Этот коэффициент достиг минимума за 12 лет. История показывает, что обычно следует коррекция.

Большинство из вас уже знают о ралли золота за последние пару лет. После достижения потолка около 2000 долларов за унцию в начале этого десятилетия, золото наконец прорвалось в марте 2024 года и с тех пор идет по параболической траектории.

Данные о цене золота в долларах США по YCharts

Сегодня цена снизилась с пика около 5600 долларов за унцию в январе, но золото все еще удерживает большую часть своих прибылей от этого невероятного бычьего ралли.

Обычно это должно служить предупреждением для инвесторов в акции. Золото традиционно считается активом-убежищем, которое инвесторы накапливают, когда обеспокоены рынками и хотят снизить риски.

Это особенно необычная ситуация, потому что S&P 500 (^GSPC 1.04%) все еще торгуется около рекордных максимумов, а доходность долгосрочных казначейских облигаций в основном остается на боковой тенденции уже почти год.

Мое первое предположение — это знак того, что инвесторы используют драгоценные металлы вместо казначейских облигаций в качестве своего безопасного актива. Если бы деньги переходили из акций в облигации, мы бы увидели снижение цен на акции и снижение доходности казначейских облигаций одновременно. Но мы этого не наблюдаем. Акции растут, а доходности казначейских облигаций остаются на месте.

Источник изображения: Getty Images.

Почему золото и S&P 500 одновременно достигают рекордных максимумов?

Одновременное достижение новых максимумов по золоту и акциям — это исторически необычно. Почему это происходит? Мое мнение — это выглядит скорее как структурная смена монетной системы, а не как бегство в безопасность.

Мы знаем, что государственный долг США продолжает быстро расти. По состоянию на 31 января общий государственный долг составляет примерно 38,5 триллионов долларов. В настоящее время правительство несет ежегодные дефициты бюджета почти в 2 триллиона долларов, что означает, что долг будет только увеличиваться.

Глобальные центральные банки, особенно Китай, уже много лет увеличивают свои запасы золота. Добавьте к этому возможный тренд дездолларизации, и у вас появляется катализатор для крупного ралли золота, выходящего за рамки чисто защитной стратегии.

Но сейчас соотношение S&P 500 к золоту снизилось до уровня, которого не было с начала 2014 года.

Фундаментальные данные графика по YCharts

На графике видно, что резкие падения соотношения S&P 500 к золоту предшествовали пузырю технологических акций в начале 2000-х, финансовому кризису в конце 2000-х и рецессии, вызванной COVID, в 2020 году. Сегодня мы наблюдаем похожий ход.

В изоляции легко утверждать, что значительное превосходство золота должно совпадать с более глубоким периодом снижения рисков. Отсутствие спроса на долларовые казначейские облигации — уникальный фактор, который может сделать это еще одним предвестником рецессии или моментом «на этот раз всё по-другому».

Учитывая тенденции в размере государственного долга, рынке труда, доступности и оценках, я бы предположил, что рецессия более вероятна, чем нет, на данном этапе. Правительство в основном тратило деньги, чтобы выйти из рецессий после финансового кризиса. Я считаю, что оно приближается к точке, когда уже не сможет делать это долго.