Самый большой риск для экономики сейчас? Гольдман говорит, что это коррекция на фондовом рынке

Самый большой риск для экономики США в настоящее время может представлять собой коррекцию на фондовом рынке, сообщает Goldman Sachs. Экономист фирмы по США Пьерфранческо Мей в целом оптимистично настроен относительно экономики США в 2026 году, прогнозируя рост на 2,5% по сравнению с предыдущим годом в четвертом квартале. Это в основном благодаря благоприятному сочетанию фискальных стимулов, более мягкой денежно-кредитной политики и ослабления тарифных барьеров. Но он также опасается, что резкое падение цен на акции может ограничить этот рост. В качестве примера он отметил, что снижение рынка на 10% в первой половине года может привести к сокращению его прогноза ВВП на 0,5 процентных пункта, снизив его до 2,0%. Более резкое падение рынка акций нанесет еще больший урон. Еще один пример в его 16-страничной заметке, опубликованной в понедельник, показал, что снижение рынка на 20% может привести к тому, что ВВП отстанет от его базовой оценки почти на целый процентный пункт. «Краткосрочный риск» «Наш анализ показывает, что резкая коррекция на рынке акций представляет собой наиболее значительный краткосрочный риск», — написал Мей. Основной риск заключается в ущербе, который коррекция нанесет так называемому «эффекту богатства» — идее, что домохозяйства, владеющие большим количеством акций и недвижимости, чувствуют себя финансово уверенными и готовы тратить деньги, когда стоимость этих активов растет, даже если их доходы отстают. В последние годы это в основном помогало домохозяйствам с высоким доходом, которые чаще всего инвестируют в акции, находящиеся на рекордных максимумах с тех пор, как в конце 2022 года появился ChatGPT. Инвестор, вложивший в S&P 500 за последние три календарных года, получил бы совокупную прибыль в 64%. Инвестор в Nvidia за тот же период увеличил бы свои вложения более чем на 450%. Конечно, Мей отметил, что ни один отдельный фактор не приведет экономику к рецессии, если только он не будет очень крупным или не возникнет из-за нескольких рисков, таких как распродажа на фондовом рынке в дополнение к увольнениям, вызванным ИИ, и ограниченным приростом производительности. В таком случае Федеральная резервная система, скорее всего, снизит процентные ставки, сказал он. К-образная модель Но большая часть экономики США уже сталкивается с рецессионным давлением в явлении, известном как «К-образная» экономика — когда самые богатые потребители продолжают тратить, а самые бедные семьи испытывают трудности с оплатой необходимых товаров. «Коррекция на рынке акций превратит ожидаемый эффект богатства в тормоз для потребления во второй половине 2026 года», — написал Мей. В настоящее время самые богатые потребители поддерживают экономику США. Хотя потребительские расходы составляют две трети экономики США, по данным Moody’s Analytics, на 10% самых богатых приходится почти половина всех расходов. Более тревожно, возможно, то, что падения на рынке акций могут быть особенно сильными в годы промежуточных выборов, когда волатильность особенно высока. Согласно данным Aptus Capital Advisors, в такие годы средние внутритековые падения составляли около 19%. Падение на 10% или более обычно считается коррекцией на Уолл-стрит, а снижение на 20% или более — медвежьим рынком.