Самый большой риск MercadoLibre в 2026 году — это не рост, а маржа

2026-02-24 17:24:51

Когда инвесторы думают о MercadoLibre (MELI 6,77%), разговор обычно начинается с роста. Доходы продолжают расти более чем на 30%. Объем валовой товарной продукции увеличивается. Mercado Pago быстро расширяется по всей Латинской Америке.

Так что рост не будет проблемой. Но маржа может стать.

По мере приближения MercadoLibre к 2026 году, самый значительный риск для инвестиционной идеи — это не замедление спроса. Это возможность того, что экономика отрасли тихо переходит к более низким уровням.

Источник изображения: Getty Images.

Война доставки становится дорогой

В 2025 году MercadoLibre приняла осознанное решение: защищать актуальность, а не прибыльность.

Компания снизила порог бесплатной доставки в Бразилии с 79 реалов до 19 реалов. Она взяла на себя более высокие логистические расходы. Она активно использовала акции, чтобы противостоять агрессивным конкурентам, таким как Shopee и Temu.

Эти меры сработали в краткосрочной перспективе. Объемы продолжали расти. Вовлеченность оставалась высокой, а доходы продолжали расти. Чтобы понять масштаб, за первые девять месяцев 2025 года доход вырос на 37%.

Но операционная маржа сжалась, снизившись до 9,8% в третьем квартале 2025 года, по сравнению с 10,5% за тот же период годом ранее. Беспокойство не в том, что один квартал оказался слабым. Беспокойство в том, что бесплатная доставка и активные акции могут стать базовым ожиданием, а не временной тактикой.

Если это произойдет, вся модель маркетплейса станет структурно менее прибыльной.

Расширить

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

Сегодняшнее изменение

(-6,77%) $-135,09

Текущая цена

$1861,78

Основные показатели

Рыночная капитализация

$101 млрд

Диапазон за день

$1848,89 - $2009,76

52-недельный диапазон

$1723,90 - $2645,22

Объем торгов

35K

Средний объем

521K

Валовая маржа

45,14%

Почему важна структурная сжатие маржи

Платформенные бизнесы мощны благодаря операческому рычагу. По мере роста масштаба переменные издержки должны снижаться, а маржа — расширяться.

Но если конкуренция вынуждает сохранять постоянные субсидии на доставку и снижать комиссии продавцам, масштаб не превращается в рычаг. Он превращается в увеличение фиксированных затрат и уменьшение спредов. Поэтому даже если MercadoLibre сможет продолжать расти на 25-30% в год, компании все равно трудно значительно расширять операционную маржу.

Это может изменить оценку бизнеса инвесторами. Компании с высоким ростом и расширяющейся маржой пользуются премиальными мультипликаторами. Компании с высоким ростом и стабильной или снижающейся маржой — нет.

На что инвесторам стоит обратить внимание в 2026 году

Ключевой вопрос — не замедляется ли рост доходов. А стабилизируются ли маржи.

Вот важные сигналы:

Тренд операционной маржи: перестает ли она снижаться?
Стоимость выполнения заказа: улучшается ли логистическая эффективность с ростом масштаба?
Вклад рекламы: компенсирует ли доход с более высокой маржой давление на доставку?

Если MercadoLibre сможет показать улучшение экономических показателей на единицу при сохранении роста, долгосрочная идея значительно укрепится.

Если маржа останется на месте или снизится, инвесторам, возможно, придется пересмотреть свои предположения о долгосрочной прибыли.

Что это значит для инвесторов?

MercadoLibre по-прежнему остается одной из важнейших компаний в цифровой экономике Латинской Америки. Его экосистема остается мощной. Его рост остается сильным.

Но к 2026 году дебаты уже не о том, сможет ли компания расти. А о том, сможет ли этот рост привести к устойчивой прибыльности.

Инвесторам стоит внимательно следить за развитием ситуации в ближайшие кварталы.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .