Что такое поворот ФРС и почему это важно в денежно-кредитной политике

Основные выводы

• Поворот ФРС происходит, когда Федеральная резервная система меняет свою монетарную политику.
• ФРС корректирует политику в ответ на значительные изменения в экономике.
• Рынки могут резко реагировать на неожиданные повороты ФРС.
• Повороты ФРС могут включать изменения в процентных ставках и меры количественного смягчения.
• Повороты важны для поддержания экономической стабильности в условиях меняющейся ситуации.

Получайте персонализированные ответы, основанные на более чем 27-летнем опыте и доверии.

ЗАДАТЬ ВОПРОС

Что такое поворот ФРС?

Поворот ФРС — это изменение позиции Федеральной резервной системы по монетарной политике. Это может быть переход от сдерживающей к стимулирующей политике или наоборот. Поворот ФРС происходит, когда экономика меняется настолько, что текущая политика уже неэффективна или не подходит. Неожиданный поворот может вызвать резкую реакцию рынков.

Как центральный банк США, ФРС отвечает за установление и реализацию страны монетарной политики.

Механика поворота ФРС

Федеральная резервная система — это центральный банк США, отвечающий за монетарную политику страны. У ФРС есть двойной мандат: поддержание ценовой стабильности и полной занятости. Если инфляция растет, а безработица падает, экономика может перегреться, и ФРС вводит жесткую, сдерживающую политику — например, повышая ставки, чтобы замедлить рост. Если же инфляция низкая, а безработица высокая, ФРС может снизить ставки и увеличить денежную массу, чтобы избежать рецессии.

После установки и реализации политики её эффекты могут проявляться через несколько недель или месяцев. Обычно ФРС сохраняет текущую политику для стабильности и избегает паники на рынках.

Однако, если фундаментальные показатели экономики резко меняются, ФРС вынуждена пересмотреть свою позицию и может решить сделать поворот — то есть изменить свою монетарную стратегию. Например, при низких ставках и использовании количественного смягчения ФРС может повысить ставки и сократить QE. Обратный поворот — снижение ставок и расширение QE. В любом случае, такие изменения могут вызвать краткосрочные потрясения, так как рынки и бизнес-прогнозы пересматриваются в свете новой политики.

Реальные сценарии: сроки и причины поворотов ФРС

В настоящее время ФРС ставит целевой уровень инфляции в 2% в год и стремится к полной занятости. Поэтому она формирует свою политику в зависимости от состояния экономики и прогнозов на будущее. Это включает установление ставок, в первую очередь — целевой уровень федеральных фондов, краткосрочной ставки, по которой коммерческие банки кредитуют друг друга. Когда экономика растет, ФРС может повышать ставки и держать их на высоком уровне, а при замедлении или спаде — снижать и держать низкими.

Рассмотрим недавние примеры на графике ниже, который показывает ставку по федеральным фондам с января 2000 года. В конце 2000 — начале 2001 года лопнул пузырь доткомов, что вызвало легкую рецессию. В конце 2000 и до 2004 года ФРС перешла к мягкой политике, снизив ставки с 6,5% до 1,0% за более чем 36 месяцев и сохранила её до лета 2004. Затем снова повысила ставки до 5,25% за примерно три года, когда экономика росла.

В 2007–2008 годах из-за финансового кризиса экономика США вошла в глубокую рецессию, известную как ВЕЛИКА рецессия. Тогда безработица была высокой, рост замедлился, инфляция опустилась ниже 2% и оставалась там несколько лет. В ответ ФРС снизила ставки до рекордных 0–0,25%. Эта стимулирующая политика продолжалась почти десять лет, после чего ФРС медленно начала повышать ставки, достигнув около 2,5% в 2019 году.

Весной 2020 года глобальная пандемия COVID-19 резко ударила по экономике, введение локдаунов и закрытие бизнеса остановили медленный рост. ФРС быстро перешла к мягкой политике, снизив ставки почти до нуля, и оставила их там до весны 2022. В начале 2022 инфляция начала расти, летом достигнув уровней, не виданных с начала 1980-х. Причинами стали вторжение России в Украину, рост цен на продукты и топливо, а также сбои в логистике из-за COVID. В результате ФРС снова повысила ставки и начала активно бороться с ростом цен.

Ставка по федеральным фондам (Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса).

Совет

Обнаружить поворот ФРС можно по точкам изгиба на графике ставок, где тренд меняет направление.

Работают ли всегда повороты ФРС?

Повороты ФРС происходят в ответ на изменения в экономике, чтобы поддерживать ценовую стабильность при новых условиях. Однако критики считают, что такие повороты могут быть запоздалыми, реагируя уже после изменения ситуации, а не заранее. Также есть мнение, что в 1970-х годах ФРС слишком рано ослабила жесткую политику, что привело к стагфляции.

Можно ли предсказать повороты ФРС?

За последние десятилетия ФРС значительно повысила прозрачность и лучше сигнализирует о своих намерениях рынкам. Тем не менее, точное время поворота — это ожидания и предположения. Фьючерсы и опционы на ставки по федеральным фондам позволяют судить о предполагаемых изменениях, но дают лишь вероятности, а не точные ответы. Если ФРС медлит с реакцией или принимает решение, не соответствующее ожиданиям рынка, цены на акции могут упасть.

Как ФРС устанавливает ставки?

В США ставки определяет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), в который входят семь губернаторов Федеральной резервной системы и пять президентов Федеральных резервных банков. FOMC собирается восемь раз в год для определения краткосрочной политики и ставок большинством голосов.

Итог

Повороты ФРС происходят, когда центральный банк меняет свою монетарную политику в ответ на экономические условия. В условиях рецессии ФРС может перейти к стимулирующей политике с низкими ставками, расширением QE и открытыми рыночными операциями. Когда экономика перегревается, возможен поворот к сдерживающей политике с повышением ставок и сокращением QE и ОМО. Своевременные и решительные повороты необходимы для эффективного реагирования на изменения в экономике.