SanDisk «сильное падение»! Медведи из Citron утверждают, что дефицит поставок — это «мираж», а цикл скоро достигнет пика

После того как известный медвежий Citron Research объявил о короткой продаже, цена акций SanDisk, «любимца» чипа памяти, взрослённого бумом ИИ, резко упала в течение дня.

Во вторник, 24-го по восточному времени, Citron опубликовал в социальных сетях, что на рынке допущена фундаментальная ошибка в ценовой логике SanDisk, а нынешнее ограниченное количество чипов памяти — это всего лишь «мираж», а вершина цикла уже близко. После публикации акции SanDisk (SNDK) сразу же рухнули в начале торгов во вторник, в какой-то момент упали до 5,7%, затем быстро выросли в начале полудня, после чего падение снова расширилось — более чем на 6%.

До короткого заявления Citron цена акций SanDisk выросла почти на 40% за последний месяц, примерно на 175% с момента начала 2026 года, и более чем на 1200% за последние 12 месяцев. Вмешательство Citron вызвало вопросы о устойчивости этой сильной цели и вновь вызвало обеспокоенность инвесторов по поводу бизнес-цикла индустрии чипов памяти.

На розничной платформе Stocktwits настроение, связанное с SNDK, за последние 24 часа сместилось в «медвежий» диапазон, но объём обсуждений остаётся низким. Некоторые пользователи платформы испытывают сомнения по поводу суждения Citron.

Среди них пользователь Thealster отметил, что короткий отчёт Citron движется в правильном направлении, но время может быть примерно на два года раньше. Он отметил, что на данный момент прибыль Samsung от поставок чипов с высокой пропускной способностью (HBM) для продуктов Nvidia превышает бизнес флеш-памяти NAND, и обе компании «движутся в разных направлениях».

Три основных аргумента: почему цитрону не хватает Sandisk

Логика коротких продаж Citron строится вокруг трёх основных линий: конкурентной угрозы Samsung, сигнала долгосрочного инвестора SanDisk Western Digital о сокращении своих активов и исторического закона пиков циклов.

Что касается конкурентов Samsung, Ситрон отметил, что Samsung Electronics придерживается конкурентной стратегии, ставящей в приоритет долю рынка и жертвуя прибылью на 30 лет, и когда производители чистых накопителей, такие как SanDisk, будут получать высокую валовую прибыль, они значительно расширят производство и снижают цены.

Citron считает, что этот ряд угроз особенно серьёзен: Samsung недавно публично заявил, что не будет продавать продукты с валовой маржею менее 50% и внедряет свои самые передовые чипы на основной рынок SanDisk — высококлассных твердотельных накопителей (SSD). Citron написал: «Они не просто гориллы по мощности, они напрямую уничтожают премиальных клиентов SanDisk с помощью новых и более дешёвых технологий.» ”

Citron также отметил ещё один важный сигнал — Western Digital несколько дней назад продала большое количество своих акций SanDisk по цене примерно на 25% ниже текущей рыночной цены, и вырученные средства будут использованы для погашения долгов. Citron считает, что этот шаг не случайный, а раннее решение Western Digital о том, что цикл хранения данных вот-вот достигнет пика. «Гости ТВ всё ещё хлопают по столу и загоняют розничных инвесторов в буллпен, но долгосрочные акционеры уже тихо выложили данные», — написал Ситрон.

С точки зрения логики циклического пика, Citron сравнивает текущую ограниченность поставок на рынке хранения с «миражем», считая, что корень заключается в временной затруднении в выходе другой продуктовой линейки Samsung, у которой есть чёткий «срок годности».

Citron предупредила, что сейчас производственные мощности, соответствующие вдвое больше пиковой мощности в 2018 году, и после выхода на рынок тенденция спроса и предложения может полностью измениться «с помощью конференц-звонка по прибыли».

Citron также сравнил SanDisk с Nvidia: «Рынок оценивает SanDisk как Nvidia, но есть проблема: у Nvidia есть ров, а SanDisk продаёт сырье. ”

Citron опубликовал полный текст

Ниже приведён полный текст поста Citron на социальной платформе X в начале американского фондового рынка во вторник:

“Citron Short SanDisk (SNDK) – Звонок тревоги не прозвенит наверху

Нам не нужно, чтобы Anthropic объявляли о своём выходе на NAND-флэш, чтобы сократить SanDisk. Samsung давно считается 800-фунтовым гориллой и использует этот стиль игры уже 30 лет.

ТВ гости всё ещё загоняют розничных инвесторов в буллпен, но долгосрочный инвестор Western Digital всего несколько дней назад продал большое количество активов по цене на 25% ниже текущей рыночной цены.

Спросите себя почему. Поскольку они знают, что цикл приближается к пику, они не будут ждать звонка.

Рыночные цены на SanDisk, как и Nvidia (NVDA). Но есть проблема: у Nvidia есть ров, а SanDisk продаёт товары.

Мы все сталкивались с похожими ситуациями в 2008, 2012 и 2018 годах. И на этот раз тоже. Рынок памяти — это цикл, и этот цикл всегда достигает пика.

Samsung уже 30 лет выбирает долю рынка вместо прибыли. Они ждут, пока чисто SSD-компания, такая как SanDisk, соглашается на статус-кво с валовой маржей 50%, а затем ждут возможности. Но на этот раз всё было хуже. Всем инвесторам, которые оптимистично настроены на SanDisk, стоит ознакомиться с этой статьёй: Samsung только что объявила, что не будет продавать продукты с валовой маржею ниже 50% и отправит свои лучшие чипы на рынок высококлассных SSD, на которых SanDisk процветает. Samsung больше не просто гигант по мощности. Они захватывают качественных клиентов SanDisk с помощью более дешёвых и новых технологий. И какова единственная причина нынешних ограничений по поставкам? В другой линейке Samsung возникли временные проблемы с выходом дохода.

Это узкое место со временем пройдёт.

С производственными мощностями, вдвое превышающими свой пик в 2018 году, ожидают признака, так называемый «дефицит поставок» — всего лишь мираж, который может исчезнуть в одном отчёте о прибыли.

Применим аналогию: короткое замыкание SanDisk — всё равно что прокатиться к концу шайбы. Когда рыночный цикл возвращается к норме, цена акции упадёт ещё ниже. ”

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.