Доходность казначейских облигаций резко снизилась за последние 5 месяцев. Что будет дальше?

На протяжении последнего рыночного цикла наблюдалось необычное поведение в соотношении между акциями и облигациями. Исторически акции и облигации часто движутся в противоположных направлениях. Когда один из этих активов пользуется спросом, другой обычно отстает.

За последние три года этого не происходило. С начала 2023 года индекс S&P 500 довольно стабильно рос. Но долгосрочные доходности по казначейским облигациям оставались в основном на одном уровне за этот период.

Данные по доходности 10-летних казначейских облигаций от YCharts

Некоторые факторы могут помочь объяснить это:

• Хотя инфляция значительно снизилась по сравнению с пиковым уровнем 2022 года, она все еще превышает долгосрочную цель Федеральной резервной системы. Более высокая инфляция обычно ведет к росту процентных ставок.
• Государственный долг продолжает расти. С увеличением предложения на рынке ставка по долгу должна быть выше, чтобы привлечь инвесторов.
• Эта динамика побудила инвесторов обращаться к золоту для защиты от рыночных и валютных рисков вместо казначейских облигаций.

Рынок акций также пережил значительную перераспределение средств из технологического сектора и роста. Такое поведение доходностей по казначейским облигациям заставляет меня полагать, что деньги, выходящие из технологий, направляются в другие сегменты рынка акций. Мы видим это по доходности за текущий год в защитных, ценовых, низковолатильных и малых компаниях.

Источник изображения: Getty Images.

Другими словами, застой в доходности долгосрочных казначейских облигаций говорит о том, что происходит перераспределение внутри рынка акций, а не из акций в облигации.

Однако ситуация может измениться.

Доходности по казначейским облигациям снижаются

Ранее в этом месяце доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась примерно на 25 базисных пунктов с пика до минимума за семидневный период. Это самое резкое снижение доходности за семь дней с сентября.

Данные по доходности 10-летних казначейских облигаций от YCharts

Конечно, семь дней — произвольный промежуток времени. И, как видно из графика выше, доходность по 10-летним облигациям остается в диапазоне, в котором она находилась несколько месяцев.

Но это также нельзя игнорировать. Внезапные падения, подобные этому, обычно происходят во время смены негативных настроений. Будет ли эта смена настроений устойчивой — очень зависит от ситуации, но я считаю, что нельзя исключать того, что инвесторы немного испугались. Это подтверждается ростом волатильности, который мы наблюдали одновременно.

Некоторые утверждают, что изменение доходностей связано с более низким, чем ожидалось, уровнем инфляции, зафиксированным в январе. Я понимаю это, но считаю, что в рынке было слишком много движений, соответствующих риско-отказной стратегии, которые нельзя полностью объяснить только отчетом по инфляции.

В целом, это выглядит как движение из акций в облигации, что может сигнализировать о более широкой тенденции к снижению риска в будущем. Инвесторам стоит внимательно следить за направлением ставок и волатильности, чтобы понять, является ли это временным явлением или началом более уязвимого рынка.