по отношению к акции.

Получите 50% скидку на премиум-услуги TipRanks

• Разблокируйте данные уровня хедж-фондов и мощные инструменты для инвестирования для более умных и точных решений

• Оставайтесь в курсе последних новостей и аналитики, чтобы максимально использовать потенциал вашего портфеля

Благоприятный ветер в спину Бразилии

Проходя по текущему рынку, трудно не заметить, что «всеобъемлющий ралли» нашло свое устойчивое место в земле. Очевидно, что железная руда остается традиционной силой Vale и продолжает демонстрировать заметную устойчивость. В то же время, внутренний импульс развивается в сегменте базовых металлов. Цены на медь недавно превысили $11 000 за тонну, а реализованные цены Vale на медь выросли на 20% по сравнению с прошлым годом в декабрьском отчете.

По сути, Vale использует свой огромный комплекс Carajás не только для добычи железа, но и для активного увеличения производства меди и никеля. Таким образом, компания позиционирует себя как важного игрока в глобальном энергетическом переходе. Интересно, что по мере того, как западные страны спешат обеспечить цепочки поставок, избегая высокоvolatilных регионов, статус Бразилии как стабильной, нейтральной горнодобывающей державы стал ее главным активом.

В отличие от конкурентов, связанных более строгими регуляторными режимами или регионами с логистическими узкими местами, Vale смогла эффективно увеличить мощность своего флагманского комплекса S11D и медных рудников Salobo. Компания не только продает рекордные объемы, но и делает это с более высокой маржой, что доказывает, что предыдущие меры по сокращению издержек, включая снижение стоимости железной руды до около $21 за тонну, наконец приносят плоды.

Дольше — лучше: новая реальность сырья

Важно, что компании, производящие базовые материалы, по своей природе цикличны. Тем не менее, уже некоторое время есть признаки того, что ситуация может измениться. Мы вступаем в эпоху «дольше — выше», вызванную постоянным спросом на дата-центры для ИИ, обновлением электросетей и глобальным запуском электромобилей. Все это указывает на структурный дефицит поставок меди и высококачественной железной руды, который может сохраниться до конца десятилетия. А Vale, производящая одни из самых качественных «зеленых» железорудных пеллет в мире, может иметь многолетний запас возможностей.

Что делает инвестиционный кейс Vale еще более привлекательным, так это то, что компания сделала со своим балансом. Время безрассудного заимствования прошло. За последние годы Vale активно погашала долги и совершенствовала распределение капитала. На конец 2025 года чистый долг составлял $11,2 млрд, снизившись с $30 млрд десять лет назад.

Это позволило компании придерживаться щедрой дивидендной политики. В прошлом году Vale выплатил рекордную дивидендную доходность в 16%. Учитывая, что компания так эффективно снизила долговую нагрузку, текущие цены на сырье обеспечивают очень привлекательные денежные потоки. При сохранении высоких цен на медь и стабильном спросе на железную руду со стороны развивающихся рынков, Vale фактически становится дивидендной машиной, а консенсус прогнозирует дивиденд на акцию в $0,96 за 2026 год, что дает доходность около 5,8%, даже при нынешней, казалось бы, переоцененной цене акции.

Разрыв в оценке и риски

Несмотря на потенциал «печати денег», рынок скептически относится к Vale, оценивая ее как классическую устаревшую циклическую компанию. В настоящее время акция торгуется по прогнозному P/E около 7 на основе ожидаемой прибыли за 2026 год. Эта оценка кажется почти абсурдно низкой, если верить в продолжение сырьевого ралли. Если текущие ценовые условия сохранятся еще три-пять лет, дивиденды уже обеспечат заметную доходность. По сути, по этим уровням вы покупаете мировой ресурсный базис с дисконтом, при условии, что сегодняшняя ситуация на рынке сырья не рухнет.

Однако ни одно вложение не обходится без рисков. «Бразильская скидка» реальна. Политическая ситуация в Бразилии может быстро меняться, и когда это происходит, горнодобывающие компании чувствуют это через повышение роялти или новые налоги. Последствия прошлых экологических катастроф, таких как обрушение дамбы в Маранье, все еще влияют на настроение инвесторов. В конце 2024 года Vale достигла окончательного урегулирования по делу о катастрофе на Samarco на сумму R$170 млрд, или $32,8 млрд, что сняло крупную юридическую тень, но выплаты продлятся 20 лет. И хотя компания работает над повышением безопасности своих дамб, любой серьезный инцидент может нанести серьезный удар по репутации и стоимости акций.

Стоит ли покупать, продавать или держать VALE?

На Уолл-стрит у VALE средний рейтинг «умеренно покупать», основанный на восьми рекомендациях «покупать» и трех «держать». Ни один аналитик не рекомендует продавать. Средний прогноз по цене акции — $16,30, что предполагает снижение примерно на 3,5% в течение следующих 12 месяцев. Это говорит о том, что аналитики считают, что акция уже заложена по идеальной цене.

Джек-пот с денежными потоками, скрытый на виду

На первый взгляд Vale кажется скучной горнодобывающей компанией — но внутри это высокодоходная денежная машина. Да, риски, связанные с Бразилией, и жесткие циклы сырья — часть реальности. Но эти опасения уже заложены в низкую оценку акции. Тем временем, долг продолжает сокращаться, мировой спрос на высококачественные металлы Vale растет, и компания готова приносить значительные дивиденды.

Короче говоря, несмотря на реальные риски, потенциал роста остается необычайно привлекательным.

Disclaimer & DisclosureReport an Issue