Пробуждение: когда создатель снов OpenAI начал считать деньги

Пробуждение реальности OpenAI от грандиозных амбиций Stargate к балансу.

Автор: Ада

Компания с оценкой в сотни миллиардов долларов хочет занять миллиарды долларов для строительства дома.

Кредитор сказал: я не беру кредиты.

Причина проста: ваша бизнес-модель не подтверждена, и аналитики прогнозируют, что к середине 2027 года у вас могут закончиться деньги. Что ты получаешь взамен?

Для стартапа это не финансовая авария. Именно это произошло с OpenAI в 2025 году.

Согласно эксклюзивному отчёту The Information, OpenAI направила руководителей по всей территории США для инспекции этого места и планирует построить собственный дата-центр в попытке привлечь миллиарды долларов для начала строительства. В результате это было заблокировано кредитором. Tom’s Hardware процитировала аналитиков, которые заявили, что у OpenAI могут закончиться средства уже в середине 2027 года.

Год назад Сэм Олтман стоял рядом с трибуной Белого дома и объявил о плане Stargate: 500 миллиардов долларов, четыре года, на строительство крупнейшей в мире сети дата-центров на базе ИИ с SoftBank и Oracle. Трамп назвал это «крупнейшим проектом инфраструктуры ИИ в истории».

Год спустя совместное предприятие не сформировало команду, не развивало дата-центры, и три партнёра даже не пришли к согласию, кто за это отвечает. OpenAI не может строить то, что хочет.

Поэтому OpenAI начал рассчитывать счета.

Мечта о 500 миллиардах разбивается из-за того, «кто за ней позаботится»

Отчёт The Information восстанавливает историю, которая целый год находилась в центре внимания.

Через несколько недель после пресс-конференции в Белом доме «Звёздные врата» были парализованы. Никто не берёт на себя инициативу, никакого механизма координации. OpenAI, Oracle и SoftBank неоднократно перетягивают канат по вопросу «кто будет строить, кто управлять и как разделить деньги».

OpenAI хотела построить собственный дата-центр, что было её первоначальной одержимостью. Логика логична: вычислительная мощность для долгосрочной аренды слишком дорогая, и только построив её самостоятельно, можно контролировать свою судьбу.

Но кредиторы так не считают.

Компания, которая тратит 2,5 миллиарда долларов наличными за полгода и ожидается потратить 8,5 миллиарда за весь год, пытаясь занять миллиарды на строительство дата-центра? Кредиторы хотят смотреть не на ваш PPT, а на ваш денежный поток. Сама OpenAI ожидает, что положительный денежный поток будет достигнут уже в 2029 году.

Это эквивалентно тому, что человек, который ещё не начал зарабатывать, идёт в банк, чтобы подать заявку на кредит на строительство виллы, и первый вопрос банка: что нужно взять, чтобы вернуть деньги? Он не мог ответить.

Самопостроенный маршрут заблокирован. OpenAI был вынужден вернуться за стол переговоров и продолжить переговоры с партнёрами Stargate.

Но переговоры не менее сложны. SoftBank имеет несколько крупных проектов по созданию дата-центров в Техасе, и OpenAI хочет использовать один из них в качестве своего первого объекта. SoftBank не согласился и хотел сохранить контроль. Команда OpenAI несколько раз летала в Японию в сентябре и октябре для личных переговоров с Соном.

Итоговым результатом переговоров стало то, что OpenAI подписала долгосрочный договор аренды и контролировала дизайн; SB Energy, дочерняя компания SoftBank, отвечает за развитие и удержание.

Другими словами, OpenAI превратился из арендодателя в арендатора.

800 миллиардов долларов испарились

Если внутренний хаос «Звёздных врат» — это тёмная рана, то следующий номер — открытая самокоррекция.

По данным CNBC, OpenAI снизила целевые расходы на хешрейт до примерно 600 миллиардов долларов к 2030 году, а также добавила более чёткие сроки и прогнозы доходов. Ожидается, что целевой доход превысит $280 миллиардов к 2030 году, половина из которых — на потребительскую сторону, а половина — на корпоративную сторону.

С 1,4 триллиона юаней до 600 миллиардов, что на 57% меньше.

Официальное заявление звучит так: «Лучше связать расходы с ростом доходов».

Истинный смысл в том, что инвесторы не покупают это.

Предыдущее число было скорее похожим на список мечты, 600 миллиардов — это как минимум цифра, которую можно смоделировать. Но даже так, чтобы выручка превысила $280 миллиардов в 2030 году, ей нужно расти с сложенным годовым темпом более 50% в течение пяти лет подряд. Кто может дать такую гарантию?

Доход OpenAI в 2025 году составляет $13,1 миллиарда, сжигая 8 миллиардов. Это всё ещё далеко не прибыльно. Сама компания не ожидает, что денежный поток станет положительным до 2029 года. До этого совокупные убытки могли достигать 115 миллиардов долларов.

Это звук пробуждения после сна.

Дело не в том, что Олтман не хочет потратить 1,4 триллиона. Это была реальность, которая говорила ему: ты не можешь себе этого позволить.

Книга не может удержать мечту

Почему OpenAI пришлось превратиться из творца мечт в поселенца? Не потому, что он допустил стратегические ошибки, а потому, что одновременно появились три холодных и жёстких факта.

Во-первых, деньги уходят гораздо быстрее, чем поступают.

Доход от OpenAI в первой половине 2025 года составил $4,3 миллиарда, сжигая 2,5 миллиарда долларов наличными. Годовой доход составил 13,1 миллиарда, из них было сожжено 8 миллиардов. По данным Fortune, ссылаясь на документы инвесторов, компания ожидает, что убытки будут расти из года в год, при этом операционные убытки могут достигать 74 миллиардов долларов к 2028 году и не станут положительными до 2029 или 2030 года. Ожидается, что совокупные убытки достигнут 115 миллиардов долларов.

Текущее состояние OpenAI — тратить деньги в десять раз быстрее, но зарабатывать только вдвое быстрее. Математически эта грань рано или поздно пересечется, и разница в том, произойдёт ли пересечение в 2029 году или никогда.

Во-вторых, может ли вычислительная энергоэффективность компенсировать расширение масштаба? В то время как «маржа хешрейта» OpenAI (выручка минус эксплуатационные расходы модели) выросла с 52% в октябре 2024 года до 70% в октябре 2025 года. Оптимизация алгоритмов и использование аппаратного обеспечения улучшаются. Однако каждый раз, когда появляются более крупные модели и более вычислительные функции (например, генерация видео), эти приросты эффективности будут поглощаться.

В-третьих, платная конверсия застряла.

ChatGPT превысил 900 миллионов активных пользователей в неделю. Но по данным Incremys, коэффициент платной конверсии составляет всего около 5%, и более 95% пользователей находятся в бесплатном уровне. OpenAI уже начал тестирование рекламы в бесплатной версии. Сам этот инцидент — сигнал о том, что потолок модели подписки достигнут, когда начинаешь брать плату с пользователей за их внимание.

В то же время конкуренты забирают пользователей за меньшие деньги. Согласно данным Similarweb, доля ChatGPT в мире снизилась с 87% до примерно 65% за один год. Google Gemini вырос с 5% до 21% благодаря стандартной интеграции с Android и внедрению Workspace, либо потому, что модель стала сильнее, либо потому, что она была разбита из-за распространения. Клод из Anthropic создал наивысшую вовлечённость пользователей (в среднем 34,7 минуты в день) с долей трафика 2%, выбрав путь премиального бизнеса и сжигая деньги по меньшей части OpenAI.

«ChatGPT создал эту категорию, но когда появились альтернативы, пользователи естественным образом рассеялись», — сказал Том Грант, вице-президент по исследованиям в Apptopia.

И конкуренты делают то же самое за меньшие деньги. DeepSeek волнует рынок с открытыми моделями и чрезвычайно низкими затратами. Google использует дистрибуцию, чтобы уничтожить его. Anthropic использует стратегию фокуса для привлечения ценных клиентов. Если модели ИИ склонны сходиться по функциям, то рынок определяет не то, чья модель самая сильная, а у кого самая глубокая экология и самая низкая стоимость.

OpenAI пытается выиграть три войны одновременно: гонку моделей, гонку инфраструктуры и гонку коммерциализации, но ни одна компания в истории не выигрывала одновременно на всех трёх фронтах.

План Б Альтмана

Сон был разрушен, но Альтман не остановился.

Он сделал то, что советуют все учебники по бизнесу, но мало кто из мечтателей был готов: отпустить одержимость и жить прагматично.

Мечта о создании собственного дата-центра была оставлена. Вместо этого стратегия заключается в том, чтобы регистрироваться большими группами вне рамок Stargate. Подписал ежегодное соглашение о закупке вычислительной энергии на сумму 30 миллиардов долларов с Oracle, углубил сотрудничество с CoreWeave и даже нашёл AWS и Google Cloud для заполнения пробела. Поставка чипов также диверсифицируется, помимо Nvidia, благодаря появлению AMD и стартапа Cerebra.

Финансовый директор OpenAI Сара Фрайер публично заявила на форуме в Давосе, что компания намеренно защищает свой баланс через партнёров.

Это предложение год назад казалось бы немыслимым. В то время Олтман говорил о триллионах долларов в инфраструктурных обещаниях, 10 ГВт вычислительных мощностей и искусственном общем интеллекте, который изменил судьбу человечества. Теперь его финансовый директор говорит о «защите баланса».

Однако финансирование OpenAI по-прежнему впечатляет: последний раунд может превысить 100 миллиардов долларов. По данным Bloomberg, OpenAI близка к завершению первого этапа нового раунда финансирования, и общая оценка компании, включая финансирование, может превысить $850 миллиардов. Ожидаемые инвесторы включают Amazon (ожидается инвестировать $50 миллиардов), SoftBank (ожидается инвестировать $30 миллиардов), Nvidia ($20 миллиардов) и Microsoft.

Но обратите внимание на личности этих инвесторов, поставщиков чипов, облачных вычислительных платформ и стратегических инвесторов, которым требуется использование собственных сервисов от OpenAI. Это не венчурный капитал, делающий ставку на мечту, а скорее вверх и вниз по цепочке поставок, фиксируя крупного клиента.

Раньше голосование за OpenAI заключалось в покупке лотерейных билетов, но теперь голосование за OpenAI — это подписание контракта на поставку, и характер этого полностью изменился.

Гравитация

Давайте вернём камеру к Звёздным вратам.

Год назад, на сцене той пресс-конференции в Белом доме, Сэм Олтман вышел в центр внимания, чтобы объявить план «Звёздные врата» стоимостью 500 миллиардов долларов.

Год спустя совместное предприятие в рамках этого плана превратилось в кастрюлю с кашей. OpenAI обошла собственную рамку совместного предприятия и подписала отдельное соглашение с Oracle. Целевая вычислительная мощность не была достигнута, и было достигнуто всего 7,5 ГВт при 10 ГВт. Ожидания по расходам были снижены с 1,4 триллиона до 600 миллиардов.

Это не история провала. OpenAI не упал, он продолжает зарабатывать деньги и растёт, а количество пользователей превышает 900 миллионов.

Но это история пробуждения.

От «создания крупнейшей в мире империи дата-центров» до «сначала обеспечения выживания, а затем использования чужих денег и чужой инфраструктуры для борьбы». От желания стать арендодателем до работы арендатором. От мечтателя до поселенца.

Столкнувшись с блокировкой проекта «Звёздные врата», Илон Маск холодно бросил на X предложение: «Железо — это сложно.»

Хотя это жестоко, это указывает на реальность, с которой рано или поздно придётся столкнуться всем компаниям в области ИИ, и гонка за вычислительные мощности достигла этой стадии, и настоящий порог уже не в том, кто обучил самую сильную модель. Но кто сможет создать гигаватт инфраструктуры в физическом мире, не сгорев заживо.

Олтман решил не сжигать себя заживо. Наверное, это было наименее сексуальное, но правильное решение, которое он когда-либо принимал.

Что касается мечты о Звёздных вратах стоимостью 500 миллиардов долларов, она не мертва, но это уже не то, что было год назад. Он превратился из нарратива, меняющего судьбу человечества, в баланс, который нужно проверять строка за строкой.