Обвал японской иены: как победа Гоши на Тайване может спровоцировать рост доллара

В середине февраля в Японии прошли парламентские выборы, победу с ожидаемым большинством одержала Либерально-демократическая партия под руководством Саэна Такаси, однако вслед за этим курс японской иены продолжил слабеть. USD/JPY после выборов несколько дней подряд рос, достигнув почти 160, что отражает глубокие опасения рынка по поводу экономической политики Японии. Этот резкий обвал иены стал центральной темой мировых финансовых рынков.

Согласно опросу Asahi Shimbun, уверенная победа ЛДПР заложила политическую основу для реализации амбициозных планов по стимулированию экономики Саэна Такаси. Однако реакция рынка на этот набор мер оказалась не столь оптимистичной — инвесторы начали пересматривать устойчивость японского долга.

План стимулирования Саэна Такаси поднимает доходность японских облигаций

Ранее Саэна Такаси пообещала приостановить взимание налога на продукты питания на два года, что вызвало серьезные опасения по поводу долговой устойчивости правительства Японии. Модельный стратег банка Commonwealth Bank Австралии Кэрол Конг прямо заявила: «Если ЛДПР покажет сильные результаты, это даст Саэне Такаси больше оснований для продвижения своего бюджета и стимулирующих мер, что неизбежно увеличит долговую нагрузку правительства и создаст сильное давление на японские государственные облигации и иену.»

Рост неопределенности в политике привел к резкому росту доходности долгосрочных японских облигаций, что стало важным фактором падения иены. Высокие доходности означают, что рынок ожидает увеличения стоимости заимствований правительства, и доверие инвесторов к перспективам японских облигаций ослабло.

USD/JPY приближается к 160, хедж-фонды ищут новые возможности

К началу февраля USD/JPY вырос в четвертый раз подряд, достигнув около 156.39. Данные депозитарных и расчетных компаний показывают, что 3 февраля объем торгов колл-опционов на сумму свыше 1 миллиона долларов значительно превысил объем пут-опционов, что свидетельствует о том, что институциональные инвесторы активно делают ставки на рост доллара по отношению к иене.

Руководитель отдела спотовых сделок G10 в Nomura International Antony Foster отметил: «Хедж-фонды все активнее возвращаются к арбитражным и стратегическим сделкам на основе ожиданий сильной победы Саэна Такаси на выборах. В эти выходные — выборы в Японии, и рынок предполагает, что доллар/иена может достигнуть новых высот, особенно если Саэна одержит убедительную победу.» Такая переориентация отражает твердое мнение хедж-фондов о дальнейшем ослаблении иены.

Логика падения иены: борьба политики и рыночных ожиданий

Руководитель отдела рыночной стратегии Ebury Мэттью Райан отметил, что результаты выборов имеют решающее значение. Если Саэна Такаси проявит сильную позицию, курс иены может снова протестировать уровень 160 иен за доллар, а возможно — и превзойти его. В макроэкономической логике основная причина падения иены — рост неопределенности в политике и увеличение рыночных рисковых премий: инвесторы ожидают, что расширение фискальной политики Японии еще больше увеличит долг, что в конечном итоге приведет к ослаблению иены.

Рост USD/JPY также отражает расширение процентных ставок между США и Японией. В условиях, когда ФРС сохраняет относительно высокие ставки, а японский ЦБ продолжает мягкую денежно-кредитную политику, разрыв в доходности двух стран будет увеличиваться, создавая постоянное давление на курс иены. Рынок заранее закладывает этот долгосрочный тренд, и падение иены становится неизбежным.