Обвал японской иены может развернуться? Появляются признаки совместных интервенций США и Японии

Сообщения о совместных действиях США и Японии начинают менять структуру валютного рынка. В конце января Федеральный резерв Нью-Йорка позвонил нескольким глобальным финансовым институтам с вопросами о котировках доллара к йене, что широко интерпретируется рынком как признак готовности Вашингтона к сотрудничеству с Токио для стабилизации йены. По мере ускорения закрытия коротких позиций по йене курс USD/JPY поднялся выше уровня 154, что знаменует собой важный поворот в долгосрочной тенденции ослабления йены.

Ускорение закрытия коротких позиций и политические сигналы за резким ростом курса

Быстрое укрепление йены за последний месяц напрямую связано с ожиданиями координации политики США и Японии. Звонки Нью-Йоркского ФРС, хотя и не касались прямого вмешательства, сами по себе достаточно для стимулирования массового закрытия коротких позиций по йене. По словам главного экономиста Evercore ISI Крішны Гухи, «даже если США не участвуют в непосредственном вмешательстве, такие ясные сигналы могут ускорить закрытие позиций. Совместная цель США и Японии — предотвратить чрезмерное ослабление йены и стабилизировать японский рынок облигаций».

Это не единичный случай. В середине января премьер-министр Японии Ёсиноби Ёсимура объявил о роспуске нижней палаты парламента и начале досрочных выборов, что вызвало опасения по поводу японского бюджета. Долгосрочная доходность японских государственных облигаций достигла исторического максимума, усиливая опасения по поводу давления на йену и японские облигации одновременно. В такой ситуации совместные усилия США и Японии по контролю за падением йены кажутся неизбежными.

Повторение «Парижского соглашения»? Исторические аналогии и политические соображения

Международное совместное вмешательство на валютном рынке — крайне редкое явление. С момента подписания «Парижского соглашения» в 1985 году подобные масштабные международные координации происходили всего шесть раз, обычно в ответ на крупные системные потрясения (например, Азиатский финансовый кризис, землетрясение в Восточной Японии) или при широком сотрудничестве по нескольким валютам (например, Луврский договор). Эта историческая перспектива подчеркивает серьезность текущей ситуации.

Аналитики по-разному оценивают дальнейшее развитие ситуации. Старший валютный трейдер Spectra Markets Брент Донелли считает, что наиболее вероятный сценарий — это последующие реальные вмешательства со стороны японского Минфина. Менее вероятный сценарий — согласие Японии, Южной Кореи и США на совместное стабилизационное соглашение, если падение йены и южнокорейского вона будет признано чрезмерным. Исходя из этих сценариев, Донелли ожидает продолжения нисходящего тренда USD/JPY.

Высокопоставленный стратег Resona Holdings Кэйити Инугути полагает, что текущий тренд ослабления йены временно завершится. Он подчеркивает, что «следующий фокус рынка сместится на конкретные движения курса USD/JPY в диапазоне 150–155».

Различия мнений и неопределенность дальнейшего курса

Тем не менее, инвестиционный банк Goldman Sachs занимает осторожную позицию. В заявлении отмечается, что одних лишь сигналов о совместных действиях США и Японии недостаточно, если Банка Японии не примет более жесткую монетарную политику или не запустит количественное смягчение для прямой стабилизации рынка облигаций, иначе йена и японский долг продолжат испытывать давление на снижение.

Это различие в мнениях отражает разногласия в оценке вероятности разворота тренда по йене. Смогут ли сигналы о вмешательстве перерасти в реальные меры поддержки — зависит от внутренней политической ситуации в Японии и дальнейшей позиции ЦБ. В преддверии объявления результатов февральских выборов взаимодействие между валютным курсом, рынком облигаций и политикой определит дальнейшее направление йены.