Вырастут ли акции при ликвидации? Раскрытие инвестиционных возможностей и рисков, скрытых за аномальной торговлей акциями

Когда вы обнаруживаете, что цена акции выросла более чем на 100% в краткосрочной перспективе, но внезапно не можете быстро продать её как обычно, а также ограничения на маржинальную торговлю и кредитное плечо введены, это может означать, что эта акция вошла в особый режим торгов. Многие инвесторы задаются вопросом: будет ли расти акция после таких ограничений? Почему вводятся эти меры? Какие возможности и риски скрываются за этими ограничениями?

Почему акции, попавшие в список для особого режима, имеют ограничение в торговле

Акции, попавшие в список для особого режима, — это те, у которых за короткое время наблюдаются аномальные колебания цен, и которые находятся под особым контролем Тайваньской фондовой биржи. Такие ситуации включают чрезмерные скачки и падения цен, высокий оборот, а также аномально увеличенный объем сделок.

Цель введения ограничений — снизить торговую активность и охладить рынок. В частности, такие акции проходят двухуровневый контроль: сначала их отмечают как «акции, требующие внимания» (без ограничений на торговлю), а при продолжении аномалий — переводят в статус «акции, подлежащие особому режиму» (с ограничениями).

Акции, попавшие в особый режим, подлежат строгому контролю по объему сделок, частоте согласования сделок и способам оплаты. В зависимости от степени аномалии, режим может быть разделен на два этапа:

Первый этап — сделки по акции могут быть согласованы только каждые 5 минут, при превышении одного раза более 10 лотов или общего объема более 30 лотов необходимо использовать «круговую» сделку (сразу полная оплата, а не T+2). В это время функции маржинальной торговли и кредитного плеча для этой акции приостанавливаются.

Второй этап — более строгий режим: сделки согласовываются каждые 20 минут, все покупки и продажи, независимо от объема, должны осуществляться через «круговую» сделку. Эти меры часто приводят к резкому снижению объема сделок и ухудшению ликвидности.

Обычно режим действует в течение 10 торговых дней, но при внутренней ликвидации сделок объемом более 60% в этот период он может быть продлен до 12 дней. По данным конца 2023 года, такие акции, как恒大,力山,虹光,皇昌 и другие, проходили через ограничения особого режима.

Основные факторы, влияющие на рост или падение акций в особом режиме

Будет ли расти акция после введения ограничений? На этот вопрос нет однозначного ответа, поскольку поведение разных акций сильно различается. Например, в 2021 году, когда торговые ограничения применялись к威鋒電子（6756）, цена выросла на 24% во время режима, тогда как陽明（2609） вскоре после попадания в особый режим резко упала и оставалась в низине.

Эти примеры показывают важный принцип: последующее движение цены акции зависит от фундаментальных показателей и динамики рыночных настроений.

С фундаментальной точки зрения, инвесторам важно тщательно анализировать основные показатели компании: ключевые бизнес-процессы, конкурентоспособность на рынке, финансовую отчетность (особенно рост выручки, валовую прибыль, чистую прибыль) и стабильность финансовых трендов. Эти факторы определяют реальную ценность компании.

С точки зрения «капитала» (фондов, акций), важно отслеживать приток и отток средств. Поскольку в режиме ограничения маржинальной торговли и кредитных операций невозможно, сигналы о движениях крупных инвесторов становятся более очевидными. Постоянные покупки указывают на доверие к акции, а массовая распродажа — на возможные риски.

На рынке есть пословица: «越关越大尾» — «чем больше закрытие, тем больше хвост», подразумевающая, что некоторые популярные акции, попавшие в особый режим и при этом испытывающие дефицит ликвидности, после снятия ограничений могут снова начать расти. Однако такие сценарии чаще реализуются только при сохранении хороших фундаментальных показателей и позитивных ожиданиях рынка. Если же в период ограничения акции сталкиваются с короткими продажами или сильным падением, выйти из позиции становится значительно сложнее.

Как определить, есть ли у акции в особом режиме инвестиционная ценность

Особый режим — это лишь временная метка, которая не отражает качество компании. Если инвестор провел тщательный анализ и уверен в инвестиционной привлекательности компании, он может рассматривать возможность входа даже во время режима.

Для оценки целесообразности покупки акции в особом режиме следует учитывать следующие аспекты:

• Тренд цены. Внутри режима цена остается стабильной или растет? Или происходит сильное падение? Боковое движение указывает на стабильность капитала и может быть хорошим моментом для входа; резкое падение — сигнал избегать покупки, так как отражает пессимизм рынка.

• Оценка стоимости. Сравните текущую цену с отраслевыми и историческими средними значениями. Если цена упала ниже реальной стоимости, режим может стать хорошей возможностью для входа.

• Обновление финансовых отчетов. В период ограничения компании обязаны публиковать свежие финансовые показатели, что помогает лучше понять их состояние и избежать информационного разрыва.

• Общая рыночная ситуация. В периоды роста рынка и благоприятной макроэкономической среды акции в особом режиме с большей вероятностью восстановятся после снятия ограничений; в условиях спада — риск снижается.

Какие риски нужно учитывать при долгосрочном владении акциями в особом режиме

Для инвесторов, планирующих держать такие акции длительно (например, для дивидендных инвестиций), важно учитывать ряд рисков:

• Проблемы внутри компании. Аномальные торговые ситуации могут скрывать проблемы — плохое управление, финансовые трудности, крупные негативные события. В отличие от обычных акций, такие риски более выражены.

• Риск собственной терпимости. Акции в особом режиме часто сопровождаются высокой волатильностью. Если инвестор склонен к консервативным стратегиям, такие акции могут оказаться неподходящими. Для тех, кто готов к большим колебаниям и верит в долгосрочный потенциал, они могут принести хорошую прибыль.

• Влияние торговых ограничений. В краткосрочной перспективе ограничения мешают активной торговле, что может быть неудобно. Однако для долгосрочного инвестора это зачастую не критично, а стабильность капитала и снижение риска манипуляций могут даже стать плюсом.

• Общая рыночная ситуация. В периоды экономического роста и бычьего рынка акции в особом режиме с большей вероятностью показывают хорошие результаты; в периоды спада — риски увеличиваются.

В целом, инвестиции в акции в особом режиме не имеют универсальной формулы. Важнейшее — возвращаться к фундаментальному анализу, отслеживать динамику капитала и избегать слепого следования за рынком. Особый режим — это лишь инструмент, а успех зависит от глубины понимания компании и умения управлять рисками.