Brown Capital продает $42 миллионов акций Manhattan Associates на фоне снижения стоимости на 42%

Что произошло

Согласно отчету Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) от 17 февраля 2026 года, Brown Capital Management продала 232 073 акций Manhattan Associates (MANH 9,51%) в четвертом квартале 2025 года. Оценочная стоимость сделки составила 42,42 миллиона долларов, исходя из средней цены закрытия за этот период. На конец квартала стоимость позиции снизилась на 53,51 миллиона долларов, что отражает как продажу акций, так и изменение их цены.

Что еще важно знать

Продажа снизила долю до 2,67% отчетных активов под управлением, по сравнению с 3,54% до начала квартальной торговли.

• Основные позиции после отчета:
  • Camtek: 114,33 миллиона долларов (9,4% активов)
  • Global-e Online: 94,53 миллиона долларов (7,8% активов)
  • CyberArk Software: 68,04 миллиона долларов (5,6% активов)
  • Repligen: 44,89 миллиона долларов (3,7% активов)
  • Xometry: 41,55 миллиона долларов (3,4% активов)

По состоянию на 20 февраля 2026 года акции Manhattan Associates стоили 144,27 долларов, что на 28,4% меньше по сравнению с прошлым годом и уступает индексу S&P 500 на 42 процентных пункта.

Обзор компании

Обзор компании

Manhattan Associates:

• Предлагает системы управления цепочками поставок, оптимизации запасов, программное обеспечение для омниканальных операций и решения для логистики, включая Manhattan SCALE и Manhattan Active.
• Получает доход в основном за счет лицензирования программного обеспечения, обслуживания, профессиональных услуг и перепродажи оборудования, работая через прямые продажи и партнерские сети.
• Обслуживает отрасли продуктового ритейла, розничной торговли, производства, фармацевтики, сторонней логистики и оптовой торговли, имея клиентов по всему миру — в Америке, EMEA и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Manhattan Associates — технологическая компания, специализирующаяся на передовых программных решениях для управления цепочками поставок и омниканальной коммерцией. Ее интегрированная платформа поддерживает сложные логистические, складские и операционные процессы для крупных корпоративных клиентов по всему миру. Масштаб компании и постоянные инновации в области оптимизации цепочек поставок укрепляют ее позиции в индустрии программных приложений.

Что означает эта сделка для инвесторов

Я считаю, что продажа Manhattan Associates Brown Capital не должна вызывать паники у инвесторов по нескольким причинам. Во-первых, из 58 активов Brown приобрела акции только в пяти, а остальные 53 продала. Это не связано с конкретно Manhattan. Во-вторых, фирма постепенно сокращала свою позицию в Manhattan за последние годы, продавая акции в каждом из последних девяти кварталов. После того как она держала акции с 2009 года и получила впечатляющие доходы, Brown, похоже, просто зарабатывает на очень успешной инвестиции, чтобы покрыть отток инвесторов. И наконец, Manhattan остается 14-й по величине позицией фонда — 2,7% портфеля, так что это не бесполезная позиция.

С точки зрения акций, для Manhattan год был тяжелым — снижение на 43% от 52-недельного максимума. Поскольку рынок, похоже, наказывает любые софтверные акции, которые хоть как-то могут быть затронуты или ограничены ИИ, Manhattan попала в массовую распродажу SaaS-акций. Однако я считаю, что эти опасения преувеличены. Компания уже более десяти лет лидирует в отчете Gartner по системам управления складами и активно внедряет ИИ-агентов (и другие сценарии использования ИИ) в свои программные решения для цепочек поставок. Учитывая переход систем управления цепочками поставок в облако и рост омниканальности, что требует более сложных и своевременных возможностей, таких как у Manhattan, я считаю, что будущее акций остается ярким.

В настоящее время акции торгуются по цене всего в 21 раз свободного денежного потока — это самое низкое соотношение с 2019 года, а среднегодовой рост продаж за последние десять лет составляет около 8%, что выглядит разумно оцененным. Несмотря на угрозу ИИ-нарушений, системы Manhattan должны выиграть от так называемой «барьерной стоимости» — внедрение новой системы управления цепочками поставок по всему предприятию, собранной с помощью ИИ, — это будет масштабной задачей. Угрозы ИИ-нарушений вовсе не исключены, но это не станет мгновенной угрозой бизнесу, поэтому я буду придерживаться противоположной позиции по сравнению с Brown Capital и, вероятно, продолжу покупать акции Manhattan по этой разумной оценке.