Руководитель исследовательского отдела NYDIG предупреждает: "Доступность для инвестиций" в криптовалюты сокращается, куда движется рынок?

В первом квартале 2026 года, когда мы погружаемся в глубокие воды, рынок криптовалют переживает беспрецедентную «когнитивную перестановку». Хотя одобрение биткоин-спотовых ETF принесло на рынок бесконечную мечту, реальность кажется гораздо более скромной, чем ожидалось. Недавно Грег Чиполаро, руководитель исследовательского отдела известного учреждения NYDIG, опубликовал заставляющий задуматься отчёт: «инвестиционная вселенная» криптовалют значительно сужается.

В контексте отступления спекуляций и ужесточения макроликвидности, какие треки всё ещё могут поддерживать ожидания фондов? Созревает ли рынок или он сталкивается с сокращением в Total Reachable Market (TAM)? По состоянию на 24 февраля, когда цена Bitcoin (BTC) испытывала трудности в диапазоне $63,000, а Ethereum (ETH) держался около $1,840, мы объединили последние данные с платформы Gate с рыночной динамикой, чтобы попытаться разобраться в дискуссии о “выживании”.

Только пять случаев применения выдерживают

В отчёте Грег Чиполаро прямо отметил, что существует всего пять криптокейсов, которые действительно имеют долгосрочную инвестиционную ценность и могут привлекать крупные фонды: биткоин, токенизированные активы (RWA), стейблкоины, избранная инфраструктура децентрализованных финансов (DeFi) и несколько универсальных блокчейнов, таких как Ethereum.

Этот взгляд, несомненно, охладил воду на некогда фанатичный нарратив о «все цепи можно сыграть». Чиполаро считает, что вероятность внедрения крупномасштабных блокчейн-приложений на самом деле значительно ниже первоначальных ожиданий отрасли. Для подавляющего большинства бизнеса и потребителей централизованные системы «всегда выше» по скорости, стоимости и операционной эффективности. Основные преимущества блокчейна — недоверие и сопротивление цензуре — больше соответствуют «денежным и квазивалютным (финансовым) приложениям», чем попыткам заменить традиционные интернет-базы данных неизменяемыми бухгалтерскими реестрами.

«Разрушение» игр и метавселенных нарративов

Одна из суровых реалий, упомянутых в отчёте, заключается в том, что блокчейн-игры, социальные сети и проекты метавселенной, которые когда-то были популярны среди капитала, отстают от централизованных альтернатив по реальной производительности.

Чиполаро объясняет, что большинство реальных случаев использования вообще не требуют глобального реестра без разрешения. Это утверждение напрямую указывает на пузырь оценки в прошлых циклах. С приливом спекулятивных фондов те «грандиозные нарративы», лишённые поддержки реального спроса, получают возврат стоимости. В списке наблюдения на торговой платформе Gate объем торговли многими бывшими «звёздными метавселенными токенами» продолжает сокращаться, и цена в целом снизилась более чем на 80% от исторических максимумов, что лишь подтверждает, что капитал решительно выводит капитал из тех районов, где нет устойчивого нового нарратива.

Ускоренная концентрация средств: от «Сто цветущих цветов» до «Признай только BTC»

Рынок голосует за взгляды NYDIG практическими действиями. По мере того как волна размышлений об альткоинах застопоривается, фонды концентрируются в руках нескольких победителей с беспрецедентной скоростью, и эффект Биткоина «победитель получает всё» становится всё более очевидным.

Согласно данным рынка Gate от 24 февраля, рыночная капитализация биткоина (BTC Dominance) остаётся на высоком уровне около 58%. Хотя сам BTC столкнулся с макроэкономическими давлениями (такими как неопределённость тарифной политики и отток ETF), он превзошел подавляющее большинство альткоинов.

На момент публикации, согласно платформе Gate:

• Биткоин (BTC) продолжает снижение до почти $63,000 из-за макроторговой напряжённости, снизившись более чем на 2% за 24 часа.
• Ethereum (ETH) показал себя слабее, текущая цена колеблется около $1,840, и хотя общая стоимость блокировки в экосистеме высока, большая часть этого — это «депозитные средства», а доля реальной интеграции в реальную экономику по-прежнему крайне низкая.
• Крупные активы, такие как Solana (SOL) и XRP, также последовали за более широким откатом: цена SOL временно торгувалась на уровне $77,6, а XRP консолидировался около $1,35.

Эта сцена «льда и огня» показывает, что рынок больше не верит в общую логику «общего подъёма». Даже институциональные фонды, как правило, принимают наиболее детерминированную инфраструктуру Биткоина, или DeFi, с сильными возможностями генерации денежных потоков, а не просто концептуальную рекламу.

Куда девается рынок? Родовые боли на зрелой стадии

Сужение «инвестиционного масштаба» — это палка о двух концах для отрасли.

С положительной стороны, это сигнализирует о созревании рынка. Пузырь выжимается, что помогает понять, кто настоящий лидер отрасли. Статус Биткоина как «цифрового золота» и ключевого актива был ещё больше укреплен, а появление традиционных финансовых гигантов, таких как BlackRock, также ускоряет «оккупацию» базовой DeFi-инфраструктуры, заставляя индустрию развиваться от гик-экспериментов к глобальным финансовым базовым реестрам.

Однако другая сторона медали вызывает тревогу. NYDIG предупреждает, что сокращение территории означает, что «спекулятивная широта» криптоиндустрии будет сокращаться, а общий размер рынка, который можно достичь, может быть значительно меньше, чем ожидались в первые годы. Для тех долгосрочных проектов, которые не являются ни финансовой инфраструктурой, ни сильными сценариями использования, они, возможно, больше не смогут наслаждаться ликвидностью бычьего рынка.

Это также подтверждается текущими настроениями на рынке. Хотя индекс Crypto Fear and Greed 24 февраля немного поднялся до 8 с предыдущего дня «5» (экстремальный страх), он всё ещё находится глубоко в диапазоне «экстремального страха». Это указывает на то, что аппетит фондов к риску снизился до точки замерзания в ожидании сужения «инвестиционного диапазона».

Как разложиться в сужающейся территории?

Для инвесторов, в условиях тенденции «сокращения», предложенной NYDIG, стратегия платформы Gate также должна измениться с прежней «широкой сети» на «выбранное ядро».

1. Сосредоточьтесь на основных активах: Биткоин, безусловно, самый очевидный выбор на данный момент. Несмотря на падение цены ниже $63,000, долгосрочная накопительная стоимость остаётся благоприятной для институтов.
2. Сосредоточьтесь на RWA и стейблкоинах: Как единственный оставшийся «сохранившийся сценарий использования», RWA (реальные активы) привлекают много денег. Платформа Gate также постоянно совершенствует соответствующую экосистему, чтобы помочь пользователям искать безопасное убежище для активов, укоренённых в реальности в хаосе.
3. Будьте осторожны с «старыми нарративами»: Для секторов игр (GameFi) и метавселенной, если нет прорывных приложений с потенциалом вирусности, в краткосрочной перспективе обратить отток оттока.

Эпилог

Предупреждение Грега Чиполаро на самом деле стало сигналом для криптоиндустрии «вернуться к здравому смыслу». Когда прилив отступил, мы обнаружили, что очень мало островов, способных на долгосрочное выживание. Возможно, рынок уже не обладает такой широкой широтой, как «куры и собаки» в прошлом, но для любого рационального строителя и инвестора на Gate более рациональный рынок, основанный на денежной и финансовой полезности, может быть гораздо здоровее ложного бума, полного пузырей. В этот период перестановок удержание ключевых ресурсов и осторожность с нарративами, оторванными от реальности, — ключ к прохождению этого цикла.