«Продажа биткоинов... за что?

Если вы продаете биткоины, то что покупаете вместо них? Какие активы обладают лучшими характеристиками? Что вы приобретаете вместо абсолютной цифровой редкости биткоина? И сравнение биткоина с другими активами»

Статья Брама Канстина, перевод с некоторыми вольностями

Взгляд с первых принципов каждой категории активов и почему ничто другое не приближается к биткоину.
Возникает вопрос, который повторяется каждый раз, когда кто-то говорит мне, что он «получает прибыль» на своих биткоинах, будь то от друзей, личных сообщений или финансовых подкастов, рассматривающих биткоин как технологическую акцию, которая торгуется.
Вопрос прост: продать биткоин за что? Не «когда продавать?» или «какая целевая цена?», а более глубокий вопрос: если вы продаете биткоин, то что покупаете вместо него? Какие активы обладают лучшими характеристиками? Что вы меняете на абсолютную цифровую редкость?

- Оценочная таблица: биткоин против всего остального:
Джесси Майерс написал статью под названием «Полная оценка потенциала биткоина», которая кардинально изменила мое мышление. Его основная идея — что биткоин не конкурирует в отрасли, а в самой рыночной стоимости, в бюджете всей мировой экономики, составляющем около 900 триллионов долларов в глобальных активах.

Текущая рыночная стоимость биткоина около 1,3 триллиона долларов, что составляет всего 0,15% от мирового богатства. Если бы биткоин занял 10% от рынка резервных активов, цена монеты достигла бы 4,5 миллиона долларов; при 25% — что является консервативной оценкой его превосходства — цена достигла бы 10 миллионов долларов за монету.
Но эти цифры — лишь символические, если биткоин действительно превосходит. Поэтому давайте рассмотрим каждую категорию: продаете ли вы биткоин, чтобы купить это?

- Акции: вы не владеете тем, что думаете:
Большинство людей считают, что они владеют частью Apple или Tesla, покупая акции через брокера, но это не так. Юридически большинство акций в США принадлежат организации под названием Cede & Co, которая является частью Depository Trust Company, и вы — «пользовательский владелец» в серии обещаний выплат.
Ситуацию усугубляет реhypothecation — использование брокером ваших акций как залога для займа, доходящее до 140%. Вспомните короткую продажу GameStop в 2021 году: уровень коротких позиций достиг 140% от доступного предложения, что превышает фактическое количество акций, и это — системный дизайн.
Рынки открыты 6,5 часов в день, пять дней в неделю, что составляет 18,5% времени в году, тогда как биткоин работает 24/7/365, и торговлю могут приостанавливать или ограничивать, как это было с GameStop. Годовая доходность S&P 500 — около 10%, но она искажена «выживанием» — survivorship bias, а прогнозы от GMO и Vanguard колеблются между -2,6% и 3,9%, что является реальностью.

- Золото: традиционный резерв с смертельными недостатками:
Я уважаю золото, его выбирали люди на протяжении 5000 лет за его редкость, прочность, делимость и красоту, но у него есть структурные слабости, которые решает биткоин.
Конфискация: в 1933 году Рузвельт издал исполнительный указ 6102, требующий сдачи золота Федеральному резерву по цене 20,67 долларов за унцию, что сегодня — штраф в 249 тысяч долларов или 10 лет тюрьмы, — затем цена была повышена до 35 долларов, что лишило доллар 41% стоимости, а американцам запретили владеть им до 1974 года.
Проблема бумажного золота: 95% торгов на Лондонской бирже — «неконкретизированные» договорные обязательства, а на COMEX соотношение бумажных контрактов к реальному золоту — 100:1, при этом физическая поставка составляет всего 1-5%. Годовое производство — 3300 тонн, что составляет 1,6% от запасов в 216 тысяч тонн, а астероид 16 Psyche содержит активы на сумму 10 квадриллионов долларов.
Поток к запасам золота — 62, у биткоина — 120 после халвинга 2024 года, а за 10 минут не отправляется 100 миллионов долларов в золоте по всему миру.

- Недвижимость: вы никогда по-настоящему не владеете:
Недвижимость — крупнейшая категория активов в мире на сумму 393 триллиона долларов, но вы ей не владеете; это аренда у правительства через налог на недвижимость, средний американский платит 4271 доллар в год, и при остановке платежей происходит конфискация.
Принудительное изъятие — eminent domain: в деле против города Нью Лондон 2005 года суд разрешил конфискацию домов для частного застройщика, но проект провалился, и земля осталась пустой.
Расходы на содержание — 2-5% в год, продажа занимает месяцы, комиссии — 6-10%, требуется разрешение на изменение, недвижимость не передается, подвержена аренде и планированию. В то время как биткоин — это 12 слов в памяти, неограниченно передаваемый через границы, невидимый.

- Облигации: кредитование худших заемщиков:
Рынок облигаций — 140 триллионов долларов, «безопасный», но американский долг — 38,4 триллиона долларов, растущий на 6,12 миллиардов в день, проценты превысили триллион долларов к 2025 году, что в три раза больше, чем в 2020 году, превосходит расходы на здравоохранение и оборону, прогнозы CBO — 156% соотношения долг/ВВП к 2055 году, а Moody’s снизила рейтинг в 2025 году.
Дефолты по суверенным долгам — частое явление: 327 случаев с 1815 года, Греция — 7 раз, Аргентина, Россия, Ливан. Риск по срокам: индекс облигаций 2022 года снизился на 13%, а такие банки, как SVB, обанкротились из-за убытков.
Япония: долг к ВВП — 238%, банк Японии владеет 46% государственных облигаций, что создает бондистскую пирамиду.

(
)()()