Победа партии Либерально-демократической партии на выборах вновь подогрела рост японской иены, а новая политика города Осака вызвала неопределенность в политике

Растущие ожидания повышения ставки Банком Японии, а также убедительная победа ЛДП на выборах способствовали недавнему сильному результату иены. После объявления результатов выборов в Палату представителей 9 февраля правящая коалиция, состоящая из Либерально-демократической партии и Партии восстановления, получила 352 места (всего 465 мест), открыв путь для политической повестки будущего премьер-министра Санаэ Такаичи. Этот политический поворотный момент сразу же привёл к росту японских акций и резким колебаниям японской валюты: сначала под давлением, а затем быстро восстановившись, что свидетельствует о сложных ожиданиях рынка относительно дальнейших политических направлений.

Как политические победы подняли японскую валюту?

Крупная победа ЛДП ещё больше укрепила так называемую модель «высокорыночной торговли» — эффект синергии роста японских акций, роста доходности японских облигаций и обесценивания японской валюты. Однако на этот раз всё было иначе: японская валюта быстро отменила свой рост после первоначального обесценивания, что свидетельствовало о том, что рынок начал оценивать новые факторы риска. Индекс Nikkei 225 вырос более чем на 5% в тот момент, преодолев отметку в 57 000 пунктов и достигнув рекордного максимума, но иена показала силу в противоположном направлении, отражая переосмысление инвесторами политического пространства.

Стратег Bloomberg Марк Кранфилд заявил, что победа Либерально-демократической партии во главе с Санаэ Такаити на всеобщих выборах может побудить японские власти активнее защищать курс местной валюты. «Рынок больше не должен надеяться, что продолжение шортинга иены пройдёт гладко, а макротрейдеры внимательно следят за признаками государственного вмешательства, особенно возможными скоординированными действиями японских политиков и центрального банка, которые пока недооценены на валютном рынке.»

«Сделки с высоким рынком» подвергаются государственному вмешательству и проверкам политики центральных банков

Сохранится ли рост японской валюты зависит от двух политических сигналов. Дайсаку Уэно, валютный стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley, отметил, что когда USD/JPY приблизится к уровню 160, бдительность рынка к интервенции валютного курса значительно возрастёт, а пространство для дальнейшего обесценения иены будет серьёзно сокращено.

Рынок сейчас сосредоточен на двух ключевых вопросах: первый — действительно ли Санаэ Такаичи реализует обещанную ею политику снижения налога на потребление. Если высокий рынок быстро потребует снижения налога на потребление после прихода к власти, это усилит давление на обесценивание японской валюты и вызовет прямой конфликт с нынешним ростом японской валюты. С другой стороны, если перейти к осторожному подходу, давление обесценения иены будет ослаблено, и восходящий тренд может продолжиться. Вторая — направление денежно-кредитной политики Банка Японии, которая напрямую повлияет на долгосрочную динамику японской валюты.

Перетягивание каната между ожиданиями повышения ставок центрального банка и политикой ФРС

Рынок ночных индексных свопов в настоящее время показывает, что инвесторы ожидают, что Банк Японии повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов на апрельском заседании с вероятностью около 75%. Эта высокая вероятность отражает чёткие ожидания рынка относительно темпов повышения процентных ставок в Японии, но фактическая реализация остаётся неопределённой. Если ожидания повышения процентных ставок в Японии ещё больше усилятся, а Федеральная резервная система сохранит относительно мягкую политику, иена, вероятно, продолжит укрепляться. С другой стороны, если ожидания повышения процентной ставки в Японии ослабнут или если ожидания ФРС по снижению процентной ставки усилятся, пара USD/JPY может развернуться и упасть, а рост японской валюты будет обращён.

Ключевое политическое решение будет принято 19 марта, когда Банк Японии и Федеральная резервная система одновременно объявят последние решения по процентным ставкам. Результаты этой встречи окажут значительное влияние на мировой рынок валют, особенно на среднесрочное направление курса USD/JPY. Инвесторам следует внимательно следить за политикой политики налога на потребление правительства Гао Ши, сигналами повышения процентной ставки центральным банком и предвзятостью политики Федеральной резервной системы, поскольку сочетание этих трёх факторов определит, сможет ли рост йены продолжиться в ближайшие месяцы.