Будущее судоходных компаний: от дна цикла до эпохи переоценки

Транспортная индустрия играет ключевую роль в мировой экономике: каждое судно, совершающее рейс, связывает цепочки поставок по всему миру. Однако будущее судоходных акций сталкивается с важным поворотным моментом, ярко контрастирующим с их прошлым блеском и текущими вызовами. Сейчас — именно время для переосмысления сектора судоходства, понимания его будущих возможностей и рисков.

Точка поворота рынка 2024 года: от переоценки к разумности

После неожиданного восстановления после пандемии COVID судоходные акции сейчас переживают глубокую коррекцию. Примером является крупнейшая мировая судоходная компания Maersk: с пика в начале 2022 года её рыночная стоимость снизилась более чем на 60%. Аналогичная ситуация у немецкого гиганта Hapag-Lloyd AG: с вершины конца 2022 года её капитализация сократилась почти на 70%.

Причина этого коренного изменения — быстрое ухудшение финансовых показателей. Например, у Maersk квартальный доход достиг пика в 22,767 миллиарда долларов США в середине 2022 года, после чего начал устойчиво снижаться. Во втором квартале 2023 года доход упал ниже 13 миллиардов долларов, что составляет менее 60% от предыдущего пика. Еще более впечатляющим является крах прибыльности: чистая прибыль за квартал снизилась с 8,879 миллиарда долларов в середине 2022 года до 1,453 миллиарда во втором квартале 2023-го — падение на 83%.

Такие значительные ухудшения в финансовых результатах напрямую отражаются на цене акций, которая продолжает оставаться под давлением. Способна ли судоходная отрасль восстановиться — зависит от того, достигнет ли эта коррекция реального дна цикла.

Кто сможет пройти через цикл: дифференциация ведущих мировых судоходных компаний

Несмотря на общий макроэкономический спад, устойчивость отдельных компаний заметно различается. В настоящее время на рынке есть несколько судоходных предприятий с инвестиционной привлекательностью:

Международные лидеры: Maersk (тикер AMKBY) и Hapag-Lloyd AG (тикер HPGLY) — крупнейшие судоходные компании мира. Maersk основана в 1904 году, работает в 130 странах, ежегодно перевозят грузов на сумму около 675 миллиардов долларов, штат — 76 000 сотрудников. Hapag-Lloyd обслуживает более 600 портов по всему миру, имеет мощность более 1,8 миллиона стандартных контейнеров. Благодаря своему масштабу эти компании лучше справляются с издержками в периоды спада, что делает их более устойчивыми.

Лидеры Азиатско-Тихоокеанского региона: Orient Overseas (тикер OROVY), основана в 1947 году, владеет более 150 суднами и грузоподъемностью свыше 10 миллионов тонн, входит в число семи крупнейших судоходных компаний мира. Несмотря на то, что в 2017 году она была приобретена китайской группой COSCO за 6,3 миллиарда долларов, её статус как отдельной публичной компании сохранен, что дает инвесторам возможность получить доступ к сектору Азиатско-Тихоокеанских перевозок.

Локальные игроки — Тайвань: Evergreen (тикер 2603) и Yang Ming (тикер 2609) — два крупнейших судоходных оператора Тайваня. Evergreen владеет более 200 контейнеровозами с грузоподъемностью свыше 1,66 миллиона стандартных контейнеров, осуществляет маршруты между Дальним Востоком, Америкой, Южным полушарием, Северной Европой и Восточным Средиземноморьем; Yang Ming обслуживает более 170 портов в 70 странах, имеет контейнерные терминалы и способен обрабатывать свыше 705 тысяч стандартных контейнеров.

На май 2024 года рыночная капитализация этих компаний составляет: Maersk — около 2,282 миллиарда долларов, Hapag-Lloyd — около 2,706 миллиарда, Orient Overseas — около 1,016 миллиарда, Evergreen — 36,508 миллиарда, Yang Ming — 17,6 миллиарда. Размер капитала напрямую влияет на способность компаний противостоять рискам.

Будущее судоходных акций: пять ключевых факторов, определяющих перспективы

На развитие судоходных акций влияют сразу несколько факторов. Первый — темпы макроэкономического восстановления. Федеральная резервная система США ранее повысила ставку до рекордных 5,50%, чтобы сдержать инфляцию. Это замедлило рост американской экономики и оказало давление на глобальный рост. По мере того как инфляционные показатели в США возвращаются к норме, изменение политики ФРС даст шанс мировой экономике вздохнуть, что стимулирует рост международной торговли и благоприятно скажется на судоходных акциях.

Второй — геоэкономическая перестройка глобальных цепочек поставок. Усиление торговых трений между Китаем и США, а также стремление западных стран к деконцентрации производства от Китая, кардинально меняют глобальные торговые маршруты. США продолжают переводить цепочки поставок в Мексику и другие соседние страны, что создает прямое давление на компании, зависящие от маршрутов Восток — Америка. В то время как компании вроде Evergreen и Yang Ming, сосредоточенные на маршрутах Восток — Запад США/Восток, столкнутся с ограничениями роста, более сбалансированные глобальные операторы, такие как Maersk, пострадают меньше.

Третий фактор — колебания цен на нефть. Продолжение конфликта России и Украины, ухудшение ситуации в регионе Израиль — Палестина создают неопределенность на мировом рынке нефти. Рост цен на нефть увеличивает издержки судоходных компаний, снижая их прибыльность.

Четвертый — усиление экологических требований. Международная морская организация (IMO) устанавливает новые стандарты по выбросам углерода, требующие инвестиций в экологичные суда и топливо. Это создает разделение: крупные компании с масштабами и финансовыми ресурсами смогут дешевле «зеленить» свой флот, получая конкурентные преимущества. В результате Maersk, Hapag-Lloyd и подобные им компании, обладающие крупными флотами, могут выиграть от экологической повестки.

Пятый — цикличность отрасли. Исторические данные показывают, что судоходные акции проходят через полноценные циклы каждые несколько лет. После восстановления мировой торговли в 2010-х годах акции росли, в 2015–2016 годах наблюдался избыток мощностей, а кризис 2020 года нанес серьезный удар, за которым последовал мощный рост. Текущая коррекция может стать началом нового подъема, но требует постоянного наблюдения.

Инвестиционные стратегии: как правильно инвестировать в сектор

Учитывая сложное взаимодействие перечисленных факторов, рекомендуется придерживаться следующих подходов:

Выбирайте крупных лидеров. Компании с рыночной капитализацией свыше 10 миллиардов долларов обладают лучшими возможностями по контролю издержек и привлечению финансирования, что особенно важно в периоды спада. Мелкие и средние судоходные компании более уязвимы к макроэкономическим колебаниям.

Обращайте внимание на возраст флота. Новые суда более эффективны по топливу и экологическим стандартам, что снижает будущие издержки и риски регуляторных штрафов.

Следите за диверсификацией маршрутов. Компании, сильно зависимые от одного маршрута, более уязвимы к изменениям цепочек поставок. Балансированная глобальная сеть маршрутов повышает устойчивость.

Осторожно с компаниями, сосредоточенными на маршрутах Восток — Америка. В условиях геополитической напряженности и глобальной перестройки цепочек такие компании рискуют столкнуться с ухудшением финансовых показателей.

Планируйте вход и выход. Судоходные акции — циклический сектор. Входите поэтапно в периоды дна цикла, а при приближении к вершинам фиксируйте прибыль, избегая долгосрочных вложений.

Итог: ждите подходящего момента и выбирайте лучшие компании

Будущее судоходных акций во многом зависит от их циклической природы. Сейчас — период коррекции после переоценки, что создает возможности для грамотных инвесторов.

Инвесторам, желающим войти в сектор, важно хорошо понимать циклы отрасли и внимательно следить за глобальной экономикой, геополитическими событиями и ценами на энергоносители. Успех инвестиций во многом зависит от своевременного выбора компаний. Предпочтение стоит отдавать крупным, сбалансированным по маршрутам и с молодым флотом — это значительно повысит шансы на успех.

На фоне текущей рыночной коррекции терпеливо ожидайте разворота цикла, выбирайте качественные активы и поэтапно формируйте портфель — так можно максимально снизить риски и подготовиться к будущим возможностям в секторе судоходства.