Владельцы токенов Stargate выразили сомнения по поводу предложения о покупке на сумму 1,38 миллиарда долларов, сделанного LayerZero, с утверждением о «существующих недостатках»

Сообщество управления Stargate Finance оказалось в центре ожесточённых споров после того, как фонд LayerZero предложил приобрести межсетевой мост Stargate и перевести токен STG в ZRO — токен LayerZero. Этот проект был описан как приобретение стоимостью 138 миллионов долларов, что сразу вызвало разногласия среди держателей Stargate. Критики заявили, что предложение «просто содержит серьёзные недостатки» и экономически невыгодно для существующих держателей STG.

Хотя на первый взгляд эта инициатива выглядит как логичное объединение двух тесно связанных экосистем, сильная реакция сообщества выявила более глубокие опасения, связанные с оценкой, распределением комиссий и легитимностью управления — ключевыми вопросами для инвесторов, рассматривающих STG как актив инфраструктуры межсетевых соединений.

В статье подробно рассмотрены содержание предложения, причины противодействия части сообщества Stargate, а также уроки, которые можно извлечь из этого инцидента для более широкой нарративной линии межсетевых решений, с анализом с точки зрения реальных данных по токену STG на Gate.

Что означает предложение о приобретении LayerZero для держателей STG

По сути, это предложение предполагает интеграцию Stargate в экосистему LayerZero: токен STG будет преобразован в ZRO, а DAO Stargate фактически распустится. Официальная причина — упрощение структуры экосистемы: Stargate, как одно из важнейших приложений на базе инфраструктуры LayerZero для передачи сообщений, объединение в один токен считается способом усиления стимулов и снижения сложности экосистемы.

Однако для многих держателей STG важен не стратегический смысл объединения, а справедливость экономической сделки. Участники управления быстро переключили внимание на то, как изменится механизм захвата стоимости после слияния и смогут ли текущие держатели STG получить справедливую компенсацию за отказ от независимого протокола и DAO.

После объявления новости оба токена — STG и ZRO — резко выросли в цене, что отражает высокую чувствительность инфраструктурных токенов к нарративам о управлении и слияниях.

Почему часть держателей STG считает, что предложение «содержит недостатки»

Наиболее острые возражения касаются распределения комиссий и размывания доли токенов.

До предложения держатели, заблокировавшие STG, имели право делиться доходами от комиссий, полученных через межсетевой мост Stargate, что создавало прямую экономическую связь между токеном и фактическим использованием протокола. Несмотря на то, что доходы Stargate не были очень большими, их поступления от межсетевых операций считались ключевым элементом ценностного предложения STG.

По новой структуре эти комиссии больше не будут напрямую принадлежать держателям STG, а будут использованы для выкупа ZRO — механизм захвата стоимости смещается с STG в сторону экосистемы LayerZero. Критики считают, что это фактически переписывает «протокол» для заблокированных STG, заменяя явное участие в комиссиях косвенной экспозицией к выкупу ZRO.

Некоторые участники сообщества отмечают, что такие изменения недооценивают активы Stargate и его потенциал роста, фактически передавая будущие доходы LayerZero, в то время как держатели STG берут на себя соответствующие риски и компромиссы.

С фундаментальной точки зрения, этот спор отражает типичные противоречия в управлении DeFi: хотя слияние и интеграция токенов упрощают нарратив, они также меняют распределение доходов и ценность протокола.

Stargate и LayerZero: корень спора о слиянии

Некоторые разногласия связаны с общим фоном Stargate и LayerZero. Обе платформы разрабатываются LayerZero Labs, однако Stargate был запущен в 2022 году как отдельный протокол с собственным токеном STG, управлением и моделью комиссий.

Позже LayerZero представила ZRO — токен для слоя сообщений, что вызвало долгосрочные вопросы в сообществе: почему в инфраструктуре, построенной на LayerZero, существуют два тесно связанных токена?

Предложение о приобретении можно рассматривать как попытку устранить эти неопределенности, интегрировав Stargate в токен-экономику LayerZero. Сторонники считают, что это поможет Stargate получить больше ресурсов и яснее определить свою роль, тогда как противники полагают, что это фактически меняет правила игры для держателей STG, которые изначально выбирали независимый DAO и модель доходов.

Споры о процессе управления и реакция сообщества

Помимо экономических аспектов, важным вопросом является сам процесс управления.

Некоторые участники сообщества Stargate считают, что предложение не полностью соблюдает рекомендации и лучшие практики DAO. Они требуют продлить сроки обратной связи, пересмотреть план с учётом вопросов оценки и распределения комиссий, а также ясно указать, действительно ли распуск DAO соответствует интересам держателей.

Так как речь идет о важнейшем решении — распуске DAO и переносе всей токен-экономики — критики считают, что уровень прозрачности и согласия сообщества должен быть очень высоким. В ходе обсуждения пока неясно, будет ли предложение реализовано без изменений или с учетом обратной связи.

Рыночная ситуация по токену STG: важны настроение и механизмы

Этот спор происходит на фоне общего снижения настроений в секторе DeFi и инфраструктурных токенов. После длительного падения сообщество стало более чувствительно к вопросам оценки и перераспределения стоимости, вызванным управленческими решениями.

Для токена STG это особенно важно. Даже инфраструктурные проекты с высоким уровнем использования могут столкнуться с падением цены, если сбор комиссий, стимулы или долгосрочный нарратив окажутся под угрозой. Такие управленческие события не только вызывают волатильность, но и заставляют рынок переоценивать смысл токена.

Какие уроки можно извлечь из этого инцидента для межсетевых решений и STG

Независимо от итогового результата, спор вокруг LayerZero и Stargate дает важные уроки для сектора межсетевых решений:

• Реальное использование не всегда напрямую переводится в ценность токена. Несмотря на популярность Stargate как межсетевого моста, держатели продолжают спорить, действительно ли токен STG захватывает экономические выгоды протокола.

• Тренд на интеграцию токенов становится все более очевидным. По мере развития экосистемы становится сложнее удерживать несколько пересекающихся токенов, особенно в периоды низкой ликвидности и внимания.

• Право на распределение комиссий — очень политический вопрос. Удаление или перенаправление четких механизмов распределения комиссий часто вызывает сопротивление, даже если предлагаются альтернативные решения вроде выкупа.

Для держателей STG эти динамики и технические показатели одинаково важны.

Как отслеживать токен STG на Gate

Для инвесторов и аналитиков, следящих за ситуацией с точки зрения рынка, есть два ключевых аспекта:

• Процесс управления: появятся ли пересмотренные предложения, отвечающие на вопросы сообщества о оценке, распределении комиссий или процедуре.

• Структура рынка: глубина ликвидности, ценовые спреды и волатильность вокруг управленческих событий. На Gate есть спотовый рынок STG, который позволяет отслеживать настроение и реагировать на новости без необходимости прямого участия в on-chain управлении.

Итог: почему покупка LayerZero стала точкой спора вокруг токена STG

Эта сделка стоимостью 138 миллионов долларов вызвала такой резонанс не потому, что сама по себе интеграция плоха, а потому, что она затрагивает ключевые аспекты токена STG — распределение комиссий, автономию управления и долгосрочную ценность.

Для многих держателей Stargate самое главное — отказаться от прямого участия в управлении протоколом и его доходах, получая взамен экспозицию к другой модели токен-экономики. Это кажется несправедливой сделкой. Другие же считают, что предложение поднимает важные вопросы о целесообразности упрощения управления в межсетевом пространстве.

Для всех, кто следит за STG, этот инцидент — напоминание, что фундаментальные показатели DeFi — не только код и объемы использования. Право на участие, стимулы и доверие к управлению могут так же быстро изменить рыночные нарративы и цены, как и технологические обновления.