Неделя в Breakingviews: Когда активисты атакуют

2026-02-24 16:28:29

Компании
Blue Owl Capital Inc

Следить
Fiserv Inc

Следить
Genuine Parts Co

Следить

Показать больше компаний

ЛОНДОН, 22 февраля (Рейтер, Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! Верховный суд США отменил чрезвычайные тарифы президента Дональда Трампа. Значит ли это, что глобальная торговая война окончена? Сообщите нам, что вы думаете, откройте новую вкладку. Если это письмо было вам переслано, подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

ВСТУПЛЕНИЕ

««Ястреб не может услышать сокола», — написал Уильям Батлер Йейтс в начале «Второго пришествия». В бурном мире частного кредита кажется, что Blue Owl больше не слышит сокола.»

Newsletter Reuters Inside Track — ваш незаменимый гид по крупнейшим событиям в мировом спорте. Подпишитесь здесь.

Подробнее: Blue Owl выбирает путь боли в частном кредите.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ ЗА ЭТОТ НЕДЕЛЬНИК ОТ BREAKINGVIEWS

Крупные технологические компании могут совместно занять до 700 миллиардов долларов без ухудшения кредитного рейтинга.
Резерв наличных у гиганта стейблкоинов Tether составляет всего 3,3% от 184 миллиардов долларов в обращении.
Убытки индийских розничных инвесторов по деривативам за последний финансовый год выросли на 41%.
Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан с 2010 года встречался с тремя президентами Франции, тремя канцлерами Германии и восемью премьер-министрами Италии.
Министр финансов России предложил легализовать онлайн-казино.

ПОСЛЕДНИЙ ГЕРОЙ АКТИВИСТОВ

Когда-то активистские инвесторы вызывали панику в корпоративных советах. Появление акционера, вызывающего тревогу, означало усиленное внимание СМИ, публичную критику и угрозу увольнения руководства. Запоминающиеся кампании, такие как попытка TCI распустить голландский банк ABN Amro, борьба Билла Акермана и Карла Айкана за Herbalife, и кампания Нельсона Пельца за вход в совет директоров Procter & Gamble, убедили руководителей компаний, что активисты — это опасность, и их лучше избегать.

Сегодня активисты не менее активны. За последние недели Jana Partners выступила за разделение финансовой технологической компании Fiserv, Дан Леб влез в сделку по поглощению испанского оборонного подрядчика Indra Sistemas, а Elliott Management приобрела долю в британском поставщике данных LSEG и, по сообщениям, — часть Norwegian Cruise Line. Вмешательство Elliott также заставило японского автопроизводителя Toyota Motor отложить план выкупа промышленного филиала, а компания Genuine Parts за 17 миллиардов долларов объявила о разделении после того, как фирма Пола Сингера настаивала на реформе совета в прошлом году.

Несмотря на всю активность, активисты сегодня менее агрессивны, чем раньше. Это отчасти связано с тем, что компании стали лучше справляться с настойчивыми инвесторами. Тогда руководители отмахивались от нежелательных акционеров, а теперь ведут диалог. Специализированные консультанты из Lazard и Jefferies помогают компаниям разрабатывать стратегии против активистских кампаний. Некоторые группы, такие как Cevian Capital, стремятся к конструктивной критике.

Кому выгодна вся эта суета? Возможно, удивительно, но собственные инвесторы активистов не являются очевидными победителями. Как отмечает Себастьян Пеллегрино, активистские хедж-фонды приносят в среднем 12% годовых после сборов с 2022 года. Но за последнее десятилетие эта доходность снизилась до чуть более 6% в год — гораздо меньше, чем доходность от простого отслеживания индекса S&P 500. Как и большинство активных управляющих фондами, активисты, похоже, недостают индексу.

Еще одно предполагаемое преимущество активистов — то, что они делают рынки более эффективными, контролируя некомпетентное или ленивое руководство. Но и здесь доказательства далеки от однозначных. В целом компании, достигшие соглашения с активистами, за следующие три года показывали на 7% худшие результаты по сравнению с S&P 500. Активисты растут, но их преимущества остаются неясными.

ГРАФИК НЕДЕЛИ

Rheinmetall (RHMG.DE) — яркий пример европейского вооруженного возрождения. Рыночная стоимость немецкого производителя танков выросла с 4 миллиардов евро четыре года назад до 70 миллиардов евро сегодня. Его способность захватывать значительную долю увеличенных расходов Европы на оборону позволяет аналитикам ожидать, что его выручка будет расти быстрее, чем у «Великолепной семерки» крупных технологических компаний. Хорошо ли это для конкуренции? У Джорджа Хея есть сомнения.

НЕДЕЛЯ В ПОДКАСТАХ

Инвесторы на фондовом рынке могут быть разными по поводу бума искусственного интеллекта, но крупные технологические компании продолжают увеличивать расходы: в этом году они планируют инвестировать около 700 миллиардов долларов. В «The Big View» на этой неделе я беседовал с Эндрю Шитсом, руководителем исследований по фиксированному доходу Morgan Stanley, о том, что означает эта трата для инвесторов в долг, и как правительства и центральные банки по всему миру помогают поддерживать рынки.

Мюнхенская конференция по безопасности стала обязательным мероприятием, где встречаются эксперты по обороне, политики, аналитики и финансисты. В «Viewsroom» на этой неделе Джордж Хей — только что вернувшийся из Баварии — и Пьер Брианкон обсуждали вызовы европейских расходов на оборону с Эми Доннеллан и Джонатаном Гилфордом.

ПОСЛЕДНИЙ КАДР

Вакцины — чудо современной медицины. Массовая вакцинация против таких болезней, как корь, полиомиелит и оспа, изменила здоровье человека, а вакцина против COVID напомнила всем о мощи простого укола. Но бизнес кажется болезненным. Как объясняет Эми Доннеллан, оценки стоимости производителей вакцин, таких как Pfizer и Moderna, снизились на фоне враждебного отношения правительства США и растущего скептицизма общественности к прививкам. Опасность в том, что положительный цикл инноваций превращается в нисходящую спираль.

Хотите получать «Неделю в Breakingviews» каждую субботу в ваш почтовый ящик? Подпишитесь на рассылку здесь.

Следите за Питером Талларсеном в Bluesky, откройте новую вкладку, и LinkedIn, откройте новую вкладку.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура: Эми Доннеллан; Продакшн: Оливер Таслик

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .