Почему я так взволнован о китайском аналоге Instacart

Акции** Dingdong (Каймановы острова) **(DDL +5,42%) выросли до 28% в день дебюта на IPO, прежде чем потерять большую часть этих прибылей в бурной торговой сессии. Теперь одна из проблем инвестирования в американские депозитарные расписки (ADR) китайских компаний — то, что их названия часто не внушают доверия. Для справки, Dingdong (Каймановы острова) не продает дверные звонки на Каймановых островах. (Хотя было бы неплохо, если бы продавал!)

Шутки в сторону, инвесторы часто оказываются в невыгодной ситуации, покупая китайские ADR. Во-первых, почти все такие компании регистрируют себя где-то на островах Британских Вест-Индий, что может освободить материнскую компанию от ответственности в случае судебных разбирательств. Более того, случаи злоупотреблений, такие как с компанией Luckin Coffee (LKNC.Y 2,16%), повредили репутации китайских ADR в целом.

К счастью, с Dingdong таких проблем нет. Представьте компанию как китайский Instacart, но лучше в некоторых аспектах. Компания работает в 29 городах Китая. Пользователи заказывают нужные товары через одноименное приложение без платы за обслуживание и минимального размера заказа для доставки. Чаевые также не ожидаются. Dingdong зарабатывает исключительно на плате за доставку или членских взносах за премиум-услуги.

Приложение хорошо известно в Китае, и менее 1% отзывов негативны. После того, как компания сделала своих клиентов счастливыми, сможет ли она сделать счастливыми и инвесторов?

Источник изображения: Getty Images.

Как выглядят финансы?

Дела у Dingdong идут хорошо. Компания поддерживается японским конгломератом Softbank, который также был ранним инвестором в китайского гиганта электронной коммерции Alibaba. В апреле Dingdong привлек 700 миллионов долларов от частных инвестиционных фирм и обеспечила примерно 96 миллионов долларов новых средств через IPO.

В первом квартале 2021 года выручка выросла с 402,8 миллиона долларов в аналогичном квартале прошлого года до 580,3 миллиона долларов. Тем временем, чистая маржа снизилась с отрицательных 9,4% до отрицательных 36,4% за тот же период — что затмило большую часть успеха в росте продаж.

Как уже упоминалось, компания в основном полагается на низкие сборы и улучшенный клиентский опыт для расширения своей базы пользователей на очень конкурентном рынке. Это означает, что инвесторы не должны ожидать прибыльности Dingdong в ближайшие несколько лет. Компания ведет очень капиталоемкий бизнес — 110% выручки уходит только на себестоимость товаров и расходы на выполнение заказов.

Это безопасная акция для долгосрочной перспективы?

Но если говорить о долгосрочной перспективе, компании потребуется иметь какую-то защиту — так называемую “мост” (moat), чтобы поддерживать рост — и у нее она есть. Именно в этом заключается инновационность Dingdong. Компания фактически не отправляет своих сотрудников в продуктовые магазины для выполнения заказов. Вместо этого она построила более 950 “продовольственных складов” в центре крупных городов для этих целей.

Это экономит много времени ее сотрудников. На самом деле, это позволяет потребителям получать свои продукты менее чем за 30 минут после отправки заказа через приложение — что, безусловно, быстрее, чем идти в магазин и выбирать товары самостоятельно. Учтите, что страна известна своими бесконечными пробками. Большая часть населения живет в высотных квартирах (где даже добраться до первого этажа — задача не из легких), поэтому услуга определенно имеет сильное ценностное предложение.

В целом, акции Dingdong выглядят очень недорогими — всего в 2,6 раза по цене к продажам при росте. Более того, я не удивлюсь, если в будущем компания займет первое место на рынке онлайн-продуктов Китая. По этим причинам я считаю Dingdong надежной технологической акцией, на которую можно рассчитывать.