Почему считается, что средняя историческая стоимость обмена BTC — это «разделитель бычьего и медвежьего рынка»?

Прежде чем обсуждать текущий рынок, нам нужно понять, какова «историческую среднюю стоимость оборота». Проще говоря, это не просто историческое среднее ценовое значение, а расчёт средней стоимости покупки всех циркулирующих биткоинов на рынке с помощью анализа данных в блокчейне, подсчитывая цену каждого BTC на последнем ходе цепочки.

В настоящее время одним из широко цитируемых аналитиками показателей оптимизации является 10y_RP. Этот показатель исключает большинство давно потерянных биткоинов (например, блоков, добытых ранними днями Сатоши Накамото), поэтому считается ближе к черте средней стоимости реальных активных трейдеров. В предыдущей аналитической статье Gate отмечалось, что эта линия затрат представляет собой «линию Мажино» для быков на психологическом и техническом уровнях. После проигрыша это означает, что подавляющее большинство участников рынка (от долгосрочных держателей до краткосрочных спекулянтов) могут впасть в плавающие убытки, что легко может спровоцировать цепочку панических продаж.

Жестокая игра между текущей ценой и чертой затрат

Согласно данным рынка Gate, по состоянию на 24 февраля 2026 года цена BTC упала ниже 63 000 USDT после нескольких дней снижения и сейчас оценивается примерно на уровне 62 997,6 долларов.

Если смотреть в долгосрочную перспективу, с тех пор как BTC достиг исторического максимума более $126,000 в 2025 году, рынок вошёл в длинный канал коррекции, и коррекция превысила 50%. В данный момент цена приближается к так называемой черте «исторической средней стоимости оборота».

Согласно поискованной информации, аналитик Мерфи отметил, что диапазон $65,000, где проходит эта линия затрат, является последним барьером для быков. Однако суровая реальность такова, что цитата Gate в реальном времени от 24 февраля явно опустилась ниже этого ключевого психологического уровня. Это не только простой разбор цен, но и крах рыночной уверенности.

Почему «потеря» может вызвать «глубокого медведя»?

Если цена BTC подтвердит действительный прорыв ниже этой черты затрат, логика рынка сместится с «отката» на «глубокий медвежий», и за этим стоит три основные логики передачи:

1. Микро-уровень: длительное ликвидационное расчистление и очистка Stampede
2. В рыночной трансляции Gate мы увидели резкий спад всего за 15 минут (24 февраля, 04:00–04:15 UTC), что привело к централизованной ликвидации кредитных фондов, а высокочастотная продажа автоматизированных торговых систем ещё больше удлинила этот спад. Когда цена опускается ниже черты затрат для всех, уровень поддержки превращается в сопротивление, и любой отскок может рассматриваться как возможность для выхода, создавая спираль «падение — отскок слабый — продолжай падать».
3. Макроуровневое: поколебание институциональных убеждений
4. Основное отличие этого бычьего рынка от предыдущих — это крупные покупки со стороны таких организаций, как Bitcoin ETF и MicroStrategy. В подробном аналитическом посте, опубликованном пользователями Gate, говорится, что Биткоин опустился ниже черты средней стоимости MicroStrategy. Если он продолжит опускаться ниже исторической средней стоимости всего рынка, это означает, что даже профессиональные институциональные позиции вошли в зону потерь. Это приведёт к переходу от чистых поступлений к устойчивым чистым расходам фондов ETF, что ещё больше истощит ликвидность на рынке.
5. Эмоциональный уровень: распространение крайнего страха
6. В настоящее время индекс страха и жадности, измеряющий настроения на рынке, опустился до 5, что является состоянием крайнего страха. В таком настроении инвесторы больше не сосредотачиваются на «вдвоём» или «будущем нарративах», а только на том, как сократить убытки в настоящем. Когда черта затрат теряется, этот страх быстро может привести к продаже бесплатно.

Рыночные сигналы: двойное подтверждение он-чейневых и капитальных сторон

Нужно смотреть не только на цену, но и на движения капитала и данные о блокчейне, отражённые торговыми платформами, такими как Gate:

• Открытый интерес резко упал: открытый интерес к фьючерсным контрактам на биткоин по всей сети достиг нового минимума с августа 2025 года, снизившись примерно на 53% от пика. Это означает, что кредитные фонды ускоряют выход, энтузиазм по рыночным спекуляциям упал до точки замерзания, и нет источников для восстановления.
• Истощение резервов стейблкоинов: Резервы стейблкоинов на биржах упали на 14% за 3 месяца, что свидетельствует о серьёзном снижении покупательной способности на рынке и о недостатке «пуль» для выдержки давления продаж.
• Продолжающееся макроэкономическое давление: Ястребиная позиция Федеральной резервной системы, неопределённость тарифной политики администрации Трампа и геополитические риски (например, ситуация между США и Ираном) привели к выводу средств из рискованных активов, таких как BTC, в сторону традиционных безопасных активов, таких как золото.

Заключение

Для пользователей, торгующих на Gate, мы должны столкнуться с исходом этой важной игры. Хотя исторические данные показывают, что падение ниже черты затрат часто означает долгосрочное дно медвежьего рынка (которое может длиться 6-12 месяцев), нам также необходимо объективно рассматривать структурные изменения рынка.

Существует мнение, что с углублением институционализации волатильность Биткоина структурно снижается, а некоторые классические он-чейн-индикаторы (такие как модели MVRV, S2F) терпят неудачу. Поэтому, хотя «историческую среднюю стоимость оборота» является важным психологическим порогом, в новую эпоху, доминируемую ETF, будет ли её «мощность» снижена, всё ещё предстоит проверить рынком.

Рекомендации по операциям:

• Краткосрочные трейдеры: следите за ставками финансирования и крупными заказами на Gate. Пока цена не стабилизируется на уровне $66,000 (что соответствует уровню сопротивления в сегодняшнем анализе Gate), откройте короткие позиции или посмотрите на росте и строго установите стоп-лоссы.
• Среднесрочные и долгосрочные инвесторы: Опираясь на рекомендации пользователей Gate Plaza, если BTC упадёт до диапазона $60,000-62,000, рассмотрите возможность использования «пирамидального» подхода для открытия позиций партиями, но рекомендуется ограничивать начальное соотношение позиций до пределов 20% от общего объема средств.

Игра ключевых линий затрат решена, и рынок, похоже, движется по «глубокому медвежьому» пути. Но, как показывает история, каждый глубокий медведь — это процесс индустрии по удалению сущности, и именно в этот момент закладываются семена следующего бычьего рынка.