Компания Bitcoin Treasury ProCap резко снизила цену акций на 85%: сможет ли программа выкупа восстановить доверие?

В условиях волатильности крипторынка даже компании, находящиеся на листинге с большими объемами цифровых активов, испытывают трудности с самостоятельностью. ProCap Financial (NASDAQ: BRR), публично торгуемая компания по биткоин-казначейству, возглавляемая известным криптоинвестором Энтони Помплиано, сталкивается с серьёзным кризисом доверия. После резкого падения цены акций на 85% от исторического максимума, руководство запустило агрессивную программу выкупа акций, чтобы сохранить доверие инвесторов. В этой статье будет представлен подробный анализ ситуации ProCap, мер по самоспасению и его рыночных показателей на платформе Gate.

Падение на 85%: Самый тёмный момент после великолепного поворота

Как «компания по казначейству Биткоина», основная бизнес-модель ProCap Financial тесно связана с ценой Биткоина. Компания держит большое количество биткоина на своём балансе, и её стоимость должна колебаться в зависимости от колебаний цен BTC. Однако динамика вторичного рынка выявляет более глубокие противоречия.

Согласно данным рынка, BRR закрылся на уровне $2,42 24 февраля. Эта цена сильно отличается от своих славных дней — акции упали на 85% от рекордного максимума, установленного в прошлом году, и на ошеломляющие 76% за последние шесть месяцев. Соответственно, несмотря на недавнюю слабость Биткоина, который за последние 24 часа упал примерно на 4% до $64 888, падение BRR значительно превысило 49% возврата Биткоина за тот же период. Это говорит о том, что инвесторы продают BRR не только из-за медвежьего настроения по отношению к Биткоину, а скорее из-за собственной модели работы или структуры управления.

Значительная дисконтация к чистой стоимости активов (NAV): прямой драйвер обратного выкупа активов

Падение цены акций привёл к крайне необычному финансовому феномену: рыночная капитализация ProCap оказалась значительно ниже чистой стоимости активов (NAV), которой она владела. Согласно раскрытию информации компании и многочисленным сообщениям СМИ, ProCap в настоящее время владеет 5 007 BTC, стоимостью около $325 миллионов, плюс около $70 миллионов наличными, а после вычета $100 миллионов конвертируемых облигаций чистые активы компании составляют около $305 миллионов.

Однако рыночная капитализация компании составляет менее 202 миллионов долларов. Это означает, что на фондовом рынке инвесторы могут приобрести компанию с чистыми активами на сумму 305 миллионов долларов менее чем за 202 миллиона. В расчете на акцию NAV на акцию ProCap составляет примерно $3,65, по сравнению с текущей ценой акции всего $2,42, что представляет собой скидку около 35%.

Энтони Помплиано ярко описывает эту дилемму так: «На прошлой неделе мы купили акции на $0,65 примерно по $1. Эта огромная скидка стала самой прямой и сильной причиной для компании запустить план повторного выкупа.

Программа обратного выкупа: смелое самоспасение руководства

В условиях кризиса доверия и аномально низких цен на акции руководство ProCap приняло решительные меры. Компания объявила, что в прошлую пятницу (20 февраля) на открытом рынке выкупила 148 241 акцию BRR стоимостью примерно $359 000. Это не единичный случай, а часть программы обратного выкупа акций, запущенной в декабре 2025 года. На сегодняшний день компания выкупила около 2% акций в обращении.

Помплиано ясно дал понять, что компания продолжит выкупать акции «агрессивно», пока рыночная цена будет значительно ниже NAV. Помимо действий на уровне компании, сам Помплиано ранее использовал свои личные средства для инвестирования 1 миллиона долларов в акции компании и тесно привязывал свои акции к цене акций — он может получать стимулы только при доходе акций до $15. Эта операция «интеграция знаний и действий» направлена на то, чтобы подчеркнуть твёрдую веру руководства в ценность компании для рынка.

Анализ перспектив: может ли выкуп выкупа изменить ход событий?

Теоретически программа выкупа действительно помогает повысить цены акций. Во-первых, сокращая выкуп акций в обращении, может напрямую увеличить прибыль на акцию и NAV. Во-вторых, выкуп при наличии рыночной цены значительно ниже внутренней стоимости — это проявление ценностных инвестиций само по себе, что может повысить интересы оставшихся акционеров. Обязательство Помплиано продолжать выкуп обратно эквивалентно тому, что компания активно «покупает падение», что поможет постепенно сократить разрыв в дисконтах между рыночной ценой и NAV.

Однако задача остаётся пугающей. Движение BRR сильно зависит от цены Биткоина. Если BTC не стабилизируется и не восстановится, активы ProCap останутся под давлением, а итоговые показатели NAV могут быть ещё более разбиты. Кроме того, потребуется время, чтобы рыночная уверенность восстановилась. Несмотря на усилия руководства, покупают ли инвесторы её — остаётся известно по последующему объёму и тенденции цен. Инвесторам на Gate также следует внимательно следить за частотой и объёмом последующих выкупов ProCap, а также за общими тенденциями рынка биткоина.

Заключение

Для инвесторов, которые следят за активами, котирующими криптовалютами на платформе Gate, случай ProCap очень информативен. Он показывает, что даже с аурой «биткоин-казны» компании, котируемые на рынке, всё равно сталкиваются с множеством тестов на рыночные настроения, ликвидность и скидки на NAV.

Текущая программа обратного выкупа — ключевой способ самоспасения для ProCap после того, как цена акций упала на 85%. Сможет ли она успешно отразить стоимость $1 в цене акции зависит не только от решимости Помплиано выкупить деньги, но и от общего восстановления рынка биткоина. Инвесторам следует рассмотреть BRR как кредитную альтернативу BRR при торговле на Gate и полностью оценить возможность и риск его ремонта по дисконту.