Стоит ли избегать акций Amazon или это возможность купить раз в десятилетие?

Вы будете удивлены узнать, что акции Amazon (AMZN 2,39%) за последние пять лет показали худшую динамику по сравнению с широкими рыночными индексами? Верно: несмотря на постоянные впечатляющие показатели роста, за пять лет они выросли всего на 23%. В то время как S&P 500 (^GSPC 1,04%) за тот же период принес доходность в 88%.

Акции Amazon недопоказаны по сравнению с индексом из-за опасений инвесторов потерять гонку в области искусственного интеллекта (ИИ), больших капитальных затрат и отсутствия прибыли в сегментах электронной коммерции и розницы.

Однако, если взглянуть на консолидированную финансовую отчетность Amazon, она остается столь же популярной, как и раньше. Значит ли это, что сейчас — редкая возможность купить акции раз в десятилетие?

Источник изображения: Amazon.

Фокус на капитальные затраты инвесторов

Первая проблема Amazon — это его огромный план капитальных затрат. Чтобы опередить конкурентов и построить инфраструктуру для революции ИИ, Amazon планирует потратить 200 миллиардов долларов на капитальные расходы в 2026 году. Это значительно выше запланированных на 2025 год 132 миллиардов долларов, что уже стало рекордом компании. Эти расходы полностью исчерпают операционный денежный поток в размере 140 миллиардов долларов, что может вынудить бизнес привлечь заемные средства для финансирования роста.

Хотя инвесторы справедливо проявляют осторожность к таким агрессивным расходам, руководитель подразделения облачных вычислений Amazon — Amazon Web Services (AWS) — заявляет, что у компании есть накопленный резерв заказов, который вряд ли будет выполнен в ближайшие годы. Это означает, что спрос на облачные услуги значительно превышает предложение.

Это краткосрочно скажется на свободном денежном потоке, но должно привести к долгосрочному росту прибыли Amazon. AWS приносит ежегодный доход в 129 миллиардов долларов и имеет операционную маржу 35%, при этом за последний квартал рост составил 24% в годовом выражении. Если этот рост выручки в 24% продолжится в течение следующих трех лет, Amazon построит дата-центры, а доход AWS достигнет около 250 миллиардов долларов, а операционная прибыль — около 90 миллиардов долларов.

Расширение

NASDAQ: AMZN

Amazon

Изменение за сегодня

(-2,39%) $-5,02

Текущая цена

$205,09

Основные показатели

Рыночная капитализация

$2,2 трлн

Диапазон за день

$203,11 - $208,39

52-недельный диапазон

$161,38 - $258,60

Объем торгов

848

Средний объем

47 млн

Валовая маржа

50,29%

Розничный бизнес, работающий на полную мощность

Инвесторы по-прежнему недооценивают потенциал прибыли розничного бизнеса Amazon, который включает электронную коммерцию, подписки, рекламу и некоторые физические точки продаж.

В Северной Америке маржа прибыли в 2025 году оставалась скромной — 7%, — но это недооценивает реальный потенциал всех этих сегментов вместе взятых. В рамках розницы Amazon включает множество исследовательских проектов, не входящих в состав AWS, таких как Alexa, потребительский ИИ и новый спутниковый интернет-сервис Amazon Leo. Все эти исследовательские подразделения, вероятно, требуют больших затрат, но однажды могут стать крупными бизнесами.

В прошлом квартале сегмент розничной торговли Amazon в Северной Америке вырос на 10% по сравнению с прошлым годом, достигнув 426 миллиардов долларов за весь 2025 год. Он растет быстрее таких гигантов, как Walmart, и захватывает долю в общем объеме розничных расходов в Северной Америке.

Что важно для этого сегмента — это дальнейшее расширение прибыли, которое должно произойти за счет роста доходов от рекламы, подписок и комиссий сторонних продавцов, превышающего общий рост сегмента. Если это продолжится, прибыльность розничного бизнеса Amazon в ближайшем будущем превысит 10%.

Данные от YCharts.

Акции Amazon: покупать или продавать?

После публикации последнего отчета о доходах и падения акций после публикации, рыночная капитализация Amazon составляет 2,2 трлн долларов.

Это кажется огромным, но в значительной степени занижает долгосрочный потенциал прибыли Amazon. Как уже упоминалось, AWS уверенно движется к 250 миллиардам долларов годового оборота, при условии продолжения бумов в области ИИ. В совокупности с североамериканским розничным сегментом, который в ближайшее время может превысить 500 миллиардов долларов дохода, и международным сегментом розницы с доходом в 161 миллиард долларов, консолидированные продажи Amazon могут превысить 1 триллион долларов в течение следующих пяти лет.

Но какую прибыльность компания сможет получить при продажах на 1 триллион долларов? При марже 35% у AWS и растущей марже в рознице, я считаю, что вся компания легко сможет выйти на 15% прибыльности при масштабировании до 1 триллиона долларов дохода. Это даст около 150 миллиардов долларов ежегодной прибыли, что менее чем в 15 раз превышает текущую рыночную капитализацию.

Для такой высококлассной компании, как Amazon, это выглядит как выгодная цена и возможность купить акции раз в десятилетие во время этого этапа капитальных затрат.