Действительно ли ИИ ускорит экономический кризис?

Автор: The Kobeissi Letter

Перевод: Джияхуань, ChainCacther

Рынок только что стер с лица земли 800 миллиардов долларов рыночной капитализации, потому что «ИИ захватывает мир» становится общим мнением. Но эта точка зрения слишком очевидна. А такие «очевидные» сделки зачастую не приносят победы.

Причина популярности сценария конца света — в том, что он затрагивает интуитивный страх. Он не рассматривает ИИ как инструмент повышения производительности, а видит в нем разрушительную силу, способную вызвать макроэкономический отрицательный обратный цикл: безработица ведет к снижению потребления, что стимулирует автоматизацию, и в итоге ускоряет рост безработицы.

Очевидно: ИИ — это не просто еще одна функция программного обеспечения или повышение эффективности. Это универсальное воздействие, которое одновременно меняет рабочие процессы каждого белого воротничка. В отличие от любой революции в истории, ИИ «становится лучше во всех аспектах одновременно».

Но что если сценарий конца света ошибочен? Он предполагает, что спрос фиксирован. Он предполагает, что рост производительности не расширяет рынок. Он предполагает, что скорость адаптации системы не может опередить скорость шока.

Мы считаем, что рынок недооценивает второй путь. Предвестники системного краха, вызванного «событием воздействия» Anthropic, в конечном итоге могут стать началом крупнейшего в истории расширения производительности. Сохраните этот анализ, чтобы вернуться к нему через 12 месяцев. Этот сценарий не гарантирует, что он произойдет, но помните: человечество всегда умеет адаптироваться, а свободный рынок — регулироваться.

Реальность воздействия Anthropic

Мы не можем игнорировать реакцию рынка. Anthropic с помощью Claude разрушает отрасли, вызывая потерю тысяч миллиардов долларов рыночной стоимости у компаний из списка Fortune 500. Сценарий 2026 года уже неоднократно повторялся: запуск нового инструмента Anthropic → значительное повышение возможностей Claude в программировании и автоматизации → за несколько часов акции соответствующих отраслей резко падают.

Примеры:

• Оптимизация COBOL-кода Claude привела к крупнейшему за с 2000 года однодневному падению IBM

• Генеративные возможности сжали рабочие процессы креативных профессий, и Adobe с начала года упала на 30%

• После выпуска «Claude Code Security» акции в сфере кибербезопасности резко рухнули

20 февраля в 13:00 по восточному времени США Claude объявила о запуске «Claude Code Security» — автоматического инструмента для сканирования кода на уязвимости. За два торговых дня рыночная капитализация CrowdStrike сократилась на 20 миллиардов долларов.

Эти реакции не являются иррациональными. Рынок немедленно оценивает риск сжатия прибыли. Когда ИИ способен копировать работу человека, контроль над ценами переходит к покупателю. Это влияние первого порядка, и оно очень реально.

Но «товаризация» не равна «краху». Технологии стимулируют рост, снижая издержки и повышая доступность. Персональные компьютеры сделали вычислительную мощность товаром, интернет распространил товары, облачные вычисления создали инфраструктуру, а ИИ делает когнитивные процессы товаром.

Проблема не в том, что некоторые процессы могут сжать прибыль. Вопрос в том, приведет ли снижение когнитивных издержек к экономическому краху или к масштабному расширению?

Недооцененные динамические потребности и дополнительные рынки

Пессимистическая модель: прогресс ИИ → сокращение штатов и снижение зарплат → снижение потребления → больше инвестиций в ИИ → цикл ухудшается.

Это предполагает статическую экономику. История показывает, что при снижении издержек спрос обычно расширяется. Цена на компьютеры снизилась на 99,9% с 1980 года, но мы не просто потребляем ту же самую вычислительную мощность — мы потребляем ее экспоненциально больше.

Если ИИ снижает издержки в различных отраслях, даже при замедлении роста зарплат реальная покупательная способность может расти. Только в случае, если ИИ заменит рабочую силу, не увеличивая спрос, сценарий пессимистичен. Оптимистичный сценарий — более дешевое производство создает новые рынки.

Цены на услуги резко падают

Сокращение штатов — в заголовках новостей, но более важное событие — сжатие цен на услуги. Медицинское управление, подготовка юридических документов, налоговая отчетность, аудит, маркетинг, программирование, поддержка клиентов, наставничество — эти услуги дорогие, потому что знания — редкий ресурс.

Когда предложение знаний становится обильным, цены на знания естественно падают. Сфера услуг составляет почти 80% ВВП США. Если операционные издержки снизятся, открыть малый бизнес станет проще; снижение цен на услуги повысит участие домашних хозяйств.

Во многих аспектах ИИ — это скрытая налоговая льгота. Компании, зависящие от дорогостоящей когнитивной рабочей силы, могут столкнуться с давлением на прибыльность, но более широкая экономика выиграет за счет снижения инфляции в сфере услуг и повышения реальной покупательной способности.

От «призрачного ВВП» к «достаточному ВВП»

Модель пессимистов основана на «призрачном ВВП» — производстве, отраженном в данных, но не приносящем выгоды домохозяйствам. Оптимистическая же точка зрения — это «достаточный ВВП», при котором рост производства сопровождается снижением стоимости жизни.

Достаточный ВВП не требует резкого роста номинальных доходов, он требует, чтобы скорость снижения цен превышала скорость снижения доходов. Если ИИ снижает стоимость многих необходимых услуг, даже при замедлении роста зарплат, семьи смогут получать реальную выгоду. Следовательно, рост производительности не исчезает, а передается через более низкие цены.

Возможно, именно поэтому за последние 70 лет рост производительности всегда опережал рост зарплат:

Интернет, электроэнергия, массовое производство и антибиотики предложили новые способы расширения производства и снижения издержек, несмотря на их революционный и волатильный характер. Но в ретроспективе эти изменения навсегда повысили уровень жизни.

Общество, которое тратит меньше времени на поиск систем и оплату за избыточные услуги, — по сути, становится богаче.

Если снижение цен происходит быстрее, чем снижение доходов, семьи фактически становятся богаче. Рост производительности передается через более низкие цены. Интернет, электроэнергия, массовое производство и антибиотики изначально считались революционными, но навсегда повысили уровень жизни.

Восход супериндивидов и автономной экономики

Одна из главных тревог — что ИИ disproportionately повлияет на белых воротничков, стимулирующих свободное потребление и спрос на жилье. Это правда и разумная тревога, особенно при уже огромном разрыве в богатстве.

Однако, в физическом мире ИИ сталкивается с большими трудностями в гибкости и идентичности человека. Квалифицированные техники, практическое медицинское обслуживание, передовое производство и индустрии, основанные на опыте, по-прежнему сохраняют структурный спрос. Во многих случаях ИИ — это дополнение к этим ролям, а не их замена.

Более того, ИИ снижает барьеры для предпринимательства. Когда человек может автоматизировать финансы, маркетинг, поддержку клиентов и программирование, открыть малый бизнес становится проще. Мы верим в малый бизнес.

На самом деле, устранение барьеров входа с помощью ИИ — это, возможно, ключ к устранению текущего разрыва в богатстве.

Интернет уничтожил некоторые профессии, но создал новые. ИИ может следовать тому же сценарию: сокращая некоторые функции белых воротничков, он расширит автономную экономическую деятельность в других сферах.

SaaS не исчезает

Очевидно, что ИИ создает давление на традиционную модель SaaS. Переговоры с закупочными командами усложнились, некоторые нишевые программные продукты сталкиваются с структурными трудностями. Но SaaS — это способ доставки, а не конечная ценность.

Следующее поколение программного обеспечения будет адаптивным, управляемым агентами, ориентированным на результат и глубоко интегрированным. Победителями станут не статичные поставщики инструментов, а те компании, которые лучше всего смогут адаптироваться к изменениям.

Каждая технологическая революция перестраивает архитектуру технологий, и компании, которые оценивают статические рабочие процессы, окажутся в затруднительном положении. А компании, обладающие данными, доверием, вычислительными мощностями, энергией и возможностями верификации, — смогут процветать.

Сжатие прибыли в одном сегменте не означает краха всей цифровой экономики. Это — трансформация.

ИИ перестраивает бизнес-модели

Модель пессимистов утверждает, что агентные бизнесы уничтожат посредников и уберут издержки. В некотором смысле, так и есть. Когда фрикции уменьшаются, извлечение прибыли становится сложнее.

Как видно, объем транзакций с стейблкоинами уже взорвался еще до сегодняшнего развития ИИ. Почему? Потому что рынок всегда предпочитает эффективность.

Меньшие системные трения также увеличивают объем транзакций. Когда улучшается обнаружение цен и снижаются издержки, происходит больше экономической активности. Это бычий тренд.

Агенты, действующие от имени потребителей, могут снизить прибыльность платформ, основанных на пользовательских привычках. Но они могут одновременно увеличить общий спрос, снизив издержки поиска и повысив эффективность.

Производительность — ключевая переменная

Оптимальный сценарий зависит от производительности. Если ИИ сможет обеспечить устойчивый рост в здравоохранении, государственном управлении, логистике, производстве и энергетике, результатом станет максимальный уровень благосостояния и значительный рост ресурсов для всех.

Даже 1-2% постоянного прироста производительности за десятилетие даст впечатляющий эффект сложного процента.

Текущие макроэкономические изменения, вызванные ИИ, уже породили одни из лучших инвестиционных возможностей в истории. Мы вложили в это много времени и всегда стремимся быть на передовой. Если хотите получить наши продвинутые аналитические отчеты и узнать о наших инвестиционных стратегиях в этот период перемен, посетите thekobeissiletter.com для получения дополнительной информации.

Как видно, благодаря ИИ, производительность начала расти быстрыми темпами. В третьем квартале 2025 года производительность труда в США ускорилась до двухлетнего максимума:

Пессимистический сценарий предполагает, что рост производительности полностью принадлежит создателям ИИ, и не приносит более широких выгод. Оптимистический же — что снижение цен и создание новых рынков более широко распространят эти выгоды.

Процветание производительности уменьшит конфликты

Одним из наименее обсуждаемых эффектов изобилия, вызванного ИИ, является его влияние на геополитику.

В истории войны обычно возникали из-за борьбы за редкие ресурсы: энергию, продовольствие, торговые пути, промышленное производство, рабочую силу и технологии. Когда ресурсы ограничены и рост воспринимается как нулевая сумма, страны конкурируют. Но изобилие меняет все.

Если ИИ существенно снизит издержки в энергетике, производственном дизайне, логистике и услугах, глобальный «пирог» станет больше. При росте производительности и снижении предельных издержек экономический рост перестает зависеть от захвата преимуществ у других. Это положит конец войнам и может привести к самому мирному периоду в истории человечества.

Экономическая борьба — тоже. Например, текущая годовая торговая война.

В мире, где внутренние отрасли не могут конкурировать по стоимости, тарифы — это инструмент защиты. Но если ИИ значительно снизит издержки производства везде, зачем нужны тарифы? В условиях высокой насыщенности защиты становится неэффективной.

История показывает, что в долгосрочной перспективе технологические ускорения обычно уменьшают глобальные конфликты. После Второй мировой войны промышленное расширение снизило мотивацию к прямому противостоянию великих держав.

А что если мир не закончится?

ИИ усилит результаты. Если институты не смогут адаптироваться, он усилит уязвимости; если рост производительности превысит разрушительный эффект, он усилит процветание.

Обвал, вызванный Anthropic, — это сигнал о переоценке рабочих процессов и о том, что когнитивная рабочая сила становится все дешевле, — явный признак трансформации.

Но трансформация не равна краху, ведь каждая крупная технологическая революция вначале кажется разрушительной.

Самое недооцененное макроэкономическое развитие — не антиутопия, а всеобщее процветание после скачка производительности.

ИИ может снизить арендную плату, уменьшить трения и перестроить рынок труда, но он также может привести к крупнейшему в истории росту реальной производительности.

Разница между «глобальным кризисом интеллекта» и «глобальным процветанием интеллекта» — в способности адаптироваться.

А мир всегда находит способ адаптироваться.

И в конце концов, те, кто сможет сохранять объективность и следовать установленным процессам в этот период перемен, войдут в самую выгодную торговую среду за всю историю.

Объективный и системный подход — причина, по которой мы превосходим рыночные бенчмарки. Как видно, с 2020 года наши инвестиционные стратегии показывают доходность почти в пять раз превышающую индекс S&P 500.